Stan Weinstein - Los Secretos de Ganar Dinero en Los Mercados Alcistas y Bajistas (Arreglado Erwing)

Los Secretos para ganar Dinero en los Mercados Alcistas y Bajistas Stan Weinstein

a¿> 39

^ ftv* i-J

kSiító

kuuMAi

tüSLji

E^LIÜ

«imu;

"TIMER OF THE YEAR" "Stan Weinstem es uno de los mejores operadora, técnicos del mercado hoy en día. Correo iodo ser hjmano, él no es infalible. Pero una de las cusas que yo admiro e> wi combinación de aproximación a eruilLo y la iota] claridad en sus recomendaciones. Distinto a muchos en sus negocios. S u n . correcla o equivocadamente, nunca retrocede con la disculpa, pero Vd, no comprendió lo que yoestaba diciendo' ". Louis Rukeyser "Slan Weinstem lo ha demostrado año iras año. usted puede ganaren el mercado de valeres si pone atención a los temas principales. Este libro de no disparates le ayudará a dejar de ser un perdedor en ei laberinto de irrelevantes noticias, será un ganador acercándose a la realidad y a la estrategia" Robert R. Preehter, J r „ Aulor de Elliott Wavt Principie, Editor áeThe Elkotl Wave Theorisí

•liiir 5900465933

Los Secretos para Ganar Dinero en los Mercados Alcistas y Bajistas

"Inteligente e iníormaoo... Stan Weinsicin es la lueria del calculador" Dan Dorfman, USA Today "En Los Secretos para Ganar Dinen-en I.JJ Mrr< adtit Alí iiiai ytícijuia.1.", Stan Weinslein b¿ce fácil ta comprensión y persuade para remarcar el análisis ¿rrjfku. El libro es muy completo en su acercamiento a la inversión que puede hacer que los lectores cancelen su suscripción ¡i The Wall Stree: Journo!. Robert J. Nurock, autor de The Asiule ¡nveiior

Stan Weinstein

''Stan Weinslein ha llevado toda su sabiduría técnica acerca del mercado a tétminos que cualquier inversor individual pueda conseguir beneficios" M j r u n Kande], Editor Financiero, Cable Ne*»s Netnurk "El Professionúl Tape Keader de Stan Weinstem. y su peso de la evidencia de los indicadores fueron las mayores influencias en mi decisión para reducir significativamente los valorcs en cañera imites del crash de octubre de 1987". Paul Kargas, Financial Ctiininenlalor ' Indicar, simplemente, que es la mejor obr.i editada de análisis prjftto que los críticos han tenido el placer de leer con atención. Podría ser el alni.i de una carlcr.! de valores en cada biblioteca de inversión". Peter Du Bois, Barron'i El acercamiento al nivel de inteligencia de Slan Weinstem ayudaría a algunos inversores a sacar provecho del probable período de dificultad en los mercados financieros. Slan y su Profcssitma! Tape Rcader son un acto de clase. Yo he aprendido más de ellos que de otros servicios ele a.sesoramiento de inversión sobre el análisis gráfico". Bill GrifTeth, FNN "Hay media docena de personas en eslos n e r v i o s a los cuales yo sigo cuidadosamente. Stan Weinslein es uno de ellos. Ahora nos viene ton esle nuevo libro, y con algunos cálculos se puede .ser un canaóor. Stan sabe cómo funciona el mercado, el sabe como hacer dinero, y lo que puede sor más importante, él sabe como evitar perderlo. Yo le doy al nuov o librn de Stan mi mayor recomendación". Richard Russtll. Aulor, Di>* Theon Ut!tr\. I jt Jolla. California "El mejor interprete en los negocios donde consecuentemente es una rarc/a excelente" Diek Da* Ls, Editor Üick D ü n ! Dtgest "Es el más imponante libro del mercado de valores que se ha publicado en los ülumos ÍOaños... No hay camino que usted no pueda seguir con esle libro y no declararse a la s e / un mejor inversor u operador... ¡Es un esplendido trabajo!" Bob O o s s , Autor. The Profesional Invrsrnr

GESMOVASA C/ Goya, 102- 2" planta Teléf. (91) 4012711 (3 líneas) 28009 Madrid (España)

ÜM.i. i

— i

!

Stan Weinstein Sun Weinstein es una de la? personas mas públicas y prósperas de la predicción en los mercados de valores. Es conocido por miles de suscriptos como editor de The Professional Tape Reader y millones de inversores le siguen a través de sus frecuentes apariciones en radio y TV, El es bien conocido por el famoso "Señal de Compra alcista en el mercado" anunciado en la televisión nacional a mediados de julio de 1982, justo antes de la espectacular subida del mercado, la cual nació en agosto. Él también pronunció la posición de cubrirse ante la señal que predijo antes del histórico descenso de octubre de 1987. Asombrosamente premiado, como éstos ganados por él, el "Time: of the year" adjudicado en 1987 y "Bond tirner of the year" en 1988 de Timer DigesL Ahora, por primera vez, Weinstein revela sus métodos para invertir en el momento justo y producir considerables resultados beneficiosos. Usando técnicas desarrolladas durante 20 años y refinadas por su propio concepto de estrategia y análisis, Weinstein le muestra cómo identificar figuras de predicción en tendencias de mercado así como en movimientos de valores y fondos mutuos. Los lectores aprenderán cómo reconocer la señal de indicadores técnicos que forman parte del ciclo de un valor y cómo aplicar provechosamente la compra/venta y estrategias de venta a corto. Una sección especial demuestra cómo adaptar estas técnicas ganadoras a los fondos mutuos. Como los suscriptores de The Professional Tape Reader, los lectores podrán, con los métodos de Weinstein, llevar a cabo invalorables y constantes grandes resultados. Contrariamente a muchos oíros libros de análisis técnico, Los Secretos para ganar dinero en los mercados alcistas y bajistas es fácil de comprender, conciso,

y contiene muchos aspectos básicos a seguir. Él hace las complicaciones del análisis gráfico simples para su utilización por el inversor individua!. El libro está ilustrado con gráficos y casos históricos que muestran que trabajos hay que hacer, cuáles no y qué tácticas le harán ser un ganador. Stan Weinstein, Holiiu,ood. Florida, es editor y autor de The Professional Tape Reader. Ha escrito en todos ¡os periódicos financieros y revistas más importantes incluyendo The Wall Street Journal, Barron's, Tehe New York Times, Business

Week, USA Today y Investor's Daily. Es un frecuente invitado a la "Wall Street Week". FNN'S "Money Talk" y "Market Wrap", CNN'S "Money-line" y "The Nightly Business Repon".

¿ jqd

I^UJ

tíSSM

touü*

b—-j

©Stan Weinstein, 1988 Dow Jones - Irwin Resenados todos los derechos No se permite la reproducción de ninguna parte del presente volumen por medio de método alguno, ya sea fotocopia o mimeográfíco ni de ningún otro modo, ni su emisión, transmisión o traducción a cualquier tipo de lengua, ni su registro electrónico ni de cualquier otro tipo, sin la previa autorización escrita del titular de los derechos correspondientes.

Esta publicación está diseñada para proporcionar una información precisa y competente de la materia tratada. Se vende bajo el entendimiento de sabe/ que ni el autor jij el editor están obligados a rendir servicios legales, contables o de cualquier otra Indole profesional. Si se necesita la asesoría legal o la asistencia de otro expeno, se deberán buscar los servicios de un profesional competente.

De una Declaración de Principios adoptada por un Comilé di ia Asociación Americana de Abogados y por un Comité de Editores. Traducción: GESMOVASA Título original; Stan Weinstdn's Secrets for Profiting lo Bull and Bear Markets Editorial: GESMOVASA, Goya 102. Teléf. (91)4012711. 28009 Madrid Dirección y Adaptación Técnica: Antonio Sáei del Castillo Primera edición española: 1991 Impreso en España- Primed tn Spain

ISBN: 84-86900-08-5 Depósito Legal: M-26294-1991 Compuesto en GESMOVASA Impreso en Dispograf, S.A.

Ni e! autor, n: los editores aceptan responsabilidad legal por los posibles errores y emisiones.

Para R¡ta, rni mejor inversión, y para Marcy, María y Marni, mis mejores dividendos

AGRADECIMIENTOS

Me gustaría dar las gracias a todas aquellas personas cuya colaboración ha hecho posible este libro, comenzando por los servicios de gráficos, los cuales he utilizado de forma muy extensa para clarificar mis puntos: Commodity Research Bureau, 30 S. Wacker Drive, Suite 1820, Chicago, 111. 60606 (Tel. #1-800-826-7685) Daily Graphs, P.O. Box 24933, Los Angeles, Calif. 90024 (Tel. #213-820-7011) Dow Theory Letters, P.O. Box 1759, La Jolla, C?,if. 92038 (Tel.#301 -742-3700) M.C. Horsev & Co„ 120 South Blvd. Salisbury, Md. 21801 (Te!. #301-742-3700) Market Chartslnc.,20ExchangePiace 13 Floor, New York. N. Y. 10005 (Tel. 212-509-0944) Mansfield Chart Service, 2973 Kennedy Boulcvard., Jersey City, N.J. 07306 (Tel. #201-509-0629). Con este servicio de gráficos tengo una deuda muy especial, ya que no sólo me concedieron permiso para reproducir ios gráficos, sino que, además, me proporcionaron varios gráficos antiguos de sus archivos. Me gustar/a también expresar mi agradecimiento a varios compañeros por quienes siento un gran respeto: Yale Hirsch y Arthur Merrill que tuvieron la amabilidad de permitirme utilizar su estudio sobre los ciclos del mercado, y a Richard Russell que me permitió reproducir sus gráficos históricos en la Media Industrial de Dow Jones. Roben. Diamond de Brexel Bumham que me fue de gran ayuda en la obtención de datos históricos.

VIII

Agradecimientos

Roben Fisher de Thompson McKinnon por mantenerme a mí y a mi persona] en contacto con los movimientos del mercado que se produ cían cada hora, mientras trabajaba en este libro. A mi plantilla de lectores profesionales de la cinta por ayudarme en la investigación y por su trabajo mientras yo me entregaba de lleno a este libro. Agradezco el apoyo y la ayuda prestada por otras personas muy especiales, entre ellas: A mis muchos subscriptores de Professional Tape Reader que han apoyado mi trabajo con gran lealtad a través de los años, y que han conseguido que la gente desee leer y escuchar mis opiniones sobre el mercado. A! equipo de Dow Jones-Lrwin por su cooperación y ayuda, por dar prioridad a este libro y por hacer que saliera tan rápidamente. En especial, a un miembro de este equipo, mi editor, Dick Luecke, fue maravilloso trabajar con él. Sus consejos fueron muy importantes al dar a este libro una dirección y hacerlo más legible. Realmente, estoy en deuda con él. A mi difunto padre por introducirme en Jas fascinantes oscilaciones del mercado y por abrir mi apetito de inversionista a una edad temprana. A mi madre por darme la primera apuesta en el mercado y por creer siempre en mí. A mi hija María por sacar tiempo de su riguroso esquema universitario para mecanografiar y leer mi manuscrito. Sus sugerencias fueron excelentes y agradezco su disponibilidad a cualquier hora del día o de la noche. A mis tres maravillosas hijas, Marcy, María y Marai, que hacen que cada día mi vida sea un poco más especial, por darme tiempo, espacio y comprensión para escribir este libro mientras me recluía en mi estudio. A mi esposa, Rita, por luchar con el procesador de textos y por hacer muchas excelentes sugerencias sobre el contenido. Quiero también agradecerle el que esté siempre ahí, y el haber elegido hacer conmigo su viaje por la vida. Este libro fue una dura tarea y os doy las gracias a todos. Stan Weinstein

CONTENIDOS

CAPÍTULO 1

¡Todo comienza aquí!

1

Mi filosofía de la inversión. El porqué del enfoque técnico. Hablemos todos el mismo idioma. Cuestionario. Respuestas. Gráficos, surgen en rodas las formas. Lectura del gráfico Mansfield. CAPÍTULO 2

Una mirada al gráfico vale más que mil predicciones

31

Etapa 1; El área base. Etapa 2: Fase de avance. Etapa 3: El área de techo. Etapa 4: La fase descendente. Compra de números. Este es su tumo. Cuestionario. Respuestas. El mundo real. CAPÍTULO 3

El momento ideal para la compra

59

Cómo, cuándo y qué. El modo de! inversionista. El modo del operador. Bajo el microscopio. Utilización de órdenes de stop de compra. Compra dentro de los límites. Figuras de compra y venta ante las que estar alerta. Qué no comprar. Qué comprar. Mi enfoque, "Bosque hacia los arboles". Cómo llevar acabo la estrategia. Selección del sector. Así funciona. Cuestionario. Respuestas. CAPÍTULO 4

Refinamiento del proceso de compra

Cuanta menos resistencia, mejor. La imponancia del volumen. Todo es relativo. Guía de referencia rápida sobre la compra. Más consejos para la compra Acción de doble barril. Más grande es mejor. Los "no" de Stan.

97

X Contenidos

Mandamientos. Cuestionario. Respuestas. No ponga todos los huevos en la misma cesta.

CAPÍTULO 5

Ganadores excepcionales al descubierto

141

La figura de confirmación triple. Preguntas. Respuestas.

CAPÍTULO 6

Cuándo vender

Los "no" de las ventas. La venta adecuada, el modo del inversionista. Ordenes de stop de venta. Los stops de venta en el mundo real. El camino del operador. Las tendencias hacia los beneficios. CAPÍTULO 7

Venta a corto: La carretera hacia los beneficios menos frecuentada

¿Por qué es tan temida la venta a corto? Errores comunes en Ja puesta a corto. Otros errores en la venta a corto. Sumario de los "no" de la venta a corto. Cómo hacerlo bien. Cuándo vender a cono. Algunos pasos beneficiosos. Emplazamiento de la orden. ¿Nunca es demasiado tarde? Formaciones especialmente beneficiosas. Proyección de un objetivo. Protección de un corto con un stop de compra. Utilización de los stops de compra al modo del operador. Líneas de tendencia en la pane inferior. Otro modo de reducir el riesgo. Preguntas. Respuestas.

CAPÍTULO 8

Los mejores indicadores a largo plazo para descubrir mercados alcistas y bajistas

Análisis de etapa para las medias del mercado. La línea de ascenso y descenso. Medición del momento del mercado. Simple pero efectiva. Aquí no hay aislamiento. Según GM...barato o caro. En contra de la multitud.

167

Contenidos

CAPÍTULO 9

XI

Probabilidades, línes y beneficios

Diversión con los fondos. Operación con fondos a corto •. El mismo juego con un leve giro. Opciones: Un juego muy excitante pero muy arriesgado. Algunos ejemplos de la vida real. No hay ninguna diferencia cuando se trata de operar con futuros.

CAPÍTUL010

Resumen

Por último, unas cuantas sugerencias.

CAPÍTULO 1 ¡TODO COMIENZA AQUÍ!

¡Comprar bajo, vender alto! Este es el resumen de la palabra fortuna, ¿verdad? ¡Pues no! Es sólo uno de esos clichés causantes de pérdidas, que la multitud tararea cuando pierde dinero año tras año. En Wall Street existen otras muchas afirmaciones que son, en realidad, negaciones, como por ejemplo la necesidad de leer las páginas financieras y ver en TV Jos informes de ¡a tarde para estar en contacto con el desarrollo de la economía y de sus industrias líderes. O la necesidad de obtener consejos de los denominados "expertos" de Wall Street, que llevan un traje de tres piezas y que hablan con otros "conocedores del mercado". Estas no son las respuestas y no supondrán ninguna ganancia para su bolsillo. Es una pena que tantos inversionistas se aferren a esta idea como si fuera la llave del bienestar financiero. Comprar bajo, vender alto es un cliché, no un anteproyecto para l3 acción. Hace que ios inversionistas no puedan ver el enfoque profesional que consiste en comprar alto y vender más alto todavía, que es io que yo le voy a ensenar a hacer. El estar en contacto con todas las noticias financieras y económicas no pondrá sus inversiones en la columna de las ganancias. En un mundo de computadores y comunicaciones instantáneas, los mercados financieros responden ante las últimas noticias mucho antes que usted las lea a través de la prensa o las oiga por radio o TV. Además, el mercado actúa pensando en el futuro más que en ganancias actuales. Para alcanzar el éxito usted debe aprender a utilizar las muchas pistas que proporciona la actuación del mercado.Este libro le mostrará el modo de descubrir estas pistas y convertirlas en ganancias.

3

ekü 2

isea

esss

uüj

eses

Capítulo 1

Si confía en los consejos de los "expertos" de Wall Street, los corredores y los analistas, no llegará muy lejos. Es evidente que el consejo que pueda obtener de ellos es inferior al que pueda obtener lanzando dardos (y créame, los dardos son menos caros). Muchas de estas personas se pasan el tiempo hablando con otros corredores y analistas. Asisten a comidas en las que los ejecutivos de las compañías Fortune 500 les ofrecen manjares e información actual sobre la actuación de las compañías. Sólo tiene que ir a unas cuantas de estas funciones para darse cuenta que tanto el pollo como la información que se sirve se han estado recalentando durante mucho tiempo. Los verdaderos profesionales del mercado y los especialistas del parquet no se adhieren a ninguno de estos erróneos enfoques. Ellos basan sus decisiones en las acciones del mercado, y no en las noticias. Y mientras oíros siguen los clichés del me,cado y terminan en la columna de pérdidas, ellos ganan grandes sumas de dinero. El Sr. y la Sra., inversionista medio, declaran que tienen mala suene en el mercado de valores, pero eso es una tontería. No es cuestión de suerte. Ellos participan en el juego con unas normas equivocadas, y seguirán teniendo malos resultados hasta que aprendan cuales son las normas de la victoria. Lo que necesitan para entrar en la carretera de las ganancias es un método consistente de medición del mercado y de control de dos enemigos: la lujuria y el miedo. De eso trata este libro, ¡de ganar! Tras cometer muchos errores, he aprendido a descifrar algunas pistas obvias que nos proporciona el mercado para luego responder ante ellas con táctica en una situación determinada. Le voy a enseñar una nueva serie de normas del mercado de valores que harán que el mercado le resulte menos estresante y mucho más beneficioso. Estas normas no le llevarán a pasar horas ante balances o a escuchar al portavoz de una compañía hablar de los progresos de su firma y de las altas recompensas que reciben los accionistas. Estas reglas requieren dos cosas: que controle su ambición y que descubra y descifre las pistas que le ofrece el mercado. Esto es lo que yo enseño en este libro, y lo que aprenda hará de usted un inversionista de éxito. Y lo mejor de todo es que, una vez que comprenda el método, sólo tendrá que pasar una hora a la semana, para llevar a cabo el enfoque de la victoria. Durante los pasados 25 años, he aprendido qué es loque funcionay loque no funciona, y he resumido este conocimiento y esta experiencia hasta lograr un enfoque que permita permanecer de forma consistente en el lado victorioso del mercado. Este método ha permitido al lector de la cinta profesional predecir todos los mercados al alza y a la baja que han tenido lugar

^ • -¡-'A/ Tod comienza aquí

3

durante los pasados 15 años. Estas técnicas se pueden utilizar en cualquier mercado, ya sean valores, fondos mutuos, opciones, futuros de índice de valores, o mercancías. Trataremos lodos estos mercados en las páginas siguientes, sin embargo daremos más énfasis al mercado de valores. Antes de ir demasiado lejos, quiero dejar claro que éste no es un libro de los del tipo "hágase neo en un día". Cada año pasan por encima de mi mesa docenas de libros de ese tipo, y el valor de su contenido es muy inferior al del papel sobre el que están impresos. Muchos son tan simplistas que, prácticamente, no tienen ningún valor; otros son tan pedantes y teóricos que lo único que se puede conseguir es un dolor de cabeza. Lo que es peor, algunos prometen el cielo y las estrellas. Si lo que usted desea es un libro que convierta sus 10.OOOS en un millón para mañana a las 4 de la tarde, deje de leer ahora mismo, Pero si es usted una persona seria y quiere aprender a beneficiarse consistentemente, todos los años, de los mercados al alza y a la baja, y quiere amasar una considerable suma de dinero, durante los próximos años, entonces, ¡este libro es para usted! Entienda algo más. Somos un equipo. Cuanto más interés ponga en aprender mis métodos, más patatas fritas cojera de la mesa. No se diferencia en nada de recibir lecciones de tenis de un profesor. La lección de una hora es sólo el comienzo de la experiencia de aprendizaje; el segundo paso, aunque igualmente importante, consiste en practicar lo que se ha aprendido. Por mí parte, haré que el aprendizaje sea muy fácil. Llevo años haciéndolo escribiendo The Professional Tape Reader y dingiendo seminarios por todo el país. Así que no se preocupe si nunca ha visto un gráfico o trazado un indicador. Muy pronto, comprenderá y aprenderá a utilizar mis métodos si pone de su parte. A diferencia de algunos libros sobre análisis técnico que son tan esotéricos que sólo los pueden entender el autor y unos cuantos académicos, este libro tratará solamente los factores a los que yo atribuyo una puntuación de 10, dejando de lado a los de 1 ó 2 punios. Además, este texto se desarrollará y se moverá de forma lógica a través de los capítulos y desarrollará su habilidad a la hora de conseguir beneficios. Para ayudarle a comprobar la rapidez con la que usted entenderá el método, encontrará un corto cuestionario al final de algunos capítulos. Si un determinado capítulo no está claro en un 100%, analícelo hasta que lo comprenda perfectamente, antes de pasar al siguiente capítulo.

MI FILOSOFÍA DE LA INVERSIÓN En las páginas siguientes usted va a aprender exactamente mi modo de analizar y vencer al mercado. Es cieno que no es fácil, pero no es tan difícil como algunos inversionistas y operadores se empeñan en demostrar.

h^á

Kittüiaí

t&sai

tefefcrf

Italia

ILMUJ

cava

4 Capítulo 1

La lección número uno es ¡consistencia! Durante 25 años he tenido consistencia en mi enfoque y en mi disciplina. No sea fundamental una semana y grafista la semana siguiente1. Y no siga el indicador A durante un mes y se pase al indicador B al mes siguiente. Halle un buen método, sea disciplinado y aférrese a él. Si con él no vence al mercado de forma regular, siga otro método diferente. Observe una disciplina absoluta y nunca abandone un método de éxito creyendo que esta vez las cosas son diferentes. La lección número dos consiste en aprender lo que nunca hacen los inversionistas: no se puede ganar dinero en el mercado de modo consistente, leyendo en el periódico los fundamentos de hoy y actuando en base a esa información. Es el prolegómeno hacia el desastre; es una pequeña dosis de veneno que toma la mayoría de los inversionistas novatos. Debe saber que el mercado es un mecanismo de descuento y que los valores venden en base al futuro y no a los fundamentos actuales. Por lo tanto, yo utilizo un enfoque técnico que descifra la interpretación mercantil de todas las noticias actuales conocidas, así como de las expectati vas futuras. No se desanime por el nombre. El análisis gráfico consiste tan sólo en estudiar las relaciones entre precio y volumen para obtener un a visión de las futuras tendencias. En este libro le voy a enseñar una serie de normas y un nuevo lenguaje de mercado que harán que el mercado sea más predecible, beneficioso y ameno. Por desgracia, la mayoría de los operadores piensan que el análisis gráfico es semejante a la magia negra, o a la astrología (y tal y como operan algunos técnicos, no es demasiado incierto). El análisis gráfico tiene más de arte que de ciencia. Del mismo modo que no todo el que coge un pincel es Picasso; todo el que abre un libro de gráficos no es John Magee 2 . Le voy a enseñar este enfoque. Para usted serán unas normas nuevas. Sin embargo, si las utiliza adecuadamente, obtendrá beneficios con mucha facilidad. ¿Puede usted ser perfecto?¡Por supuesto que no! Tampoco ningún futbolista de la Liga Nacional de Fútbol puede completar todos los pases.

1 Si estos términos no 1c son familiares, entienda lo siguiente: los analistas fundamentales bisan sus decisiones de compra y venta en factores como la actuación de la economía, la industria, y los beneficios y tendencias de una determinada compañía. En cambio los gran sus observan el comportamiento del mercado en si mismo, yaque sí concentran en las relaciones precio/volumen para descifrar la ecuación de o fe rta/demanda.. 2 John Magee escribió en 1948 Technical Analysis of Siocks Trends y se le considera el padr; del análisis técnico (Publicado en castellano por GESMOVASA).

^u -11

]

iTod comienza aquí!

J 5

No hace falta que usted tenga siempre razón. Pero siguiendo mis métodos de forma consistente, tendrá razón un alto porcentaje de veces. Un secreto conocido, por la mayoría de los profesionales, es que se puede conseguir una gran fortuna estando en lo cierto en menos del 50 por ciento de las veces, siempre que deje correr sus ganancias y corte sus pérdidas con rapidez. En uno de los capítulos posteriores le enseñaré el modo correcto de operaren una situación de pérdida, que es uno de los mejores secretos que puede conocer.

EL POR QUÉ DEL ENFOQUE TÉCNICO Ahora vamos a tratar el tema de forma específica. Antes de nada, vamos a dejar de lado todas las nociones preconcebidas sobre el mercado y vamos a prepararnos para empezar de nuevo. Del mismo modo que cutndo se embarca en una causa perdida que requiere hacer acopio de todc, aquí, también, el punto de partida es dejar de lado todas nuestras creencias anteriores y volver a empezar lentamerte, construyendo paso a paso. Si es usted un confirmado adicto a los fundamentos, no se preocupe. No experimentará síntomas de abstinencia, ¡ni siquiera alucinaciones! Tras dominar este nuevo enfoque, será capaz de sintetizar ambos métodos y cronometrar mejor sus compras y ventas '. Por otro lado, si adquiere un verdadí ro dominio de este método gráfico, será muy probable que haga lo mismo que yo, ignorar los titulares de los periódicos y centrar toda la atención en los mensajes de la cinta. No es una coincidencia que en la pane superior de lodas las ediciones de PTR se pueda leer la frase "La Cinta lo dice todo." Es algo más que un simple eslogan, es una filosofía de mercada que funciona. Lo que esto significa, es que toda la información relevante acerca de los beneficios de una compañía, de sus nuevos productos, de su gestión y, por lo tanto, de sus fundamentos, de los que tanto nos preocupamos y de lo que tanto sabemos, está ya incorporada en el precio del valor. No es que yo no le conceda valor a una noticia fundamental importante, como por ejemplo una oferta de absorción en trámite; lo que sucede es que comprendí, hace mucho tiempo, que ni usted ni yo vamos nunca a descubrir una noticia jugosa antes que ésta se haya

3

Muchos administradores de dinero institucionales orientados fundamentalmente, se subscriben a The Professional Tape Reader (PTR) y admúen que el enfoque gráfico ha mejorado su cronometraje.

iza

issa

esa

tu

6 Capítulo 1

dejado sentir en la cinta, y para entonces es ya demasiado tarde. Por supuesto, oiremosrumores, pero de cada cien que oigamos, no más de uno o dos saldrán como esperamos. Este no es modo de obtener un buen porcentaje en el mercado. Así que debe aceptar que nunca va a descubrir una noticia importante antes de tiempo, a menos que usted esté dispuesto a romper las leyes internas de la operación. Y una vez que lea las noticiasen los periódicos es ya demasiado tarde para actuar de forma ventajosa. Lo más remarcable es que cuando aprenda a interpretar correctamente lo que sucede en la cinta, o en el gráfico, comprará y venderá con los del "interior", sin ni siquiera saberlo. No hace falta ser Sherlock Holmes para saber que está sucediendo algo con el \ 3l0r XYZ si ha estado operando con una media de 20.000 a 30.000 acciones cada semana, durante los últimos meses, y moviéndose lentamente hacia arriba y hacia abajo dentro de una gama operativa de 8 a 10; y después, repentinamente, se rompe por encima de su propio techo, o sobre ío que los técnicos denominan resistencia 4con un fuerte volumen (digamos, 250.000 a 350.000 acciones por semana). Observe ahora los gráficos de Piedmont Aviation y Spectradyne (Gráficos 1-1 y 1-2). Usted notiene todavía un ojo tan entrenado comoel que tendrá de aquí a cien páginas,pero incluso así podrá observar que está teniendo lugar una excitante y extraña actuación varios meses antes del anuncio de Piedmont a principios de 1987. y antes del anuncio de Spectradyne a mediados de 1987.Aunque no tenía ningún tipo de información confidencial desde el interior, escuché el mensaje de la cinta y recomendé ambos valores antes que se produjeran las noticias de toma de posesión y las enormes ganancias (ver flechas en los gráficos 1-1 y 1-2). Obviamente, se estaba produciendo una considerable compra interior. Cuando haya terminado de leer este libro, vuelva a esta página y verá todavía más claramente porqué usted nunca, en un millón de años, se habría planteado vender estos dos valores en la subida, tal y como hacen muchos miles de inversionistas día tras día, Y lo que es todavía más importante, comprenderá, que llegado el caso, usted se habría puesto en contacto con su corredor para darle órdenes de compra. Lo que es más, tampoco hace falta que sean noticias tan sensacionalistas como una absorción para ver los méritos que conlleva el hecho de escuchar la cinta. Observe los gráficos 1-3 y 1-4 de Harrah's y TS Industries. Desde una perspectiva posterior, Harrah's fue una gran compra en 1978 y TS 4

Dentro de un momento definiré toda la jerga técnica que necesita conocer para este libro

Tod comienza aquí!

7

GRÁFICO 1-1

CORTESIA 0£ V.ANSrIEwD STOCK Ci-.A^TS ?S73 KENNEDY ELVD JERSEY CITY. N.J. 07306 20',-795-0629

GRÁFICO 1-2

CORTESIA DE MANS'iELD STOCK CHARTS Industries una compra todavía mejor en 1986. Pero hay dos hechos interesantes que deberían hacer que su mente se abriera más hacia el enfoque de! análisis gráfico.

fe*** i t w 8

toa&ai

feuu

fatttti

íúsíuí

u—.

Capítulo 1

GRÁFICO 1-3

GRÁFICO 1-4

Primero, fueron dos compras recomendadas por The Professional Tape Reader (ver flechas). Segundo, ninguno de los dos tenían inspiraciones fundamentales cuando subían y eran recomendados. La estela de beneficios de 12 meses de la Harrah's acababa de caer a 2,38$ desde 2,41S. Después, durante los seis meses siguientes, mientras el valor hizo algo más que doblar, las ganancias cayeron todavía más, hasta 2,16 $ La actuación de TS Industries fue todavía más espectacular en conjunción con unos fundamentos todavía peores. A principios de 1986, las ganancias

itln ti'iAÍ

vv.'. • w Tod comienza aquí!

9

de los últimos doce meses fueron 37 céntimos por acción, justo, pero no excitante. Después, 15 meses más tarde, cuando el valor había subido en un 200%, las ganancias eran todavía peores, 9 céntimos por acción. ¿Locura1 ¡En absoluto! Una vez que aprenda cómo funciona realmente el mercado, y deje de lado lo que dicen los libros de texto sobre su funcionamiento, comprenderá que este tipo de actuación es muy normal. Y en vez de quedarse confundido, a medida que vaya perfeccionando mi técnica, se beneficiará de tales disparidades. Cuando examino el mercado global, observo con claridad que aparecen las mismas figuras a una escala más grande. A finales de 1974, la Media Industrial de Dow Jones se había movido desde por encima de 1050 hasta 570. La tristeza y el pesimismo eran tan espesos que se podían toe ir. Los titulares de noticias eran fatales (Gráfico 1-5). Uno de los periódicos financieros líderes publicó una historia titulada "Depresión Mundial," ¡y ésas eran jas buenas noticias! Con las cosas así, otro periódico financiero de publicación semana!, caracterizó una imagen de un oso tirando los pilares de Wall Street. Se extendió el miedo al pensar que el mercado iba a sufrir un crash todavía más GRÁFICO 1-5

MTUéM iÍ 10

Capitulo 1

profundo, ¡posiblemente hasta 250-300! En medio de todo este miedo y pesimismo, nuestros indicadores técnicos repetían "compra" y nació otro mercado que pronto hizo que el Indice de Dow se volviera a poner por encima de ItiOQ." " ¿Comprende ahora la idea? Hay una razón por la que los profesionales saben que se compra con las malas noticias y se vende con ¡as buenas. Cuando las noticias son terribles, los valores forman suelos, y cuando el publico es estático y confiado en lo relativo a informes de beneficios candentes, a rupturas en los valores,etc. se forman techos. Por lo tanto, no es tan sorprendente que los inversionistas y operadores típicos compren cerca del techo, cuando las noticias son buenas, y se deshagan de sus valores cerca del suelo cuando las noticias son malas. La suerte (buena o mala) no es la causa para que el público sufra pérdidas consistentes y los profesionales obtengan grandes ganancias, la causa son las reglas que utilizan cada uno de los dos grupos. Es un caso igual al del jugador de póker profesional que conoce las probabilidades y el aficionado que deja que sus sentimientos y presunciones le lleven a la derrota. Por lo tanto, su filosofía debe ser muy simple: 1. Nunca compre o venda un valor sin revisar el gráfico. 2. Nunca compre un valor cuando hay buenas noticias, especialmente si el gráfico muestra un avance importante antes de la publicación de la noticia. 3. Nunca compre un valorporqueparezcabarato.despuésqueéstehayasído aplastado. Cuando se venda un poco, descubrirá que lo barato se convierte en algo todavía ¡más barato! 4. Nunca compre un valor en una tendencia bajista del gráfico (muy pronto le mostraré el modo específico de definir una tendencia a la baja.) 5. Nunca mantenga un valor que se encuentra en tendencia bajista, sea cual sea la proporción precio/beneficio. Muchas semanas más tarde y algunos puntos más abajo, usted descubrirá la razón del descenso. 6. Sea siempre consistente. Si descubre que en situaciones prácticamente idénticas, algunas veces compra y otras veces vende, entonces es que sucede algo terrible con su disciplina. Entienda que la lectura de gráficos no es una ciencia arcana. No es ni magia negra ni astrología. Muy simple, se trata de aprender a leer los cardiogramas relativos a la salud del mercado. Los físicos miran a través de rayos X. realizan análisis de sangre y EKGs antes de hacer un diagnóstico.

Tod comienza aquí!

11

El analista gráfico competente hace lo mismo con el mercado. Ninguno de ellos es brujo, aunque yo tengo algunas reservas acerca de cienos doctores en medicina que he conocido. Así que sigamos hacia adelante para adentramos en el interior del mercado de valores.

HABLEMOS TODOS EL MISMO IDIOMA A.ntes de trazar el camino hacia un futuro beneficioso, debe familiarizarse con algunos términos básicos. El gráfico 1-6 le ayudará a entender mejor lo que significan. Aunque usted no tenga ningún tipo de orientación técnica, es probable que en muchas ocasiones haya oído o visto estos términos, y es probable u.mbién que se sienta un poco confuso en relación a su significado exacto. No hay problema. Lo solucionaremos con una rápida revisión. Aunque sea un técnico veterano, revise mi mododedefinircada término para que estemos en la misma longitud de onda. Es muy importante, ya que éstos GRÁFICO 1-6

^¿j

Seto*» 12

Kíu^d

fca&i

ItofcKti

b*i»VJ

knafc*

toiírtiit

fa-a*

—~

Capítulo 1

son los cimientos de mi método, y se utilizarán repetidamente a lo largo del libro. Así que tómese uno o dos minutos para repasar las definiciones y asegúrese de entender claramente el significado de cada término. Si cumple su cometido aquí en el capítulo l,el libro le será muy fácil de entender y muy beneficioso. Más adelante, si no está seguro al 100%, acerca de un término, vuelva a esta sección. No le voy a presentar estos términos técnicos en orden alfabético, ya que algunos de ellos son más fáciles de entender tras haber comprendido una definición determinada. Lo primero que hay que hacer es estudiar por un momento el Gráfico 1 - 6 del valor XYZ. Obsérvelo y trate de quedarse con todo lo que tenga algún sentido para usted. Después , lea cada definición de una en una, reflexione sobre ella y estudie sólo el término del gráfico que esté en conjunción con la definición. No se aturda tratando de recordarlos todos a la vez. No es realmente necesario. Para muchos de ustedes es un nuevo idioma que están aprendiendo, pero si mira esta sección con calma, comenzará a tener sentido. Tras unos cuantos capítulos, se comenzará a sentir como un técnico de los viejos tiempos. Vamos a comenzar con: Soporte. Es el área en la que probablemente se estabilizará un valor que ha estado descendiendo, se estabilizará y después rebotará y subirá (al menos, temporalmente). Es como un suelo. Sin embargo, tenga en cuenta que no se puede dejar llevar por el fanatismo, tal y como hacen con frecuencia algunos técnicos, cuando hablan del soporte como de un punto determinado. En realidad es un área o zona. En el Gráfico 1 -6, el soporte está primero en ¡a zona 26 a 26 1/2. El tercer descenso se detuvo en 26 1/4, mientras que la siguiente liquidación se mantuvo en 26. Sea consciente y sepa que una ruptura por debajo del suelo absoluto de la zona de soporte (en este caso 26) tiene unas implicacione muy negativas para el precio del valor. Cuantas más veces se pongaa prueba un determinado nivel de soporte, y cuanto más largo sea el período de tiempo en e¡ que tiene lugar la prueba, más importante será la señal negativa que se emitirá si la zona es violada.Tenga en cuenta también que una vez que un avance o descenso está en camino, se formarán nuevos niveles de soporte. En el caso de XYZ, primero hubo resistencia en la zona 29 1/2 a 30; más tarde en el área 11 1/2 a 12. Resistencia (también oferta - los dos términos son indistintos). La zona donde probablemente una acción en recuperación va a sufrir problemas (al menos

iTodc comienza aquí!

13

temporalmente) y luego será de vuelta. Cuantas más veces es probada el área de resistencia dada y, nuevamente, cuanto más largo es el período de tiempo implícito, más importante es la señal de alzaemitida si la zona de resistencia es superada. En nuestro ejemplo en el gráfico hay una resistencia cerca del nivel 30. Después de una importante declinación, la próxima zona válida de resistencia será entre 11 1/2 y 12. La primera recuperación se detuvo en 12, la segunda en 11 1/2 y la siguiente a í 1 3/4, antes de que XYZ rompiera por encima del techo de la zona de fluctuación. Recuerde siempre que un movimiento por encima del techo de la ?.onade fluctuación es un indicio muy alcista para el precio de la acción. Una vez más, debe tener en cuenta que cuando un movimiento importante se inicia, el nuevo nivel de resistencia (u oferta) se formará a lo largo del camino. En el caso de XYZ, hubo una primera resistencia en la zona entre 29 1/2 y 30; más tarde en el área entre 11 1/2 y 12. Gama operativa (o zona de fluctuación). La zona neutral en la batalla existente entre compradores y vendedores. Cuando un valor está en tendencia alcista, la armada de la compra es, obviamente, más fuerte que la de venta, y como resultado los precios suben. Una tendencia a la baja es el otro lado de la moneda, cuando el lado vendedor es mucho más poderoso que el comprador. Pero en una gama operativa, !os dos iados tienen la misma fuerza, y la batalla se libra entre la zona ele soporte (en este caso 8 a 8 1/2) y el área de resistencia (11 1 /2 a 12). Observe que también hay una segunda gama operativa en el gráfico (en el área entre 26 y 30). Media móvil (MM). Es una herramienta técnica de gran importancia que le alerta sobre los movimientos más cortos y más largos. En realidad, todo lo que hace una media móvil es suavizar la tendencia principa!, para que los giros dianos, que se han vuelto más fuertes, debido a los nuevos programas de compra y venia, no descarten su perspectiva de mercado. A través de los años, he descubierto que ¡a media móvil de 30 semanas es la más adecuada para inversiones a largo plazo, mientras que para los operadores, la mejor es la media móvil de media móvil e 30 semanas es, simplemente, el precio de cierre de este viernes, añadido a^ precios de cierre de los 29 viernes anteriores. Así pues, se obtiene ^csta esa cifra entre 30 y la respuesta es lo que se traza en el gráfico e 1 0 s e m a n a s .

U n a

14

Capitulo 1

semana.1 Los valores que operen por debajo de su media móvil de 30 semanas no deberían ser nunca considerados para la compra, especialmente si la media móvil está descendiendo. Los valores que operan por encima de su media de 30 semanas, nunca se deberían considerar para la venta, espe:ialmente si la media está ascendiendo. Para un inversionista, a largo plazo, el momento ideal para comprar es cuando el valor se rompe por encima y se mueve por encima de su media móvil de 30 semanas, cuando la media móvil está ascendiendo. El punto de ;ntrada ideal para el operador es después de ver que el valor se consolida en una nueva gama operativa y retrocede hasta cerca de la media móvil, para romperse de nuevo por encima de la resistencia. Fuga. Cuandoel precio de un valorsernueveporencimadeltechoaesu zona de resistencia (12 en el gráfico XYZ). En este caso, la ruptura se produciría en 12 1/8 una vez que el lecho de la zona de resistencia esté despejado. Al igual que ocurre con los huevos, también hay fugas de diferente calidad. Siempre se deben tener en cuenta dos cosas: (1) cuanto más tiempo haya estado por debajo de la resistencia; más significativa es la fuga; y (2) cuanto más grande sea ia expansión del volumen de la fuga, más alcistas serán las implicaciones. (No se preocupe; veremos esto mucho más detalladamente en los siguientes capítulos. Por ahora, recordar estas dos simples normas será ce gran ayuda para sus beneficios.) Ruptura. La imagen de espejo de la fuga, a medida que el precio de] valor se mueve por debajo del suelo de la zona de soporte (26 en esie ejemplo del gráfico XYZ). En este caso, la ruptura se produciría en 25 7/8 a medida que se perfora la zona de soporte. A diferencia de la fuga, una ruptura no necesita un volumen muy fuerte para ser válida. Los valores pueden, literalmente, caer por su propio peso, pero se debería producir algún incremento del volumen. Estirón. Después que un valor ha salido de su gama operativa y avanza, se produce, generalmente, una corrección de toma de beneficios que hace que el precio vuelva a acercarse al punto de fuga inicial (en este caso 12 1/8). Esta es una estupenda segunda oportunidad para hacer más compras (esoecialLa media móvil de 10 semana.1, es. obviamente, el precio de cierre de hoy viernes de un valor de le mi i nado, sumado a los precius de cierre de los nueve viernes anteriores y dividido enire clie?..

Tod comienza aqu

15

mente si el estirón se nrnrluce con un volumen bruscamente disminuido!. Por otro lado, después de ver que un valor se rompe por debajo y desciende, se produce, general mente, al menos un tirón hacia arriba del nivel de ruptura ( en este caso 25 1 /8}. Si esto ocurre con un volumen muy ligero, es un punto de entrada ideal para vender el valor a corto. Línea de tendencia. Si toma una reglí. y une dos mínimos cualesquiera en un gráfico determinado, ha trazado una línea de tendencia. Sin embargo, hay una gran diferencia entre una línea de tendencia y una línea de tendencia significativa. Una línea de tendencia significativa esjará tocada, al menos. tres veces. El gráfico 1 -7 (silueta) i lustra una línea de tendencia significativa. Fue tocada cuatro veces antes de romperse en la quinta puesta a prueba de la línea. Estas son las líneas que deberían poner en funcionamiento la ¿irena de alarmacuandoson violadas, porque las rupturas señalan cambios principales en la dirección de la tendencia. La ruptura por debajo de una ¡ínea de tendencia ascendente es bajista, mientras que la ruptura por encima de una línea de tendencia descendente es alcista. (Observe que una vez que la silueta se rompió por debajo de su línea de tendencia alcista, se estrelló.) También es importante darse cuenta que cuanto más grande sea la inclinación de una determinada línea de tendencia, menos significativa es su ruptura en el lado bajo. Si usted tiene una linea de tendencia al alza escarpada (gráfico 1-8). una ruptura por debajo de esa línea de tendencia puede significar tan sólo que un valor (o media de mercado) va a moverse ahora con una tasa de ascenso más lenta, simplemente, porque su tasa anterior era insostenible. Cuanto más GRÁFICO 1-7

Ito&i 16

KUíéúi

Küfia

K***

Capítulo 1

GRÁFICO 1-8

GRÁFICO 1-9

horizontal sea una línea de tendencia (gráfico 1-9} más negativas son las implicaciones cuando es violada por la curva. Opuestamente, cuanto más escarpado es el ángulo de descenso de una línea de tendencia descendente (gráfico 1-10) menos alcistas son sus implicaciones cuando ha sido superada. Todo lo que puede significar (especialmente si el valor está por debajo de su media móvil a largo plazo) es que el valor va a descender ahora con una tasa de descenso más lenta. Sin embargo, cuanto más horizontal sea la línea de tendencia cuando se rompe en el lado alto (gráfico 1-11), más alcistas son las implicaciones. La mayoría de las señales alcistas se producen cuando se

Tod comienza aquí!

17

GRÁFICO 1-10

Poco alcista

GRAFICO 1-11

rompe una línea de tendencia importante por la parte superior, y en cuestión de días la media móvil a largo plazo ha sido superada también en la parte superior. Contrariamente, la mayoría de las implicaciones negativas se dar. cuando una línea de tendencia significativa se rompe en ¡a parte de abajo, y en cuestión de días la media móvil, a largo plazo, es también violada en el lado inferior. Tendenciaalalza. Es simplemente una sucesión de crestas y senos crecientes en un valor determinado (o media de mercado) que dura desde un mínimo de varias semanas hasta un máximo de años (ver gráfico 1-6).

¡fcüsííJ

'¿míA

18

lu^

L.umÍ

62Í¡J

L-J

Capítulo 1

Tendencia a la baja. Una sucesión de crestas y senos decrecientes en un valor determinado (o media de mercado) que puede durar también desde varias semanas hasta años (ver gráfico 1-6). Los términos como operador, inversionista, corto plazo y largo plazo son relativamente subjetivos. Es importante que usted sepa lo que quiero decii cuando los utilizo, porque la definición de inversión, que pueda dar una persona, puede ser igual a la definición de marco de tiempo operativo que puede dar otra. Operador. En este libro, cuando digo operadores, no me refiero a la gente que compra por la mañana y vende por la tarde. Mi definición de operador es alguien que quiere atrapar todos los movimientos significativos de tíos a cuatro meses. Esto es loque yo considero operar inteligentemente. Comprar el lunes y vender el martes, sólo es inteligente cuando lo que se pretende es hacer rico a su corredor. Inversionista. Mi marco de tiempo para la inversión es de hasta 12 meses. Esto no significa que no se pueda acabar manteniendo un valor más tiem po, pero no creo que sea relevante hablar del mercado (o de los valores) en términos de tres, cuatro o cinco años. Existen demasiadas variantes y demasiados ciclos que pueden entrar en juego en un marco de tiempo tan largo. Corto plazo. Según mi definición, los movimientos a corto plazo son aquellos ciclos que duran de una hasta seis semanas. Plazo intermedio. Aquellos ciclos que duran desde seis semanas hasta aproximadamente cuatro meses. Largo plazo. Mi definición de largo plazo es de 4 a 12 meses. Las tendencias principales son siempre a largo plazo y hay que estar siempre alerta ante ellas. Si usted está en armonía con una tendencia a largo plazo, ésta le sacará de apuros frecuentemente en casos de error en el cronometraje a corto plazo. Fuerza relativa. La actuación de un valor (o grupo de valores) determinado en relación con el mercado global. Por ejemplo, si el valor XYZ se recupera en un 10% mientras el mercado se mueve por delante del 20%, este índice de fuerza es muy bajo, incluso aunque el valor haya ascendido. Por otro lado,

Tod comienza aquí!

19

si e! valor XYZ desciende en un 109c mientras que la media de mercado desciende en un 209c, el índice de fuerza relativa es favorable, incluso aunque el valor haya descendido. La fórmula de medición del índice de fuerza relativa es, simplemente, el precio de un valor (o media de grupo) dividido entre el precio de una media de mercado. Venía a corto. Esta es la técnica más mal interpretada y peor utilizada. Nueve de cada diez inversionistas individuales ni siquiera lo han intentado. La venta a corto consiste en el emplazamiento de una orden de venta de acciones que uno, generalmente, no posee, con la esperanza puesta en que el precio de la acción caiga en el futuro Si usted vende a corto XYZ í 20. lo que está haciendo es tomar prestadas las acciones de su corredor para entregárselas al comprador. Si XYZ cae a 10, como usted esperaba, compra acciones XYZ en el mercado para reemplazar las que debía a su corredor. En el proceso usted obtiene unagananciade IOS poracción. Asíque, ¿quiéndice que no se puede ganar dinero en los mercados a la baja? A su debido tiempo, dedicaré una sección completa a la venta a corto. Ahora que ya ha leido cada una de las definiciones y posee ya. a! menos, un conocimiento suficiente, vuelva al capítulo 1-6 y estúdielo otra vez. Ahora, le debe encontrar mucho más sentido. Si en el capítulo siguiente, olvida el significado de algún término o no está completamente seguro, vuelva a leer ese término en ésta sección. El próximo concepto excitante que vamos a ver es el propio gráfico. Pero antes de eslo, he aquí un rápido cuestionario, para que pueda poner a prueba su entendimiento de los cimientos básicos. Las respuestas están a continuación del cuestionario.

CUESTIONARIO 1. El valor XYZ se recupera de 50 a 60. lo cual es un porcentaje del 20%. Mientras tanto, la media industrial de Dow Jones avanza en un 25%. Este es un ejemplo de buena fuerza relativa.

V F

2. Cuantas más veces sea tocada una línea de tendencia, sin ser violada, más significativa es la línea de tendencia, y más significativa también la consiguiente ruptura de esa línea de tendencia.

V'

F

3. Cuanto más abrupto es el ángulo de ascenso de una línea de tendencia, menos significativa es la ruptura que se produzca por debajo de ella.

V

F

20

Capítulo 1

4. El hecho de ver que un valor se mueve dentro de una gama operativa, es una señal alcista, ya que muestra que los compradores son más agresivos que los vendedores.

V F

5. Un valor está dentro de una gama operativa y cae hasta 8 antes de rebotar hacia arriba. En la siguiente depresión cae hasta 8 1/2 antes de recuperarse. En el tercer descenso cae hasta 8 1/4 antes de volver a rebotar hacia arriba. Toda la zona, de 8 hasta 8 1/2 es la zona de soporte.

V F

6. Cuantas más veces sea tocada una zona de resistencia, sin ser superada, más alcista es Ja consiguiente ruptura de esa zona.

V

7. Nunca compre un valor que esté operando por debajo de su media móvil descendente de 30 semanas, aunque sus fundamentos sean muy excitantes.

V F

8. Un valor que se rompe por encima de su zona de resistencia con un descenso de volumen es una buena compra, ya que esto muestra que los vendedores son cada vez más débiles.

V F

F

RESPUESTAS 1. Falso. El valor está avanzando menos que la media de mercado, mostrando una fuerza relativa débil. 2. Verdadero. 3. Verdadero. 4. Falso. Una gama operativa es una situación neutral en la que los compradores y vendedores tienen la misma fuerza. 5. Verdadero. 6. Verdadero. 7. Verdadero. 8. Falso. Los valores que se rompen con un incremento del volumen son buenas compras. Las fugas de bajo volumen tienen más probabilidades de ser falsas, ya que la compra que las impulsa es menos poderosa.

GRÁFICOS, SURGEN EN TODAS LAS FORMAS Aunque se dispone de muchos tipos distintos de gráficos (mensual, semanal, diarini. existen dos tinos hásicos con los ctue nos debemos familiarizar.

Tod comienza aquí!

21

Aunque le voy a mostrar todos los tipos, le enseñaré cuales son los más fáciles y efectivos para el uso de operadores e inversionistas. Primero, está e! gráfico de línea o de barra, que representa el volumen junto con el precio máximo, mínimo y de cierre para un periodo de tiempo determinado. El segundo tipo de gráfico es el de punto y figura (ver gráfico 1-12 de Marión Labs), que recoge sólo los cambios de precio e ignora el tiempo y el volumen. Por lo tanto, si un valor determinado oscila violentamente un día. en un gráfico de punto y figura, habría varias entradas para ese día. Después, sí el valor opera sin cambios (sin alejarse mucho del mismo precio) durante los días siguientes, no se harían más entradas, al no haber ningún cambio de precio que recoger. Los gráficos de punto y figura ( P & F j son, básicamente, sumarios compactos de la actuación (este gráfico de P&F de Marión Labs muestra 20 años de historia). Son muy importantes a la hora de descubrir formaciones importantes, identificar áreas de soporte (lugar en el que el valor deja de descender), y zonas de resistencia (lugar en el que un determinado ascenso se mete en problemas). Yo los uso junto a todos mis GRÁFICO 1-12

-Marión Labs- — . (MKO optóos

. «0 .

• I/i»- •• *

illl? r

»

llí l ( 1 ii

JO rlí VlW r*

I5

i

•

M í m —

CORTESIA MARKETCHARTS 20 Exchsnge P; New Yo NY 10005 212-509 0544

.¿¿A

baMl

ító&jf

22

HfiltTtil

fetokai*

ItB»^

kmm

lyrtalrf

k^Maji

kw.~-.4l

Capítulo 1

otros gráficos cuando analizo un valor, estos gráficos no se deberían utilizar nunca por sí solos, ya que en ellos no se tiene en cuenta ni el volumen ni la media móvil. Además son mucho más difíciles de dominar. Por lo tanto, en este libro, me voy a limitar a los gráficos de barra. Los gráficos de barras pueden ayudar a obtener grandes ganancias, cuando son utilizados, adecuadamente. Ahora, volvamos al análisis del gráfico de barra. Realmente no importa el período de tiempo que se trate, pero para este ejemplo (gráfico 1-13) supongamos que el período es de un día operativo (un gráfico diario). Si el máximodeesedíaes 18yelmínimo 16 1/2, loquetieneque hacerescolocar un pumo ene) máximo del día (18), otro en el mínimo (16 1/2) y trazar una línea recta. Si XYZ cerró ese día en 17 1/2, ponga una línea horizontal en el día de la operación en 17 1/2. En lo relativo al volumen, hay una escala separada en la parte inferior del gráfico en el mismo eje del día. Si el volumen del día era 25.000 acciones, lo que debe haceres poner un punto en el nivel de 25.000 acciones y después bajar esa línea hasta la línea cero de la escala de volumen. El día siguiente, el máximo fue 18, el mínimo 17 y el de cierre 17. Una línea por encima, hacia la derecha de la escala de tiempo, vuelva a GRÁFICO 1-13

Gráfico de barras 16 17

-

16

Volumen (Títulos) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000

0

i^-niJ

«.„.....<

J

,

,, J

jV

'

'

¡Todo c o m i e n z a aquí!

t 23

trazar de nuevo el máximo de 18, el mínimo (17) y el de cierre (17). El volumen de este segundo día, digamos que fue 20.000 acciones. Esto es todo en lo relativo al trazado. No es nada difícil cuando ya se ha hecho vanas veces. La única diferencia con el gráfico semanal es que en éste se traza el máximo, mínimo y cierre de toda la semana (de lunes a viernes). En un gráfico a muy largo plazo, se hac; lo mismo con el mes entero (precio máximo, mínimo, cierre y volumen de todo el mes). Los gráficos 1-14, 1-15 y 1-16 muestran ejemplos de cada gráfico. Cada gráfico tiene una función. El gráfico diario (1-14) es el mejor para las operaciones a corto plazo enlas que la definición en un plazo cercano es importante. El gráfico mensual (1-16) es el otro lado del espejo, y es una buena herramienta para los inversionistas a largo plazo que buscan tendencias de varios años. Entre estos dos extremos están los gráficos semanales Mansfield (1-15), que es el término medio de los otros dos. Hay definición suficiente como para operar (aunque los operadores a muy cono plazo deberían utiljzar gráficos diarios), pero son especialmente valiosos a la hora de mostrar los movimientos verdaderamente importantes para los operadores a medio plazo (vanos meses) e inversionistas.

G R Á F I C O 1-14

GRAFICO CORTESÍA DAÍLV GRAPHS AND LGNG-TERM VALUES. P.O BOX 24S33. VOS ANGELES. C A 90024, (213) 823-701 1

Ijffitfi

10QS3 24

Capítulo 1

GRÁFICO 1-15

CORTESIA DE MANSFIEID STOCK CHARTS

GRÁFICO 1-16 LIMITED [THE). INC

CORTESÍA DE HORSEY STOCK CHARTS SALISBURY, MAHYLAND 21801 30:-742-3700

tS&d

i

i^i , j

Tod comienza aquí

25

Aunque a lo largo del libro iremos viendo todos estos gráficos, haremos más énfasis en los gráficos semanales de Mansfield, ya que son los mejores gráficos existentes para los inversionistas, principalmente, porque muestran más de dos años de historia a la vez. Sin embargo, tenga en cuenta que ios tres son excelentes servicios de gráficos, y alcanzan el objetivo que persiguen. 6

LECTURA DE LOS GRÁFICOS MANSFIELD Vamos a centramos ahora en el estudio de los gráficos semanales de Mansfield (Gráfico 1-17). Si nunca ha visto uno con anterioridad, no se preocupe, le prometo que dentro de cinco minutos, el gráfico comenzará a tener sentido para usted. Sin embargo, si es usted un entendido del análisis gráfico, puede dar un vistazo a las páginas siguientes mientras los demás se ponen a 1a altura. No le voy a incordiar con todas las características que hay en el gráfico, muchas ae las cuales son fundamentales. La mayoría de ellas son confusas y poco necesarias. Nos centraremos en lo que es realmente importante y beneficioso. 1. Lo primero que hay que mirar son las puntas máximas, mínimas y de cierre. El precio del valor es el componente más importanle del gráfico porque, con el tiempo, forma la figura que nos da las pistas del movimiento principal. 2. El segundo factor es el trazado d :1 volumen de la semana. Li señal es favorable cuando el volumen asciende al ascender el precio, y desciende cuando el precio desciende. Como ya dijimos con anterioridad, y repetiremos muchas veces a lo largo del libro, es muy importante que e! volumen sea grande y que se extienda en ¡a fusa. El volumen fuerte señala una compra fuerte y urgente que empujará al valor mucho más arriba. 3. El tercer detalle importante de este gráfico es la medía móvil de 30 semanas. Los gráficos de Mansfield no proporcionan una media móvil simple de 30 semanas en la que las tres semanas cuentan de igual forma. Al contrario, utiliza una media móvil ponderada de 30 semanas, en la que la actuación más reciente tiene más importancia que la más antigua. Esto hace Antes ilc h a t e r una recosiu-ridjcion en KTK . siempre compruebo los tres

3

GS3 26

SSS3

OB

*****

ta

CZ23

G2S3

i

Capitulo 1

GRÁFICO 1-17

CORTESIA DE MANSFIELD STOCK CHARTS

que ]a media móvil sea más sensible ante la actividad actual y le ayuda a cambiar de dirección más rápidamente. El inconveniente que tiene esta media ponderada es que provoca más señales falsas, Sin embargo, como la media móvil es de un plazo tan largo, las señales son bastante buenas. : Recuerde, no compre riunca_ un valor, no importa lo barato que parezca, j basándose en los fundamentos o en un brusco descenso repentino, si está operando por debajo_de_s_u media móvil.descendente de 30 semanas.; La actuación del precioya le está avisando que la manzana tiene un gusano! ¿Ni j siquiera se plantee la posibilidad de comprarlo! Del mismo modo, nunca j venda un valor a corto que esté operando por enamaTde su~media móvil j ascendente "de 30 semanas, sea cual sea la proporción precio/ganancia. 4. El cuarto punto es el fondo histórico de gran alcance. Estas son las cifras anuales máximas y mínimas situadas en el ángulo inferior izquierdo del gráfico Mansfield. La importancia de este fondo histórico de gran alcance es que ayuda a situar la actividad del precio actual dentro de un contexto histórico. Cuando una fuga hacia arriba desplazó a Goodyear Tire hacia un nuevo máximo para J9S6 (ver gráfico l-l 8), una rápida mirada al gráfico de fondo histórico le diría que era también un nuevo máximo para varios años anteriores. Esa es una situación especialmente favorable, pues muestra que ya no hay más resistencia amenazando al valor. Es un territorio virgen, y no hay vendedores en busca del "salir siempre". Con la ausencia de los

1

iTod comienza aquí!

27

GRÁFICO 1-18

CORTESÍA DE MANSFIELD STOC-; CHARTS

vendedores, el valor puede subir todavía más. Eso es, exactamente, lo que hizo Goodyear Tire desde finales de 1986 hasta principios de 1987. No es una coincidenciaque se recuperara más en los pocos meses siguientes a la ruptura por encima del máximo de 37, que en los años anteriores a la ruptura en territorio virgen. Por otro lado, una ruptura en el gráfico que deje caer el valor hasta un nuev£ mínimo anual es una figura peli¿rosa_V cuando usted observe un fon do b 13 tó rico de gran alcance, y observe que el valor se ha roto hasta un nuevo mínimo durante los años anteriores, comprenderá que esta situación es especialmente bajista y peligros^ y es.algo_que.se_debe.evitaren el Jado iargoXampbell Resources (Gráfico 1-19) nos proporciona un ejemplo de lo que sucede cuando un valor se rompe y ya no hay más soporte a largo plazo por debajo. Campbell se rompió por debajo de 7 1/2 y tocó el suelo en 75 cents, antes de dar la vuelta. 5. La última parte importante del gráfico, ante la que debemos estar alerta, es la línea de fuerza relativa^ Mjentrasesta linea se encuentre en una tendencia a la baja, no considere la posíbilidad_de comprar el valor, aunque se rompa en el precio máximo, m ín i moy decjerredel gráfico. Una fuerza relativa escasa muestra que su actuación es inferior a la del mercado de valores tomado de modo globaj^Por otro lado, si la línea de fuerza relativa está en una tendencia al alza, no se plantee la posibilidad de vender el valor a corto, ni siquiera, aunque se rompa por debajo del precio de! gráfico. La

ES3

E53 28

S333

ek^

E33

Capítulo 1

GRÁFICO 1-19

GRÁFICO 1-20

CORTESIA DE UANSFIELD STOCK CHARTS

E£2S

E££2

L~vá

iTod comienza aquí

línea de fuerza relativa es también de gran importancia a la horade observa: aquellas situaciones en las que el valor se mueve de un territorio negativo (por debajo de la línea cero) hacia un territorio positivo. Esta es otra señal favorable. En casos como Amdahl (Gráfico 1-20) y Newmont Mimr.g (Gráfico 1-21). ambas, recomendaciones de PTR en el verano de 1986 (\er flechas) en las que la fuga hacia arriba va acompañada de un movimiento de la línea de fuerza relativa hacia territorio positivo, las probabilidades de obtener altos beneficios se incrementan substancialmente, Del mismo modo, cuando una fuga del gráfico de precios va acompañada de un movimiento hacia territorio negativo (por debajo de la línea cero) de la línea ce fuerza relativa (ver gráficos 1 -22 y 1-23) estamos ante un caso de "¡cuidado con la parte de abajo!" Asegúrese que actúa ante estas situaciones como si fueran bajistas, aunque basándoseen los fundamentos el valor pueda parecermuy barato.Tanto Ocean Drilling como Reading & Bates le muestran lo que puede suceder. Aunque habían caído substancialmente antes de ver que su línea de fuerza relativa se volviera negativa, una vez que los gráficos de su fuerza relativa entraron en territorio negativo, tuvieron delante mucho más descenso. ¡Esto es! Esto es todo lo que usted necesita saber para poder leer un gráfico. Hay otras muchas cosas que aprender sobre el análisis de gráficos, se han escrito muchos libros excelentes sobre el tema. Pero usted acaba de aprender las lecciones de lectura de gráficos que ofrecen mayores recompensas. Con estas herramientas tan simples, pero importantes, está ya preparado para comenzar a trazar su camino hacía un futuro mucho más beneficiOíO. GRÁFICO 1-21

Gssa 30

ose

kkxa

Capítulo 1

GRÁFICO 1-22

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 1-23

COTESÍA D

MANSFIELD STOCKS CHARTS

i&a

B&&2

CAPÍTULO 2 UNA MIRADA AL GRÁFICO VALE MÁS QUE MIL PREDICCIONES El título de este capítulo es algo en lo que realmente creo. Todo lo que u.sted tiene que hacer es mirar un valor como General Motors, que ha mejorado sus beneficios en 1981, cuando descendió desde 58 hasta 34; o un valor como Greenwich Pharmaceuticals, qu_e se rnovió^desde 3 hasta 19 en el período de 1986-1987 ¡mientras registraba déficits!_"As|_qu£_recuerde: es totalmente cierto_que: "la cinta lo dice todo", y que jiue_stro^rabajo_consiste ai saber escuchar. Ahora ya está preparado para comenzar a trabajar en su graduado en análisis gráfico, y para comenzar a aprender aplicar mis métodos, de manera que el mercado sea algo menos mitificado y más favorable. Mire esie gráfico de Stage (gráfico 2-1}. ¡Si alguna vez una imagen valió más que mil palabras, éste es un perfecto ejemplo de ello, con colores vivos! Estudie el gráfico 2l durante un minuto. De ahora en adelante, este es el modo en que analizará los valores en el mercado. Cuando comprenda bien esta beneficiosa técnica, el juego del mercado para ios valores, las opciones, los fondos mutuos, las mercancías, o cualquier otra cosa que nombremos, le resultará mucho más fácil y beneficiosa. Podrá tomar cualquier libro de gráficos y distinguir inmediatamente esos pocos valores que merecen la pena ser estudiados, eliminando todos los valores que no merecen ser considerados ni un segundo más, aunque los titulares de los periódicos hagan creer que son muy excitantes. Recuerde tan solo, este hecho; todo valor tiene que encontrarse en una de las cuatro etapas de! mercado, y eljrucq consiste en poder identificar cada una. Las cuatro etapas de un ciclo principal, como se muestra en el gráfico 2-1 son: (1) el área base, (2) la etapa de avance, (3) el_á_rea de techo, y (4j la etapa descendente,

^^

tsass

E523

Esa

ÍSSSS3

E333

G££3

E£23

¿ —<

32 Capitulo 2

GRÁFICO 2-1

ETAPA 1: EL ÁREA BASE Cuando el valor XYZ lleve varios meses descendiendo, comenzará a perder momenium hacia abajo y empezará a operar lateralmente. Lo que está ocurriendo es que los compradores y vendedores están comenzando a alcanzar un equilibrio, mientras que antes, los vendedores eran mucho más fuertes, y esta era la ra2ón para que el valor se aplomara. Generalmente,_a 1 medida que se forma la base, el volumen descenderá. Con frecuencia, el ' volumen comenzará a expandirse hacia el final de la primera etapa, aunque i ¡os precios sufran pocos cambios. Esto indica que la descarga de acciones 1 por pane de los propietarios ya no empuja el precio hacia abajo. Los , compradores que intentan arrebatarles el valor de sus manos, no piden ninguna concesión en el precio. Esta es una indicación favorable.

Una mirada vale rras que mil predicciones

33

Este es el aspecto que tiene, al reflejarse en el gráfico. Inicialmente. la media móvil de 30 semanas pierde su inclinación descendente y comienza a aljanar.se. Además, los intermitentes descensos y recuperaciones, harán que dvalor fluctúe por encima y por debajo de la media móvil. Durante esta etapa, se producen, generalmente, varias oscilaciones entre el soporte de la pane inferior de la gama operativa y la resistencia de la parte superior de la gama. Esta actuación básica puede continuar durante meses, y. en algunos casos, durante años. Este es el momento en que. a muchos jugadores del mercado, les entra ia prisa para entrar y alcanzar el precio de suelo. Pero no sirve de mucho comprar entonces. Aunque se alcance el mínimo exacto, su dinero se podría quedar atado con poco movimiento durante mucho tiempo, y el tiempo es dinero. Incluso peor, los inversionista;, prematuros, generalmente, se impacientan y terminan por vender tras rreses de frustrante actuación lateral, justo antes de comenzar el gran movimiento. Estudie ahora el gráfico 2-2 Bethlehem Steel, que está en la primera etapa (zona sombreada). Observe que después de caer bruscamenie desde 22 hasta 4 5/8, finalmente fue capaz de recuperarse hacia arriba y £>onerse por encima de la media móvil. El sigu.ente descenso lo llevó de nuevo, ligeramente, por encima de la media móvil, y la siguiente recuperación (con volumen creciente) hizo que Bethlehen Steel rompiera por encima de su línea de tendencia horizontal a medida que la media móvil empezaba a GRÁFICO 2-2 Küipa 1 liona sombreada)

.3

G353 34

ES23

EES

C23

tZZJ

EE3

C^U

t.;..;

Capitulo 2

desplazarse hacia arriba. Una v^zjue^ B^th^hem S í i c s p d a ^ ó PÜI encima de 9 3/8, estaba ya preparado para laet a p a_2, la__etap a dejiv-ainx, y ¡as semanas siguientes se elevó rápidamente hasta 17 1/4.

ETAPA 2: ETAPA DE AVANCE El momento idea! para comprares cuando ej valor ha salido ya de su base y se ha introducido en una etapa másdinámica. Esta fuga_por encima dejaparte •V superior de la^zona de resistencia y de la me"dia móvil de 30 semanas se suele producircon volumen fuerte. Este es el comienzo de la fase alcista de la etapa de avance. Sin embargo, antes que empiece a rodar la pane dinámica del ^ a \ a nc e ^en gaen cuenta queexi^te un a _rec uperac i_ón_ i n ia a lj;e gu ida_d e^ j í | , * menos, un estirón. Esta depresión desplaza al valor hacia el punto de fuga, ^ ^ ^ y ésta es una segunda oportunidad para llevar a cabo una compra de bajo ^ ~ riesgo. ¡No sea fanático tratando de ahorrarse unos cuantos céntimos por ^ i acción! Si la ruptura se produce en 12 1/8, por ejemplo, el estirón puede estar ^ v en 12 3/8 ó 12 5/8, pero se acercará. Cuanto menos se estire, más fuerza estará ? ^ mostrando. Sorprendentemente, en el punto de fuga es el momento perfecto £ para comprar, los informes fundamental suelen ser negativos. Y a menos f que su corredor esté orientado técnicamente, es posible que trate de disua** dirle para que no compre el valor. En la segunda etapa, la media móvil de 30 semanas empieza a gjrar lentamente hacia arriba después de la fuga. La situación se convierte en el sueño de un operador, ya que cada cresta sucesiva es más altaque la anterior. Además, los mínimos de las correcciones son progresivamente más altos. ¡Esto es importante! No espere que el valor sea una carretera de dirección única aunque la figura sea muy alcista y poderosa. El gráfico 2-3 de , International Papel ilustra lo que estoy diciendo. Cuando se introdujo en la etapa - (zona sombreada), a principios de 1986, todas las correcciones de la j pane inferior estaban contenidasjDor_encima de la media móvil ascendente j de 30 senian¿}s: en cada recuperación JP consiguió un nuevo máximo. El mercado está siempre muy trucado, y existe una razón por la cual la inmensa mayoría de los inversionistas pierden dinero en el mercado con el paso de los años. El mercado de valores (o cualquier mercado en este caso) haráje^que i sea necesario_pera_evitar que la mayona hagadinerojpi_cruras recompensa ampliamente a la astuta minori^ro^e^iqnal. Así que espere dos pasos hacia

... -

—- J

O.. . .

..

Una mirada vale rras que mu predicciones

J 35

GRAFICO 2-3

tvLdpj 2 (zona sombreada i

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

adelante y un paso hacia atrás. Mientras que todas estas fuertes oscilaciones y sacudidas tengan lugar por encima de la medja ascendente de 30 semanas, no se preocupe, todo está sucediendo de acuerdo con Hoy ley con su esquema de ¡grandes beneficios! Tras varios meses de entusiasmo alcista a medida que los fundamentos comienzan a mejorar y cada vez más inversionistas saltan al vagón alcista, el valor comienza a desplazarse cada vez más hacia su media móvil. El ángulo de ascenso de In media móvil será considerablemente más lento. En este punto, el valor se mantiene. Aunque se encuentra todavía en la etapa 2, este valor está operando ahora muy por encima de su njve! de soporte y de su_me¿i.a móvil y está siendo descubie.riQ PQlLa.comunidad invers.iQDislü; se ha sobreextendido y ha dejado de ser una buena compra. En este momento la compra entraña un riesgo considerable. Desde el punto de vista de la inversión (trataremos las operaciones en el próximo capítulo), el mejor momento para comprar el valor era, o bien en la fuga inicial o en el posterior estirón hacia el nivel de fuga (12 ! /8 en su gráfico XYZ, 1-6). En ese momento, cuando el valor estaba todavía cerca de su base, e! riesgo de la parte inferior era bastante bajo y el potencial superior bastante considerable. La proporción recompensa/riesgo estaba totalmente a su favor. Ahora, sin embargo, no es éste el caso. Además, cuanto más tarde entremos en la etapa 2. más erráticas serán las oscilaciones del precio, ya que los compradores prematuros son presa del pánico en las liquidaciones.

...víi

L**»*

b casos, el avance es inmediato

h^frj 62

titiüy

K3B9

ttttdl

SttNí

bMid

istiitii

vi- /

kw«j

Capítulo 3

se fugó en 3 1/4 (ver flecha en gráfico 3-2) a comienzos de 1987. El volumen comenzó a incrementar cuando el valor saltó de repente en un 35% en cuestión de días. Una vez se completó la explosión de compra inicial, formó cresta temporalmente en 4 3/8. Pero dos semanas más tarde se estiró hacia 3 3/8, muy cerca de la fuga inicial. El volumen se contrajo favorablemente en el estirón, así que ese era el momento en el que usted debería haber comprado la mitad restante de su posición. Desde ese momento, el volumen aumentó bruscamente a medida que llegaba al punto culminante, (al momento) y en los nueve meses siguientes obtuvo una rápida mejora del 330% a) recuperarse hasta 14.

EL CAMINO DEL OPERADOR | Existe otro momento de compra muy beneficioso. Ocurre cuando e^avance : de la etapa 2 está ya muy desarrollado, cuando el valor vuelve a caer cerca j de su MM y se consolida. Entonces vuelve a romper desde cero, por encima i del techo de la zona de resistencia (punto A en el gráfico 3-3). Esto se [ denomina compra de continuación. Aquí nos encontramos con otro dilema. En este caso las probabilidades que el avance sea rápido son increíblemente altas, pero el factor riesgo es mayor3. Este tipo de compra es más adecuada para los operadores que para los inversionistas. Pero también los inversionistas deberían estar dispuestos a efectuar alguna compra en la etapa 2 cuando el mercado global es muy fuerte y no quedan muchas oportunidades de fuga inicial. Sin embargo, al comienzo de un mercado al alza, los inversionistas no tienen ninguna necesidad de llevar a cabo una compra de continuación, ya que muchos valores se están fugando de su base por primera vez*. Por otro lado, más tarde, en un mercado al alza, como por ejemplo el de 1986-1987, quedan muy pocos comienzos de etapa 2, pero todavía se sigue produciendo mucha compra de continuación. El gráfico 3-3 muestra el aspecto de este tipo de compra. L,^tendencia de iamediamóvil debe ser más alta. Esto es importame^Un corredor de maratón necesita dejar alguna reserva para el final, y esto es lo que sucede también ' El valor está muy dentro de la etapa 2, por lo tanto existen bastantes posibilidades que ;:e produzca una fuga falsa. ' Ta! y como sucedió en el tercer cuarto de 1982 cuando miles de valores se fugaban de la base de la elapa 1.

w«w

El momento ideal para la compra

63

GRÁFICO 3-

con un valor que está en el a\ anee de ia etapa 2. Si la MM comienza a rodar y a nivelarse, usted dejará de querer ese valor. Incluso aunque se rompa en un movimiento de continuación, no es nada probable que ese valor responda a nuestras expectativas. Al contrario, busque un valor que imite la línea exterior de este gráfico y que tenga en reserva un gran depósito de gasolina. Swifi Energy nos proporciona un ejemplo de lo que estoy diciendo. Tras formar una base de etapa 1 de muchos años, se rompió en 2 1/8 a comienzos de 1986 (flecha del punto A en el gráfico 3-41. Durante los seis meses siguientes Swift ascendió hasta 5 3/8 para obtener una mejora por er-cima del 150%. El inversionista medio, y por desgracia también algunos técnicos, empieza entonces a gritar que el valor está demasiado alto. No es cierto. En los cinco meses siguientes. SFY consolidó su gran mejora mientr¿ s la MM de 30 semanas continuaba ascendiendo si_n parar. Después, en febrero de 1987, Swift se fugó de este área de reconsolidación en 5 1/3 (flecha en punto B) y se disparó hasta un 240% en los cuatro meses siguientes. No es sorprendente el hecho de que nunca volviera a acercarse a su punta de fuga en 5 1 /2\ Aunque alrededor del 80% de las fugas iniciales de la base de etapa 1 van seguidas de un próximo estirón, esjo ocurre_con menos de un 50% de las compras de continuación. Esto es especialmente cierto si el valor \ a a hacer el "gran recorrido". Así que la táctica apropiada, cuando se opera con este tipo de fuga, es comprar toda su posición cuando supera su resistencia. Aunque no hay normas oficiales, diría que los inversionistas a lo largo de Sin embargo, se esliró hasia un lugar c e r c a n o a su punto di fu jo inicial en 2 se introdujo en b etapa 2 e:i 19S6.

1/8. cuando

wS

C^S^J 64

BgMaf

KSBS

BESS

6w33

BSES9

Capítulo 3

GRÁFICO 3-4

los años deberían realizar del 75 al 80 por ciento de sus compras al comienzo de la etapa 2 y el resto en los posteriores movimientos de continuación. Los operadores , por otro lado, deben dar la vuelta a las cifras y realizar el 80% de sus compras en las fugas que están ya en la etapa 2 y se han consolidado cerca de la MM antes de fugarse de nuevo. El resto de la compra la deberían realizar en la etapa 2.

BAJO EL MICROSCOPIO Ahora retrocedamos lentamente a¡ proceso que sigue un valor para completar su etapa 1 e introducirse en la etapa 2, para que quede absolutamente claro cuándo debe efectuar sus compras. Vea el gráfico 3-5 y observe que XYZ se mueve entre el soporte cercano a 8 y la resistencia en 12. La acción básica está teniendo lugar cerca de la media móvil de 30 semanas, que ya ha dejado de descender bruscamente, y que ha comenzado a enderezarse. Cuando (si es que esto sucede) este valor se fugue por encima de laresistenciaen 12, será el momento adecuado para entrar en el valor.6 Pero, ¿qué sucede si usted está de vacaciones, o en el trabajo, cuando esto suceda (punto A en el gráfico 3-5)? Que cuando se pone a leer el periódico de la tarde, le inunda un sentimiento de frustración. XYZ cerró ayer en Recuerde siempre, que cuaruo más grande es la base, más fuerte es el potencial hacia arriba

El momento ideal para la compra

65

G R F I C O 3-

11 1/2, y cerró esta noche en 14; 2 1/2 por encima, y usted lo ha dejado pasar. La respuesta no es llamar a su corredor y comprar a cualquier precio. Tampocotiene que salircorriendoy compraruna "máquinadecotizaciones" o llamara su corredor una docena de veces al día. En efecto, estas situaciones serán muy dolorosas para usted. Primero llevan a una persona a decisiones emocionales y esto es un no-no definitivo. Siempre he tenido la imprestóde que mis decisiones más beneficiosas han sido tomadas en las últimas horas de la noche de un fin de semana. Esto no es un accidenta. Es un momento en el que se puede descifrar con calma el mensaje de los gráficos, sin que te afecten las violentas oscilaciones del índice de Dow ni las llamadas telefónicas de su corredor. Segundo, obviamente, es importante concentrarse en sus negocios principales durante el día. Es un modo más relajante de hacer las cosas, que le comportará menos estrés y más beneficios. No subestime la importancia de permanecer tranquilo, porque el mercado es estresante, incluso bajo las mejores circunstancias.

UTILIZACIÓN DE ÓRDENES DE STOP DE COMPRA De ahora en adelante, siempre que desee comprar un valoren una fuga, utilice una orden de stop de compra. Algunos de ustedes conocen ya lo que es esta orden, pero no la utilizan; algunos de ustedes, los que tienen mas experiencia en el juego, sí la utilizan. Pero la may oría de ustedes no sólo no lo utilizan, sino que ni siquiera están seguros de lo que es. Todo esto v

3

ES33

ESSS 66

£222

E-3

E3¡3

ESES

ti-

i—i

Capitulo 3

cambiar desde este mismo momento. Aprender a utilizar adecuadamente esta técnica profesional es el siguiente secreto para lograr una inversión beneficiosa. De ahora en adelante usted va a utilizar esta orden muy a menudo.7 Lo que hace una orden de stop de compra, es decir al especialista que usted desea comprar un valor XYZ. Pero, y este pero es increíblemente importante, solo si el valor rompe por encima de un determinado nivel. En el caso de nuestro gráfico de ciclos ideal (gráfico 1-6), nosotros compraremos solo si el valor muestra poder suficiente como para desplazarse por encima de la resistencia en 12. Emplazando una orden de stop para comprar 1.000 acciones de XYZ en 12 1/8 el valor no se comprará si XYZ no consigue fugarse por encima de 12. Si el valor se catapulta por encima del crítico nivel 12, entonces se convierte en orden de compra inmediata de 1.000 acciones de XYZ. No hace falta que usted vigile el valor. Usted, probablemente, ni siquiera conocerá el momento en que se ha efectuado su orden. Sin embargo, tenga cuidado de que se efectúe en 12 1/8. El valor se puede comprar en 12 1/8. en 12 1/4 e incluso en 12 3/8; pero, en la mayoría de los casos, estará muy cerca de su precio ideal8. Sin embargo, si el valor ha sido operado en el Nasdaq ("Over the counter"-OTC). no se le permitirá emplazar órdenes de stop de compra o venta. En este caso, tendrá que trabajar con un corredor que pondrá su valor OTC en su monitor y se lo comprará tan pronto como éste suba por encima de la resistencia. La utilización de órdenes de stop de compra es muy importante para su nueva estrategiade mercado. Antes de terminar con este tema, debe aprender unos cuantos puntos importantes. Esta técnica es muy beneficiosa, pero sin embargo debemos estar alerta ante algunos peligros. Uno de los problemas que entraña este tipo de orden es que usted puede obtener malos resultados. Quizás esto no le ocurra ni una sóla vez en cincuenta operaciones, pero una vez, es ya demasiado. He aquí el modo de asegurarse que esto nunca le ocurra. Suponga que el valor cerró ayer por la noche en 11 5/8. Usted observa su gráfico, y llega a la conclusión que se está preparando para fugarse por encima de la resistencia 7 En un capitulo postenor, le mostraré como utilizar a su hermana, la orden de stop de venta, para proteger sus beneficios y minimizar las pérdidas en una inversión que r.j funciona bien. * Especialmente si se trata de la New York Stock Exchange.másque en la American Excitan ge, ya que en mi opinión, la primera tiene una liquidez inferiora a la segunda,y en la muyona de los casos, los especialistas no hacen que el mercado sean lan "tirante".

El momento ideal para la compra

67

en 12. Llama a su corredor a la mañana siguiente antes que abra el mercado y establece una orden de stop de compra de 1.000 acciones XYT en 12 1/8. Desafortunadamente, justo antes que abra el mercado, se anuncian buenas noticias sobre el valor y éste comienza a cotizar mucho más arriba, en 15. En vez de entrar con su precio de entrada ideal de 12 1/8, es usted ahora el orgulloso propietario de XYZ al precio de 15. Aunque al final se pudo efectuar la compra, no fue en el lugar que usted deseaba. Además, la proporción recompensa/riesgo es mucho menos favorable de lo que era en 12 1/8. Debido a este potencial negativo, muchos operadores e inversionistas intentan buscar una solución a! problema. Utilizan la denominada orden de límite de stop de compra con sólo un precio especifico. Esto significa que sólo puede comprar al precio ideal (en este caso. 12 1/8) o no comprarlo a ninguno. Yo creo que este tipo de orden es todavía más negativa, ya que crea más problemas de lo.s que resuelve. Una de cada cuatro veces, el valor se fugará sin que usted lo compre, porque atravesará 12 1/8 tan rápidamente que su orden nunca será ejecutada.

COMPRA DENTRO DE LOS LÍMITES ¿Cual es la respuesta? Existe una van.inte de la orden de límite de stop de compra que muy pocos jugadores del mercado conocen. Combina lo mejor del concepto de stop, y establece un limite un poco más alto del precio que usted quiere pagar. Sí lo queremos comprar cuando cruce 12, utilizarnos una orden de stop de compra en 12 1/8, j>ero utilizamos también un límite de 1/4 de punto por encima de la fuga, en este caso, 12 3/8. Después, establecemos las órdenes del siguiente modo: Orden de stop de compra de 1.000 XYZ a 12 1/8, límite 12 3/8. Usted compra el valor sin ningún tipo de problema, a menos que opere muy estrechamente, (en cuyo caso usted estiraría el limite hasta medio punto por encima de la fuga, y la orden quedaría de este modo: Stop compra 1.000 XYZ a 12 1/8- límite 12 5/8 j. Aquí, de nuevo, ha vuelto a deshacerse del factor úlcera, ya que usted no tendrá que preocuparse por el temor de acabar pagando un precio terrible. Otro problema potencial es que usted dé la orden el lunes o martes y el valor no rompa inmediatamente. Después usted está muy ocupado y si se le olvida dar ia orden el miércoles ¡Bingol Entra en funcionamiento la ley de Murphy (todo lo que pueda salir mal, saldrá mal) y el valor se fuga. Su orden no está dentro y el valor se le escapa. Todos los veteranos en el mercado han

lasua

Tívfírf 68

y^tesfi

wtu¡3

sfiítB

Ktitttí

s — ,,

Capítulo 3

tenido esta experiencia. Existe un antiguo tópico que dice que el mercado hará lo que esperas, pero no cuando lo esperas. Esto es absolutamente cieno, y tras participar en el juego del mercado durante años, soy un firme creyente delaLeydeO'Toolequedice, "¡Murphyera un optimista!" Así que cualquier herramienta que pueda reducirlos problemas potenciales del mercado, son de gran valor. Por eso esta técnica es tan fabulosa. Es simple, pero muy efectiva. Cuando esté trabajando en el mercado de valores y vea dos o tres figuras especialmente excitantes que quiera comprar, si se fugan, haga lo siguiente: Establezca órdenes de stop de compra para los tres valores en base GTC "bueno hasta que se cancele". Esto significa que usted tiene una orden ahí con el especialista, hasta que o bien se ejecute la compra o se cancele. Sólo tiene que tener cuidado de tenerlo presente. Si se olvida de la orden la responsabilidad será suya. Dos o tres semanas más tarde se podría llevar una sorpresa al descubrir que compró 2.000 acciones de Widget Technology. Este es el aspecto que tendría su orden de compra: Stop compra 1.000 XYZ a 12 1/8- 12 3/8. El uso de órdenes de stop GTC le acostumbrará a realizar varias cosas positivas. Ante todo, usted no tendrá que vigilar de cerca el mercado durante todo el día, lo que le permitirá concentrar todas sus energías en el trabajo. Segundo, usted tomará mejores decisiones, menos emotivas, ya que no tendrán nada que ver la loca actuación del mercado del día. Esto es especialmente importante en lo relativo a esos ridículos programas de compra y venta, tan modernos, que mueven el índice Dow hacia arriba o hacia abajo en menos de una hora. Las violentas oscilaciones intradiarias puedenafectarle, dejando que el pánico le haga salir de una posición buena. O una fuerza repentina puede hacerle que usted se apresure a comprar algo porque de repente tiene el presentimiento que_eljnercadq^stá echando a ' correr sin usted. Ño opere de este modo. Es crucial que aprenda_a_comprar . valores de un modo disciplinadoy relajado. Utilizando mi método de análisis por etapas y combinándolo con las órdenes de stop de compra GTC, todo será automático, que es justo lo que queremos conseguir. Con el paso de los j años, he comprendido que cuanto más mecánico he hecho mi sistema y ! cuanto menos sujeto ha estado a juicios y emociones, más beneficioso se ha ¡ vuelto. Este factor simple, pero importante, ha sido reforzado por docenas de ' "pros" de Wall Street con quienes he hablado y quienes han aprendido la misma lección, a menudo, a fuerza de golpes. ¿Por qué es esto así? Muy simple^ porque todos somos humanos y

El momento ideal para la compra

69

estamos llenos de esos dos demonios gemelos, que son: el miedo y la ambición. El miedo hace que el pánico se apodere de uno, y le hace vender en el suelo, mientras que la ambición le motiva a comprar cerca del lecho. Estos son los factores que dominan la mentalidad de la multitud. Para no verse atrapado por el síndrome miedo-ambición, dediqúese cada fin de semana a analizar sus gráficos dejando de lado las emociones. Con una hora sería suficiente, pero obviamente, cuanto más tiempo le dedique, mejor. Haga una lista de las compras potenciales, que sobresalen entre los muchos gráficos. Después, todas las noches, trace y siga el comportamiento de estos valores y de los restantes valores de su cartera. El simple ejercicio le ayudará a desarrollar un sentimiento de mercado mucho más sensible. Además, en lugar de sentirse abrumado y recibir señales falsas continuamente, a medida que siga el plan trazado, se sentirá más relajado y seguro de sí mismo.

FIGURAS DE COMPRA Y VENTA ANTE LAS QUE ESTAR ALERTA Antes de entrar en el tema "qué comprar" d; un modo específico, hay unas cuantas figuras de mercado que se producen con una increíble regularidad y ante las que debe estar alerta. Le concederán un punto extra a la hora de determinar cuándo ser más o menos agresivo. Es especialmente importante para aquellos operadores que conocen estas figuras repetitivas, pero también los inversionistas pueden mejorar su media de beneficios teniendo en cuenta estas tendencias. La mayoría de nosotros, los técnicos, hemos realizado algún cipo de trabajo en este área, pero según mis conocimientos, ninguno de nosotros ha profundizado tanto en este tema como Arthur Merrill y Yale Kirsch. El librodeMernlLBWitfwV»;-ofPiíces on Wall Street -Comportamiento de los precios en Wall Street- (Analysis Press, 1984) y el libro de Hirsch, Don't seü stocks on Monday -No compre acciones los lunes- (Facts of File Publications, 1986) son dos trabajos excelentes sobre el tema. En las páginas siguientes, con el permiso de los autores, voy a tomar prestados muchos de sus excelentes datos, para que usted pueda entender mejor estas figuras. El primer ciclo que debe tener en cuenta es el más importante. Tanto ios operadores como los inversionistas deberían estar muy familiarizados con él, se trata del ciclo presidencial de cuatro años. Muchos inversionistas piensan equivocadamente, que lo mejor es esperar a que se produzca la elección antes de comprar. Ellos alegan que Wall Street prefiere una administración republicana, porque si fuera elegido un demó-

Btóaa 70

¿ qJ" v^ ^

tftffB

BS&H

(£*£¡¡í

kssü

S¿—j

Capitulo 3

crata, el mercado descendería. Esto es erróneo por dos razones. La pnmera, la media industrial de Dow Jones ha ascendido más puntos durante este siglo bajo el mandato de presidentes demócratas, que bajo el mandato de los republicanos. Sin embargo, parte del ascenso se debe a la gran inflación j producida durante los períodos demócratas. Pero lo que es realmente 1 importante es que sea quien sea el elegido, el año siguiente a la elección es, generalmente, un desastre. Los mercados a la baja son tan numerosos como los besos que reciben los bebés de los candidatos a presidente. Por lo tanto, no es sorprendente que los primeros años, como por ejemplo 1969. 1973, GRÁFICO 3-6

El momento ideal para la compra

71

1977 y 1981 estuvieran ¡leños de mercados a la baja. (Por supuesto, hav excepciones. 1985 fue un año alcista). Históricamente, existen muchas probabilidades de que durante el segundo año el mercado siga siendo a la baja, hasta alcanzar un suelo a mediados de año (tal y como sucedió en agosto de 1982). El resto del año es alcista, y el tercer ario esel mejordei ciclo(i9S7, hasta finales de agosto, no fue una excepción). El cuarto año, que e; el de la elección, es bastante malo, en la primera mitad del año existe gran debilidad, mientras que la segunda mitad está presidida por la fuerza. Durante los últimos años, este ciclo de cuatro afios se ha producido con tanta frecuencia que casi parece que los políticos están escribiendo el guión. Después de todo, todos los presidentes quieren volver a ser reelegidos, así tiene sentido estimular la economía durante los dos años anteriores a la elección. Y consecuentemente, también tienen que superar todos los elementos negativos posteriores a la elección Después hay mucho tiempo para que la economía se fortalezca ames de la próxima elección. Así que aunque siempre debe vigilar de cerca los indicadores del mercado, es especialmente importante que lo haga en el periodo siguiente a una elección. Otra figura histórica es el comportamiento^] mercado mes a mes. a lo largo de un año normal. Según los datos de Merrill, durante ios pasados 80 años, o quizás más, diciembre ha sido el mes de mejor actuación. Basaba sus resultados en si la medía industrial de Dow jones mostraba una mejora en los distintos meses. Diciembre fue ei ganador con el 68% de las veces. Además, el gráfico 3-7 muestra que el período de tres meses, noviembre, diciembre y enero tiene la inclinación más alcista de todos los períodos de noventa días de un año operativo. Esto demuestra que la recuperación de iln de año no es un mito. Julio y agosto son también positivos, lo que afirma la id_ea_de que realmente existe un síndrome de recuperación en verano. A! mismo tiempo, febrero, mayo, junio y septiembre tienen muy malos informes y son momentos en los que hay que actuar con cuidado, a menos que los gráficos e indicadores sean fuertemente positivos. v En su libro. Yaic Hirsch realizó algunos interesantes esludios basados en el porcentaje de mejora o descenso del índice compuesto de Standard S¿ Poor, desde 1950. Sus conclusiones son muy paralelas a las de Merrill, pero hay algunas diferencias notables. Él tambicn_ establecía que el período Todo cmo rebatir la sabiduría Mark 1 wairi. quien dijo: Octubre, E.sle c» uno do Jo» nieves peculninncntc pcügro>o p..ra especular en valores. Los otroi sor» julio, enero, septiembre, abrí,, noviembre, rujo, marzo. juruü, oieiembre. agosi i v febrero.

j

pesa 72

rrag £209 Capitulo 3

8SS3

t¿2ffil

ESQ

t — L — - J

GRÁFICO 3-7

T •C•

EL MERCADO ANUAL

1897 - 1983

(porcenuje de a/ios en los que el DJ industrial incrementó en el mes)

««•» ««» IM IT l JAN. PE». MAR. APA.

FUENTE; Arlnur A. Merrill, Behavicr of

««»

81) tlD 44) JULV AUO.

Pnces on Wall Street

OCT MOV. DEC.

(Chappaqua, NY; Anales Press, 1984). p 7.

noviembre-enero era muy alcista, pero noviembre descubría la actuación de diciembre. Además, abril tenía también una buena actuación, ya que en los últimos se ha beneficiado de la compra de IRA. Sin embargo los peores meses siguen siendo febrero, mayo, junio y septiembre. Ahora vamos a poner bajo nuestro microscopio los días de la semana. De nuevo enfrentamos el mito y la realidad. El inversionista medio cree que el mercado tiende a estar más preparado para subir el lunes, tras un fin de semana de sol y diversión. Después, tras haberlo oído tantas veces, esperan que el mercado se liquida el viernes. Lo racional es suponer que los operadores se desharán de sus valores antes del fm de semana para no tener que preocuparse de las noticias durante el fin de semana. ¡Esto es absolutamente erróneo! (Ver gráfico 3-8), Tal y como indican las cifras de Yale Hirsch, el lunes es el peor día de la semana ! y el viernes el más fuerte. En un mercado a la baja, el lunes es especialmente I horrible, de ahí lo de Lunes negro"1. Pero los lunes tampoco son nada exci: tantes en los mercados al alza. Finalmente, hay otro malentendido concerniente a las vacaciones que debemos aclarar. Tal y como Arthur Miller afirma en su libro, los titulares de los periódicos siempre dicen algo así," ¡El mercado se recupera a pesar de las vacaciones, el avance es contrario a la pauta normal de venta anterior a 10 No es sorpréndeme que el histórico pumo 508 del crash de octubre se produjera en lunes También es muy importante que los operadores sepan que un mercado descendente el lunes es generalmente un desastre, pero el martes es a menudo testigo de unas operaciones hajas. especialmente si durante los pnmeros 60 ó 90 minutos del manes, continua la liquidación del 'unes

El momento ideal para la compra

73

G R F I C O 3ACTUACIÓN DEL MERCADO CADA DÍA DE LA SEMANA x

(Junio 1952-J unto 1985)

" —i

56 0',

43 0 ''

Basado en el número de veces que el índice S&H cerró por encima del día antenor

• Ci^J^'' tí jurjes ti fie-ila. t: trunes i r ; - . s e mtiuye er. la ¡~*

Capítulo 3

acabo de decir. Western Union fue muy maltratada en 1972 al caer desde 68 hasta 44. Después aparecieron los buscadores de gangas e hicieron sus cosas. Durante las semanas siguientes comenzó a tomar forma una posible base (gráfico 3-9). B anuncio del fracaso vino de boca de la MM de 30 semanas que siguió descendiendo a través de la formación de base potencial. También fue crucial el i hecho de que la fuga (punto A) desde la gama operativa se produjera por debajo | de la MM. Aunque WU subió más tarde por encima de su MM, e> hecho de que 1 la fuga inicia! se produjera por debajo de la MM era una señal de aviso_adicional. I Era una_señal de aleña roja, mucho más peligrosa que la que se produce cuando I la MM no cesa de dirigirse hacia el sur. No compre nunca un valor en esta "posición, sea cual sea su precio. Ahcrr- observe el gráfico más de cerca. Durante el año y medio siguiente, el valor que parecía barato cerca de 45, es mucho más barato al caer hasta 8 1/2. Estudie Cannon Group y notará que se produce la misma figura. De nuevo, el valor parecía barato tras caer apresuradamente desde 45 hasta 22. En 1986 tuve- lugar una gama operativa entre 27 y 22. Observe a través de todos los giros de la gama operativa, que la MM sigue dirigiéndose hacia el sur (gráfico 3-10). Cuando Cannon Group se fugó por encima de 27 (punto A), usted no debería haberse planteado, ni tan siquiera por un momento, la posibilidad de comprar, porque la fuga se produjo por debajo de la MM y Cannon nunca estuvo por encima de la MM. Además la MM seguía descendiendo lentamente. El resultado predecible es que Cannon Group no iba a ser ninguna ganga, ni en 27 ni en 22. ¡Seis meses más tarde estaba operando en 4 1/8!

QUÉ COMPRAR Mi enfoque "bosque hacia los árboles" Saber qué comprar es tan importante como saber cuándo comprar. Esta decisión es mucho más complicada. Una vez que usted digiera todas las ideas, expuestas en estas sección, se convertirá en rutina. ¡ Enrealidjd. se trata de una ecuación tripartita que yo denomino enfoque ¡ "bosque hacia los árboles". Lo que quiero decir, es que usted deberá trabajar i d^sde la cuestión más grande, como es el mercado global, hasta llegar a los ¡ componentes más pequeños y,,yer_qué_va!or tiene mejoraspecto para la ; compra. Entre estos dos extremos se encuentra la parte media de la ecuación, qué grupo actúa mejor técnicamente. Así que el proceso se desarrolla del siguiente modo:

El momento ideal para la compra

GRÁFICO 3-9

i

sís

r

WESTERN UNION

r CORTESÍA DE MANSFiELO STOCKS CHA=¡TS

GRÁFICO 3-10

CORTESIA DE r,JANS.-!ELlf STOCKS C.'-ARTS

i

¡,c •

75

76

Capítulo 3

¡ 1. ¿Cuál es la tendencia del mercado? Si es negativa, no tendrá intenciones I de comprar, aunque vea que algunos valores están rompiendo. Cuando ia tendencia del mercado se mueve en su contra, sus posibilidades de éxito son muy pocas. 2. Técnicamente, ¿qué grupos tienen mejor aspecto? No se puede hacer demasiado énfasis en esta cuestión, ya que mis estudios me han mostrado constantemente que dos gráficos alcistas iguales tendrán una actuación muy distinta, si uno de ellos pertenece a un sector alcista y el otro a un grupo bajista. El gráfico favorable del grupo alcista es probable que experimente un ascenso del 50% ó 75%, mientras que el gráfico alcista del grupo bajista puede luchar para obtener una mejora entre el 5% y el 10%. 3. Cuando haya determinado que la tendencia del mercado es alcista y que el Grupo A es el que mejor actúa técnicamente, el paso final del proceso ' consiste en colocar un cero en el mejoro los dos mejores gráficos individuai les de ese sector. Si sigue este proceso de tres pasos, invertirá en los mejores valores | cuando el mercado esté moviéndose con fuerza hacia adelante, y se sentará j sobre grandes reservas de dinero cuando la tendencia del mercado global se ¡ vuelva bajista.

C Ó M O LLEVAR A CABO LA E S T R A T E G I A Esta es la teoría, y puede asegurar que es bastante beneficiosa. Pero ahora debe aprender a llevarla a cabo. Como siempre, el punto de partida es el propjo_ mercado^ Para determinar si el mercado es técnicamente fuerte o débil, usted no se debe limitar a conectarlas noticias de ¡as ój^escuchar si el índice de Dow ha subido 30 puntos o ha bajado 40. Desafortunadamente, eso esjodo lo que hacen muchos inversionistas. Un enfoque tan superficial, sólo Je proporcionará señales falsas_ y_ será garantía de perded as_en_ el mercado, por dos razones muy importantes. La primera, la acción diaria a menudo disfraza la tendencia real del mercado. En más de una ocasión, confundiráun movimiento a cono plazo con latendencia principal. Segundo, aunque tenga suene y logre identificarla tendencia de la media industrial de Dow Jones, la condición del mercado, que hay bajo la superficie, se mueve a menudo en direcciqn_cpruraria.

El momento ideal para la compra

77

Observ ando el gráfico 3-11 de la inedia industrial de Dow Jones en 1S82. se puede ver un ejemplo perfecto de lo que quiero decir. Desde el comienzo del año, hasta el mínimo de mediados de agosto, la tendencia genera: del mercado era descendente. Sin embargo, al mismo tiempo, el porcentaje de gráficos alcistas 11 de la bolsa de Nueva York experimentaba una mejora lenta pero segura. Éste fue sólo uno de los muchos indicadores clave que hicieron que me pusiera al alza en jufo de 1982, un mes antes de que el Dow anunciara uno de los mercados al alza más grandes de la historia. Mientras las medias de mercado predecían precios más bajos, la mayoría de mis indicadores técnicos señalaban que estábamos ante un mercado al alza. ¿ Tenía que girar el mercado'1 Por supuesto que no. El mercado, como todos sabemos, es perverso, y no hace nunca una cosa determinada. Sin embargo, si juega con los porcentajes vencedores, tendrá éxito 8 veces (o más) de cada 10. ¡No es una mala media teniendo en cuenta que estamos luchando con el futuro! El mejor modo de medir el mercado es dejar que los indicadores, en los que confiamos, decidan por usted, sin ningún tipo de emoción. No s oy a enseñarle ahora los indicadores, ya que quiero mostrárselos en detalle unos capítulos más adelante. Por ahora, vamos a suponer que la tendencia es alcista. Cuando lea el capítulo 8, podrá distinguir los próximos techos y suelos importantes del mercado.

SELECCIÓN DEL SECTOR Tras revisar los indicadores de mercado y confirmar que la tendencia del mercado global es alcista, daremos e¡ paso siguiente. Coloque un cero en el grupo, o dos grupos, que durante los meses siguientes contengan más potencial hacia arriba con un riesgo mínimo en la parte de abajo. Este ejercicio no es sólo importante, es ¿crucial! Tras años de observación y estudio de los ciclos de mercado, no hay absolutamente ninguna duda er, mi mente de que el análisis del sector es tan importante como la medición del momento exacto de entrada en el mercado global. De hecho, en algunos "Cada semana calculo el porcentaje de valeres de la bolsa de Nueva York que se encuentran en las etapas I y 2. esto es lo que trazo frente ¿ I l)/l. Se puede obtener un rápida resumen c¡ue proporciona un excelente " sondeo" de lodos los 1 500 valores del NYSE, realizando este ejercicio con los grujios de Standard & Poor. Este es sole uno de lo.s 50 indicadores léemeos qi't componen mi "Peso de la evidencia" en The Prolessional Tape Readei

nm 78

bh

MM

Capítulo 3

GRÁFICO 3-11

FUENTE: The Prolessional Tape Reader

casa

tasas

-

j

El momento ideal para la compra

79

mercados, es incluso más importante (por ejemplo, en el mercado de dos niveles de 1977, que vio como los "blue chips" experimentaban un mercado a la baja, mientras los valores secundarios avanzaban). Así que, ¿por dónde empezamos en el análisis de grupos? Desde luego, no empezaremos leyendo los fundamentos. En 1982 cuando me puse al alza con el grupo Mobile Home (ver gráfico 3-18). los beneficios eran muy apagados, y sin embargo empujaron hacia arriba la lista de éxitos de 19S21983. Casi a! mismo tiempo, a primeros de 1981, los valores de petróleo subieron hasta la luna cuando el precio del petróleo alcanzaba los 38 dólares por barril. Algunos informes decían que iba aalcanzar los 100 dólares entre una horrible escasez. Sin embargo, la historia que contaban los gráficos era muy diferente. En la mayoría de los gráficos del petróleo, e incluso en el mismo gráfico del grupo, se estaban formando techos de etapa 3. (gráfico 3.12). Así que en vez de escuchara los analistas fundamentales con su incurable optimismo, vamos a utilizar la estrategia adecuada empezando a inmóvil izar beneficios. La historia dice que el grupo se estrelló durante los años siguientes. Ei mejor lugar para comenzar este nuevo nivel de aprendizaje son los propios gráficos. Para ello, vamos a analizar los gráficos indui.ríales de Standard & Poor. Esta importante inversión se trata también en el servicio de gráficos Mansfield. La única diferencia que nos encontraremos, al estudiar una industria en vez de un gráfico de valores, es que el gráfico de GRÁFICO 3-12

CORTESIA CE MANSFi£lD STOCKS CHARTS

80

Capítulo 3

GRÁFICO 3-13

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 3-14

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CKARTS

grupo no tiene trazado el volumen. Aparte de eso, todo lo demás es exactamente igual, tal y como puede ver en los gráficos 3-13 y 3-14. Primero, revise la etapa en que se encuentra el grupo. El gráfico 3-14 muestra que, en 1987, Chemicals se encontraba en una poderosa tendencia alcista de etapa 2, mientras que, en aquellos mismos momentos, el grupo Eléctricas estaba en una tendencia bajista de etapa 4. Por lo tanto, no importa lo bajista que pareciera una figura de valor en el sector químico en 1a primera

momento ideal para la compra

81

mitad de 1987, yo no me plantearía la posibilidad de venderá a corto.1* Del mismo modo, no importa lo alcista que pudiera ser un valor del grupo Eléctricas, tampoco me plantearía la posibilidad de comprarlo. Otra realidad, que queda bien clara, es que usted puede perder dinero fácilmente si está equivocado en ambos grupos, incluso aunque las medias se disparen hacia adelante, tal y como hicieron en la primera mitad de 1987. Cuando trate con otros grupos, use el mismo criterio queutijiza con los valores. Los inversionistas deberían concentrar su compra en aquellas áreas del mercado que se fugaran de la base de etapa 1, mientras que los operadores deberían inclinarse hacia los movimientos de continuación en las tendencias alcistas ya existentes de etapa 2. Sin embargo, no hay ninguna diferencia. Si el grupo se encontrara ya en una tendencia al alza de etapa 2 bien establecida y estuviera muy por encima del soporte, un inversionista no tendría mucha pnsa para comprar esa figura, si fuera un valor. Pero si el grupo está ya muy dentro de la etapa 2, y usted descubre que un valor de ese sector se está fugando por primera vez de su etapa 1, entonces sería bueno que un inversionista comprara ese determinado valor. El factor más importante cuando se trata con grupos, es que el sector sea rico. {O sea, que no esté ni en la etapa _^ni en la 4). Todo es igual, pero la mejor situación para un inversionista es un valor que se encuentre en una fuga temprana de etapa 2 dentro de un grupo con, exactamente, la misma figura. Para un operador, lo ideal es la fuga de continuación dentro de un grupo dinámico que muestre el mismo tipo de figura. S_e puede obtener un segundo tipo de señal,;analizando los propios gráficos. Cuando estudie su libro de gráficos, y vea que vario_s valores de un mismo grupo se vuelven alcistas repentinamente (o bajistas), considérelo como ur,a clara señal. n Haga una lista de los mejores gráficos con la designación del sector. Si usted tiene seis grupos que tienen gráficos alcistas de Standard & Poor, pero la mayoría de los grandes vencedores pertenecen a uno o dos grupos de industria, eso, también, le está diciendo algo importante. Aunque es muy probable que los seis grupos avancen, el que tengan los mejores gráficos, resultará ser el A+ del grupo. Este enfoque le ayuda también a seguir la pista de otro modo. Algunas veces, los gráficos industriales de Standard &¿ Poor se ven distorsionados por i:

Si usted posee un valor dentro de! sector favorable y rompe por debajo del soporte y se vuelve negativo, deshágase de él ¡Pero no lo venda a c o t o ' "Este proceso es especialmente fácil cuandc se opera con la sección NYSE de Ma'isfield, Va que e¿tá organizado por sectores de mercado Sir embargo, las secciones Ame*, y O t C van en orden alfabético

'.-j

gsSiü

isffii 62

E^fMa»

KM

¡&ggg

fiSSSi

KáiWii

í^-^i

Capitulo

un valor de un determinado grupo que está sufriendo un poderoso avance o retroceso. Utilizando este método, usted no se verá apartado, por el hecho de que un valor sea candidato a la entrada en funciones o porque esté sufriendo una determinada situación. ASÍ ES C O M O F U N C I O N A En 1978, observé una inusual fuerza en los gráficos de valores de casino mientras que los grupos de hotel-motel y tiempo libre14 mostraban también una fabulosa fuerza técnica. Además sus respectivas líneas de fuerza relativa eran todas extremadamente alcistas. Lo que es más, no había ni un sólo valor de casino que tuviera una figura bajista. Con todos estos valores a elegir, me sentía como un niño en una tienda de golosinas, sin saber qué comprar. Es raro ver una'fuerza, o debilidad, tan grande tocar todos los valores de un sector, pero, cuando lo haga, no pase por alto el evidente mensaje que le está dando el mercado. A finales de marzo de 1978, me puse a derrochar recomendaciones de casino. Durante las dos semanas siguientes, recomendé Bally, Caesars World, Harrah's, Holiday Inns, y Playboy (ver flechas en puntos de compra). Hicieron una buena carrera avanzando entre el 105% y el 560% durante los meses siguientes. El sector de casas ambulantes mostró también ese golpe alcista en el verano de 1982. El gráfico industrial se fugó de una poderosa base de etapa 1. La línea de fuerza relativa era alcista y todos los gráficos de casas ambulantes tenían un aspecto fabuloso. Así que, entre junio y mediados de agosto, se recomendaron en PTR ocho valores de casas ambulantes, Coachmen, Fleetwood, Oakwood Homes, Philips Industries, Redman, Skyline, Winnebago, y Zimmer (ver flechas en ¡os gráficos para los puntos de compra). Este grupo fue una fantasía alcista durante el año siguiente y se disparó hacia adelante con una mejora del 260%. No cometa e] error de pensar que estos valores eran buenos sólo porque est^a_en_camino un nuevo mercado al alza. Eso ayudó, pero si usted no !]evara a_cabo_su_jrabajo técnico, podría caer en la trampa del análisis fundan)emaljjej;omprar un valor de bajo P/B como Warner Communications (3j22). Es una compañía perfecta, y en el verano de de 1982, cuando el

" Standdid & Poor no tiene un grupo separado para casino, así que tendrá que vigilar de cerca los grupas hotel-motel y tiempo libre.

h+OJ

L>n» i

El momento ideal para la compra

83

GRÁFICO 3-

CORTESÍA DE MANS.-iELO STOCKS CrIARTS

GRÁFICO 3-16

CORTESIA DE MA.NSFIELu STOCKS C . i A R T S

mercado estaba estrenando su nueva fase alcista, las ganancias de los últimos i 2 meses fueron 4.35$, WCI sólo tuvo beneficios 11 veces. Si lo hubiera comprado a mediados de 1982, en lugar de los valores de casas ambulantes, un año más tarde habría sufrido pérdida del 609r en vez de una ganancia del 260%. ¿Había alguna señal técnica que le aconsejara permanecer alejado? ¡Por supuesto que la había! Observe el gráfico 3-21 de lajndustria de diversión. .Se rompió por debajo de su MM en el. verano de 1982, mientras que el sector

EES 84

CBS

K3S

C3S3

ESS

ETE

Capítulo 3

GRÁFICO 3-17

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 3-18

'J T i 230 1 K> na BG tu _

.... 82 M »Ho m«t1 "^CO ^obllii «wrjtn Rxl 3»V"

r

^ll'iin' .ii.I

6ii «!>>M J'COU

T

1903

jT

ti

•iii»«i

CORTESIA DE t.'ANSFiELD STOCKS CHARTS

de casas ambulantes se estaba fugando hacia la pane de arriba. Lo que es más, el índice de fuerza relativa era débil, y ese verano se adentró en territorio negativo. Al Final, los componentes individuales del gráfico se mezclaron, ajgunos dejljos tenían buen aspecto y otros, como Warner Communications, tenmnim aspecto horroroso. Observe que Warner (gráfico 3-22) se fugó ese verano hacia la etapa 4, mientras que el resto de valores y grupos se adentraban en la etapa 2. Se enfrentó a más problemas, incluso tras su primer crash en 1982. La brusca recuperación de sobrevenía, a finales de 1982. llevó

El momento ideal para la compra

85

GRÁFICO 3-19

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 3-20

al valor desde el mínimo de 30 hasta 60. Sin embargo, la recuperación fracasó en la línea de tendencia bajista : \ Desde ese momento los buscadores de gangas fueron muy castigados, ya que Warmer descendió hasta 20. " C o m o ocurre en el soporte. que una ve2 rolo se conviene en resistencia en una recuperación, k> linea de tendencia alcista, tula ve/ rota, se c o n v i e n e en resistencia en las recuperaciones.

E&S3 86

££¿3

i£223

£23

B22Í3

ESS3S3

Capítulo 3

GRÁFICO 3-21

CORTESÍA DÉ MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 3-22

1BT i ro r JS rm—W»rn«r Commimieatlon — WCI: i : ' omom-CK. •

:

«r

CV i' U o íV O- --V.

>1

i

0

l^^í

Capitulo 4

Es evidente que en 1986 se produjo la misma combinación er. KoreaEund (4-33). Cuando K.F se movió por encima de la resistencia_de.X8¡.señaló que se había completado su base a largo plazo, y que estaba preparado para un avance substancial. Ese avance substancial fue el ascenso hasta 86 que se produjo durante el año y medio siguiente. Una vez más, el volumen, la fuerza relativa y la falta de resistencia cercana resultaron ser una prueba perfecta. Hemos recorrido ya un largo camino en los últimos capítulos, así que vamos a parar y a reflexionar sobre lo que hemos aprendido. Para estos momentos, usted ya debe haber comprendido que ganaren el mercado es una cuestión de disciplina y de ser capaz de identificar figuras que han tenido correlación con los grandes valores.

LOS "NO" DE STAN Ahora que ya está familiarizado con el cuándo y con el qué comprar, he aquí una lista de comprobación de cuándo y qué no se debe comprar. Aunque la lista es corta, es de una sabia profundidad. Si se la aprende bien y se asegura de no violar nunca en el futuro, ninguna de estas reglas, descubrirá que sus experiencias en el mercado son mucho más divertidas y lucrativas. * No compre cuando la tendencia del mercado global es bajista. * No compre un valor perteneciente a un grupo negativo. * No compre un valor por debajo de la MM de 30 semanas. * No compre un valor que tenga una MM de 30 semanas descendente (aunque el valor esté por encima de la MM.) * No importa lo alcista que sea un valor, no lo compre demasiado tarde en el avance, cuando esté muy por encima del punto de entrada ideal. * No compre un valor que tenga poco volumen en la fuga. Si lo compró porque había dado una orden de stop de compra, véndalo inmediatamente. * No compre un valor que muestre poca fuerza relativa. * No compre un valor que tenga cerca una fuerte resistencia por encima de la cabeza. * No se imagine los suelos. Lo que puede parecer una ganga, podría acabar convirtiéndose en un caro desastre Compre en Jas fugas por encima de; Ja .resistencia.

CUESTIONARIO 1. El hecho de que un valor se fuge por encima de la resistencia y penetre en territorio virgen es un factor muy positivo.

V

F

Refinamiento del proceso de compra

j.

5. 6.

7.

La fuerza relativa mide ia actuación de un valor en relación con el volumen. Si cuando un valor se fuga, todos los demás factores son positivos (la tendencia del mercado es positiva, el grupo es fuerte, hay una mínima resistencia, etc.) entonces se puede pasar por alto la falta de confirmación del volumen. 51 volumen dentro del área base es incluso más importante que las características de volumen en la fuga. Cuanto más antigua es la resistencia, menor es su potencia. Aunque un valor descienda, puede mostrar una fuerza relativa favorable. Tras un descenso importante, la figura de vuelta más poderosa y fiable que se puede encontrar es un suelo doble que se mueva por encima de su MM. Este gráfico es un ejemplo de suelo invertido de cabeza y hombros.

131

V

F

v

F

V

F

V V

F F

V

F

V

F

CORTESIA DE MANSFiELD STOCKS CHARTS

9. ¿Cuál de estos dos valores compraría? (Suponga que en ambos casos, tanto el mercado global como la actuación del grupo es de signo positivo.)

rrwnarrT*y ; , ; - ; v r ; ¿ V .•;,;]•

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

132

Capítulo 4

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

10.¿Cuál de estos dos valores compraría? (De nuevo, suponga que en ambos casos el mercado general y la actuación del grupo es de signo positivo.)

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS rHAFITS

ó..

...

»

.

J

l

.

Refinamiento del proceso de compra

w 133

11 .¿Cuál de estos dos valores compraría9

—

1

BE

n

COATES'A DE MASSFIELD STOCKS CHARTS

12.¿Cuál de estos tres valores compraría? (Asuma de nuevo que en los tres casos el mercado general y la actuación del grupo son de signo positivo.)

hiriítfB 134

ktowM

kíMa^l

Capitulo 4

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

CORTESA DE MANSFIELD STOCKS

HATS

i».,....«)

—oJ

^ J

It, ••

*—->

Refinamiento del proceso de compra

1

RESPUESTAS 1. Verdadero. Ya no queda resistencia para decelerar el avance. 2. Falso. La fuerza relativa mide la actuación de un valor en relación al mercado general. 3. Falso. Nunca pase por alto el volumen débil en una fuga. El hecho de que la fuga carezca de poder de permanencia es una señal de peligro muy importante. 4. Falso. La figura de volumen no es tan importante dentro de la base de etapa 1, pero es muy importante en la fuga. 5. Verdadero. 6. Verdadero. Si el valor desciende, pero desciende menos que el mercado global durante el mismo espacio de tiempo, está demostrando una fuerza relativa de signo positivo. 7. Falso. La figura de suelo invenida más poderosa y fiable es la formación de cabeza y hombros que se recupera por encima de su media móvil . 8. Verdadero.

9. A. En el caso A, no había ninguna resistencia cercana, mientras que en el caso B, había mucha resistencia cercana justo encima de la cabeza. Además, A tenía una gran base (18 meses) mientras que B tenía una base pequeña (6 meses). El valor A tenía una excelente confirmación de volumen, mientras que la de B era más bien justa (era el doble que la de las cuatro semanas anteriores, pero estaba por debajo de otras dos

lia,*.! 136

tísem

tviPi fcwiay

tei^'iü

Capitulo 4

semanas en la base.) Lo que es más, la fuerza relativa de A mejoraba cada vez más, mientras que la de B era muy débil (en territorio negativo y más baja en la fuga que el comienzo de la base). El resultado final es que el valor A (de Marcade Group) se fugó en 1 1/8 a mediados de 1986 y un año más tarde estaba en 7 5/8. Al mismo tiempo, el B (Alpha Industries) que se fugó en 11 1/2, estaba en 6 3/8 un año más tarde. 10. B. (American Cablesystems) En el caso de American Cablesystems la fuerza relativa estaba mejorando en el momento de la fuga, mientras que en el caso de IRT Corporation (valor A) la fuerza relativa era mediocre. Además, IRT tenía una fuerte resistencia cerca de 8 1/2 (que antes de ser roto fue un soporte). Al mismo tiempo, American Cablesystems tenía alguna (aunque no demasiada) resistencia en lazona 16a 17. El resultado final es que IRT se fugó en 6 1/4 a comienzos de 1987. Ocho meses más taide, había descendido en un 35%. American Cablesystems se fugó en el mismo momento y siete meses más tarde había subido un 85%. 11. B.(Facet Enterprise) El factor negativo más importante de National Services (valor A era su ¿¿¿//volumen en la fugajde la figura de continuación. En cambio, en Facet la confirmación de volumen fue excelente en el momento de la fuga. Además, la fuerza relativa de Facet había experimentado un brusco ascenso, mientras que la de National Services era bastante mediocre. El único punto negativo del gráfico de Facet era que su resistencia estaba en 14, pero tenía 18 meses y la base era suficientemente grande como para atacarla. Finalmente, el volumen era tan .excepcional que merecía la pena. Facet se fugó en 10 1/2 y ocho meses después su precio era superior al doble, 23 1/8. National Service, en cambio se fugó en 25 3/4 ¡y seis meses más tarde sólo había ascendido hasta 26 1/4! 12. Debería haber comprado el valor B (Mobiles Homes) cuando se fugó en 3 1/4 en 1982. En Mobile Home la fuerza relativa era excelente, pero en el valor A (Rothschild) y en C (Chicago Rivet & Machine) era mediocre a principios de 1987. Además, Mobile Home tenía la base de etapa 1 más grande de las tres y se rompió por encima de la línea de tendencia horizontal, mientras que los otros dos valores se rompieron por encima de la línea de tendencia descendente. No es sorprendente que Rothschild se fugara en 14 1/4 y cinco meses más tarde estuviera todavía en 14 1/4, ni que Chicago Rivet se fugara en 22 para encontrarse en 21 seis meses más tarde. Sin embargo, Mobiles Homes, avanzó en un 300% durante el año siguiente.

Refinamiento del proceso de compra

137

NO PONGA TODOS LOS HUEVOS EN LA MISMA CESTA Ahora que ya sabe que es loque debe y no debe comprar, he aquí un último tópico_que hemos de tratar: la di versificación. No impona el hecho de que se llegue a convertir en un experto en mi sistema, no espere nunca alcanzar la perfección. El futuro es demasiado incierto. Se puede esperar estar en lo cierto en un alto porcentaje de veces, pero eso implica equivocarse de vez en cuando. La prudencia establece que debe correr riesgos en un determinado numero de valores. Eso evitará que una elección desafortunada le haga perder demasiado. Aunque proteja sus posiciones a largo con órdenes de stop de venta (que es algo que le enseñaré a hacer en el capítulo 6), se puede ver gravemente herido si no atiende al principio de di versificación. Si pierde un 15% en una posición en 1a que había puesto todo su capital, su bolsillo sufrirá una mutilación bastante grave. Y si tiene mala suerte y vuelve a tener otra pérdida del 15%, su capital se verá muy seriamente herido. Pero si usted tiene su dinero distribuido por igual en 15 posiciones iguales y una de ellas sufre una pérdida del 15%, esa pérdida representa tan sólo un 1% de su capital. A comienzos de 1987 se mostró en The Professiona! Tape Header un ejemplo perfecto de la ley de medias. Tres de las recomendaciones que hice, a principios de enero de ese año, fueron Dravo (gráfico 4-34), Tándem Computers (gráfico 4-35), y Texas Instruments. GRÁFICO 4-34

CORTESIA DE MANSFIl.C STOCKS CHARTS

-dtó

•MHW 138

«H«l

Mi

DmM

ImíM

feuM

ftMUtf

lli—l—W

Capítulo 4

GRÁFICO 4-35

Dravo se desplazó hacia un nuevo máximo de varios años cuando se fugó por encima de la resistencia en 20 (punto A). Desafortunadamente, no recorrió mucho camino y se detuvo cuando se rompió por debajo del soporte principal en 18. Al mismo tiempo, Tándem Computers estuvo a punto de doblar rápidamente nuestro precio recomendado de 19 7/8 (punto A), Texas Instruments resultó ser también un valor de la categoría A+, aunque le costó algo más de tiempo doblar el precio que habíamos recomendado, 41 7/8. Si todo su capital hubiera estado en Dravo, el poderoso avance de mercado que comenzó a principios de 3987 habría sido una decepción para usted. Diversificando su dinero entre estos tres valores, usted se hubiera alejado sonriendo. Muchos de los que asisten a mis seminarios me preguntan, "¿Cuál es el número apropiado de valores que debo tener en cartera? ¿8, 10 ó 12? ¡No existe ningún número mágico! Pero hay un área aproximada que a mí me parece que tiene bastante sentido. Sé que uno o dos valores son un número muy peligroso para colocar el capital. También creo que 40 ó 50 valores son demasiados, ya que sería muy difícil llevar un buen seguimiento de cada uno de ellos. Vigilar de cercasu caneraj;s algo parecido a ser padre. Cuantos más niños tenga bajo suresponsabilidad, más difíciles man te nerlqs vigiUdps . Con lojs valores sucede lo mismo. Si su capital se encuentra repartido entre 50 valores, es muy difícil saber cómo está actuando cada uno de ellos. Además, existe cierta tendencia a concentrarse en los valores que están

I^wi

It.. »-il

actuando bien y dejar de lado a los oíros, suponiendo que renacerán más tarde. Lo que sucede es que se deja que los buenos valores compensen a los mal os L El modo adecuado de observar los valores es convencerse de que cada posición es la única que se tiene. Si actúa bien, estupendo, adelante con ello. Pero si se queda estancado, dé vida a esa posición aunque todavía no se haya ejecutado el stop de venta. Dediqúese aun nuevo valordeetapa2que sea más prometedor. Para ser más específico, para una cartera pequeña, que invierte una cantidad moderada (de 10.000$ a 25.000$). yo diversificaría el capital entre un número de valores no superior a cinco o seis. Pero a medida que se sube en la escalera, y se llegan a cañeras de seis dígitos o más, el número de valores que yo utilizaría para la diversificación sería de 10 a 2(1. Utilice también cantidades aproximadamente iguales cuando construya su cartera. No haga como algunos inversionistas que piensan en términos del número de acciones que pueden comprar. Después compran 1.000 acciones de cualquier cosa, tanto a 5S como a 40S. Para utilizar un número redondo, si estuviéramos inviniendo 100.000S en 10 valores, cada acción tendría, aproximadamente, un valor de 10.000S. Así que si pretendiera comprar un valor de 505, sólo compraría 200 acciones. Si el valor fuera de IOS, daría una orden de compra de 1.000 acciones. Cuando se construye una cartera se debe utilizar el sentido común.AV-tpíwga todos los huevos en ¡amismacesta. ¡Pero tampoco se vaya hacía el otro extremos y utilice demasiadas cestas! Existe otra forma de di versificación que debemos cbnocery practicar. No haga toda la compra en un sólo grupo. Si tres de cuatro sectores muestran una gran acción técnica, compre fugas de etapa 2 de todos ellos, y no de un sólo grupo. Si de repente, un grupo da la vuelta, su cartera seguirá bien, Si utiliza estas dos formas de diversificación y utiliza mi sistema de forma adecuada, obtendrá grandes beneficios en el mercado de forma continuada.

CAPÍTULO 5 GANADORES EXCEPCIONALES AL DESCUBIERTO

¿Ha soñado alguna vez con comprar un valor hoy. irse a dormir y despertarse mañana con la noticia de que la compañía ha sido tomada a un precio substancialmente más alto? En este capítulo le voy a mostrar el modo de hacer que este sueño se convierta en realidad. Además, aprenderá un método muy poco conocido que he desarrollado y que puede producir beneficios tan asombrosos como las absorciones. Primero, examinemos este sueño que hace que la mayoría de los inversionistas tengan pesadillas financíelas. He visto a muchos inversionistas comprar, una vez y otra, basándose en los rumores, sin que sus operaciones lleguen a buen fin. Se pueden acumular terribles pérdidas mientras se espera un anuncio que nunca llega. ¿Por qué hay tantos inversionistas persiguiendo estos arco-iris? Es un simple estudio de sicología. Primero, por ambición. Todos nosotros queremos dar en el gran blanco rápidamente, y soñamos que quizás esta vez llegue nuestro barco. Segundo, hay una teoría en sicología denominada reforzamiento intermitente. Dice que si un animal consigue lo que quiere, incluso en un pequeño porcentaje de casos, seguirá volviendo a por más. Se ha demostrado repetidas veces que sí un ratón consigue queso, tan sólo una vez. en un laberinto, intentará recorrer ese laberinto una \ otra vez, incluso cuando el queso ya no esté ahí. La gente no es diferente a los animales. Si no ¿por qué otro motivo se juega a las máquinas en Las Vegas o se juega 2 la lotería1"' Todo lo que hace falta es un gran golpe en ei casino, o un ganador de lotería en los titulares de los periódicos, y comenzamos a soñar otra vez. 1 .

Capítulos

GRÁFICO 6-22

FUENTE: Data Grapn

;t

7 ! •

7

: j | i

2 (punto B). fnicialmente, el, stop de venta de-protección-se-dehía. haber colocado por debajo del mínimo de corrección anterior antes de.ia fuga (punto A). Esto habría evitado que usted sufriera una gran pérdida si no funcionaba el escenario alcista. En las semanas siguientes, SK Y se recuperó primerohacia el punto C antes de correjirse. Después, la siguiente corrección llevó el valor hasta un nuevo máximo de recuperación (punto E). Usted debería haber elevado el stop hasta el punto D cuando SKY se recuperó hacia el punto máximo anterior (C). Observe que D estaba por debajo del mínimo de corrección anterior y de la MM de 30 semanas. Después de que la siguiente liquidación dejara caer el precio hasta 1a MM, para volver ha acercarlo a la cresta D, era el momento adecuado para seguir actuando. El stop de venta se debería haber elevado hasta el punto F (por debajo del suelo anterior y la media móvil de 30 semanas) a medida que el precio se acercaba a su cresta anterior. Tras una brusca recuperación hacia el punto G y después otra depresión, seguida por otro movimiento hacia nuevos máximos, se debía haber elevado el stop de venta hasta el punto H. Éste estaba muy por debajo del mínimo anterior, pero justo por debajo de la media ascendente de 30 semanas. Tras otro nuevo movimiento alcista que terminó en el punto I, SKY cayó substancialmente. No fue una coincidencia el hecho de que la brusca recuperación se detuviera de nuevo en la MM de 30 semanas. Una_vez que el valor se recuperó bruscamente, a partir de ese mínimo, eI .Stop.de, venta se debería haber elevado hasta efpuntoJ. Esto estaba también debajo de la MM y el mínimo de corrección anterior.

l.,—j

<

-

Cundo vender

191

Siguiendo este disciplinado método habría conseguido unas estupendas ganancias, incluso aunque el valor no hubiera seguido descendiendo. Pero Skyline no había terminado con su avance de etapa 2. Después se recuperó hacia el punto K. cayó un poco y después avanzó hasta el punto M. Ahora se podía elevar el stop de venta hasta L. Observe que el punto L estaba muy por debajo del suelo, pero estaba también por debajo de la MM. (Mientras la M.VÍ se incline hacia arriba en abrupto ángulo ascendente, los inversio/üsrasdcbai asegurarse de dar mucho sitio al valer: cuando coloquen el stop.) Después, debería haber elevado el stop hasta N. después hasta P. Pero una vez que la MM comience-a nivelarse, y empiece a desarrollarse un techo potencial de etapa 3. es el momento de colocar el srjp más arriba. Ahora, debería colocar el stop en el punto Q a pesar de estar encima de la MM. Finalmente, a finales de 1972, casi dos años después de la compra. SKY puso el stop de venta en el punto Q al romperse por debajo de su línea de tendencia horizontal. Muy pronto se rompió por debajo de la MM de 30 semanas y comenzó a haber problemas de etapa 4. Observe que no vendió en el techo exacto, pero atrapó la sombra del león de la recuperación de dos años, y casi triplicó su dinero. Puede parecer que es necesario prestar mucha atención pi.ra estos cambios de stop de venta, pero es justo locontrario. Sólo hay que_hJCe.r unos cuantos ajustes en un período de do< años. El resto del tiempo, >e puede relajar esperando a que desarrolle el ciclo. Lo que es más. no tiene que preocuparse constantemente por los titulares de prensa ni tener un debate semanal consigo mismo para decidir si va a comprar o vender. Finalmente, y lo más importante de todo, vendió cuando el mensaje emitió una clara señal de que la ecuación oferta/demanda se estaba volviendo negativa. S; no hubiera vendido, habría sido otro de esos casos en los que la ganancia se convierte en pérdida. No es sorprendente que la tremenda mejora, que tardó dos años en crearse, se desvaneciera en cuestión de meses cuando apareció la destructiva etapa 4. Con los valores ocurre lo mismo que con los cantos ! rodados, que es más difícil hacerlos subir por una cuesta, que hacerlos bajar. Los causantes de que las cosas bajen rápidamente. son la gravedad \ el , miedo. El gráfico 6-23 de Goodyear Tire y Rubber es un ejemplo del modo de conseguir tranquilidad y beneficios. GT debía haberse comprado c uando se movió por encima de 35 en 1986 (punto A). El stop de protección inicial se debía haber colocado en 29 7/8 (punto B), justo por debajo de; mínimo anterior antes de que GT se fugara y penetrara en la etapa 2. Cuando el valor

« e 8 ffjftwa 192

«ma

bs33

6253

bb38

8ss9

Capítulo 6

GRÁFICO 6-23

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 6-24

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHAHTS

se recuperó hasta 50 (punto C) y volvió a caer cerca de 40, era el momento adecuado para elevar el stop. Después de que GT se recuperara substancialmente por encima de ese mínimo, el stop de venta se debería haber elevado hasta 39 7/8 (punto D). Esto lo colocaba por debajo del último mínimo significativo, y también por debajode la MM de 30 semanas. Estaba también por debajo del psicológico número redondo de 40. En los meses siguientes

Cundo vender

193

se debía haber elevado hasta E,F,G, H, I, y J. Después, en lamasacre de octubre, Goodyear se rompió por debajo de 67 al entraren la etapa 4. Mientras tanto, usted debía haber salido en 66 7/8 sin dudas y con un fabuloso beneficio en sus manos. El gráfico 6-24 de Merck es un ejemplo de que incluso aunque el valor penetre ligeramente en la MM, todavía lo puede mantener. Sin embargo, esto sólo puede ser así si se cumplen dos condiciones muy importantes. Primero, la MM debe estar ascendiendo. Y segundo, el mínimo de^corrección anterior no debe estar violado. Si compró Merck en 1985 cuando se movió por encima de la resistencia en el mínimo de 60, debería haber colocado su stop inicia! en el punto A. Después, a medida que se recuperaba , se debería haber elevado hasta A, B, C, etc. Como puede ver, el stop de venta se mantuvo siempre por debajo de la MM, aunque el mínimo de corrección se mantuvo por encima de ella. Es muy importante que los inversionistas tengan esto en cuenta, pero el modo de actuar del operador es muy diferente. Tras elevar el stop de venta hasta el punto E, Merck se recuperó hasta un nuevo máximo antes de liquidarse bruscamente y caer, temporalmente por debajo de la MM de 30 semanas. Pero no se rompió lo suficiente como para colocar el stop en el punto E. Tras una larga consolidación que tuvo lugar cuando Merck se movió entre el soporte en el máximo de 90 y la resistencia cerca de 115, el valor se rompió hacia arriba otra vez. Después, el valor se debía haber elevado hasta el punto F, En los meses siguientes, después de cada coirección, se debía haber seguido elevando hasta los puntos H,I, y J. Después, en octubre de 1987, MRK tocó finalmente su stop de venta cuando se rompió pordebajode 190. Aunque no obtuvo el máximo exacto, se acercó mucho, y en el proceso triplicó su dinero, lo que no está nada mal. Este método destinado a proteger sus beneficios y limitar sus pérdidas es realmente fabuloso. Con el paso de los años sus éxitos aumentarán extraordinariamente. Pero no espere que esta técnica, ni ninguna otra que yo le enseñe, sea perfecta. Siempre se encontrará con fracasos y señales falsas, y éste es el precio que hay que pagar por los negocios. Esta falta de perfección es un pequeño precio que debe pagar psra alcanzar los grandes éxitos que le proporcionará el uso de este disciplinado enfoque. El gráfico 6-25 de Wal-Mart Stores nos muestra un caso de señal falsa de los que suelen aparecer. Si hubiera comprado Wal-Mart cerca de 15 en 1985, debería haberlo protegido inicialmente con un stop de protección en el punto A. En ios meses siguientes, el stop se debería haber ascendido progresivamente hacia B,C.D, y E. Desafortunadamente, a finales de 1986, el valor se rompió por debajo del soporte en 22. Todavía peor, se rompió claramente por debajo de la MM de 30 semanas, que ya había dejado de ascender. Daba

3

E238 194

GS23

SSS1

B&SS

KSS

EES3

SSSÍSS

fe^J

L—«ii

Capítulos

GRÁFICO e-25

la impresión de que WMT había completado un techo de etapa 3 y estaba comenzando un descenso de etapa 4 cuando se colocó el stop de protección en 21 7/8. Es cierto, usted había conseguido un beneficio decente, pero en los meses siguientes Wal-Mart se volvió a consolidar y se fugó hacia arriba otra vez, al moverse por encima de Ja resistencia en 25. Ahora estaba claro que la fuga era falsa y las probabilidades estaban a favor de un nuevo avance. No hay absolutamente nada malo_en recibir señales falsas de vez en cuando y volver ha_comprarlo jinos puntos más arriba cuando ya han desaparecido las señales de peligro. Observe esos pocos puntos que dio como precio del seguro. Del mismo modo que paga primas para proteger su casa contra e! peligro de incendio, de robo, etc, merece la pena proteger su posición en contra de la destrucción de la etapa 4. En este caso, tras hacer alrededor de siete puntos en la primera transacción, debería haber regresado cuando el valor se colocaba por encima de 25 y alcanzaba nuevos máximos. Esta vez su nuevo stop inicial se debería colocar en el punto F para ir elevándolo progresivamente en los próximos meses hasta el punto I, justo por debajo de 35, Después, en octubre de 1987, cuando tocó el stop, usted podía haber salido con una segunda ganancia nada despreciable, mientras muchos otros se rascaban !a cabeza y se preguntaban qué hacer mientras e) mercado se hundía. El caso Wal-Mart le_habna traído algunas_señale falsas y algunas frustraciones, pero usted habría termina_do con dos buenas ganancias. Lo que realmente le haría tirarse de los pelos, sería perder por completo un buen

¡L¿.-

kMt'AaUF

•

^

J

Cuando vender

}

195

GRÁFICO 6-26

beneficio y terminar con una pérdida. Esta experiencia es dclorosa e innecesaria. Al comienzo de este capítulo le mostré varios ejemplos de estos casos tan frecuentes. Inteiogic Trace (gráfico 6-26) es otro valor qu; encaja perfectamente en esta categoría. Pero ahora que ya sabe utilizar correctamente estos stops de venta, nunca volverá a ser atrapado en esa posición, Muchos inversionistas compraron Inteiogic Trace cuando emitió una señal de compra al moverse por encima de 8 1/4. Desafortunadamente, más de uno de los que siguieron el camino del valor mientras ascendía, no supo cuando salir. ¡Perdieron todas sus ganancias y terminaron con pérdidas! De ahora en adelante, sólo sentirá que se le revuelve el estómago cuando se monte en la montaña rusa de un parque de atracciones. Si compró IT cuando se fugó por encima de la resistencia, debería haber protegido el valor inicialmente con un stop de venta en el punto A. En los meses siguiente, lo debería haber elevado dei modo que muestra el gráfico. Cuando la MM se niveló y el valor se rompió por debajo de su stop de venta, seguro que se habríaalegradodequeel valor estuviese activado, porque obtuvo una mejora antes de que comenzaran los problemas. No obtuvo el máximo exacto y es inuy improbable que alguna vez lo consiga; pero obtuvo una estupenda ganancia en cuestión de meses. Y lo que es más importante, se apeó del vicioso descenso de etapa 4 que ¡habría convertido sus ganancias en pérdidas! Para evitar sólo uno de estos giros productores de úlceras, y créame, habrá muchos, merece la pena pagar el precio de alguna señal falsa ocasional.

Kggfll

BX'-¡J 196

6SBI

1"*"^

BSffl

6BS3

Capítulo 6

EL CAMINO DEL OPERADOR La mayoría de las preguntas que se me hacen están relacionadas con las operaciones. ¿Cómo define a un operador? ¿Cómo operaría? ¿Por qué preocuparse con las operaciones? ¿Que es mejor, invertir u operar? Aquellos de ustedes que sean veteranos en la batalla del mercado sabrán si se sienten más inclinados a operar o a invertir. Pero, generalmente, los recién llegados están indecisos a la hora de elegir e) camino. Sorprendentemente, incluso algunos expertos jugadores del mercado están equivocados en sus enfoques. Quizás se consideren operadores, pero en realidad no tienen mente de operador, y por lo tanto no tienen mucho éxito. Antes de presentar el modo adecuado de llevar a cabo las ventas, desde el punto de vista del operador, quiero ponerme filosófico por un momento. Realmente, creo que no existe una verdad absoluta sobre si es mejor operar o invertir. Conozco a muchos operadores de éxito, y conozco también muchos inversionistas de éxito. Pero lo que sí sé, es que paraba mayoría de los jugadores del mercado es más fácil ganar siguiendo el camino de la inv^ers_iónjespj:a^r^ menos habilidad, y esmás fácil desde el punto de vista emocional. Así que ¿por qué plantearse operar? Simple.; Los operadores necesitan el reto de la acción! La mayoría de los inversionistas son más conservadores por naturaleza y les gusta llevar una vida relajada y tranquila, pero los operadores se sienten más inclinados a vivir en el límite. Disfrutan de la emoción de la batalla y de las tensiones competitivas que produce la toma de decisiones en la línea de fuego. No pierda el tiempo tratando de determinar cuál de los dos caminos es ei mejor para hacer dinero. Ninguno de los dos caminos es mejor que el otro; cualquier enfoque lleva al éxito si se aplica correctamente. En cambio, dedique algún tiempo a pensar qué clase de persona es usted y con que enfoque se siente más a gusto. Analícese para averiguar cuál de los dos trajes está hecho más a su medida, y después ¡conviértase en ei mejor operador o inversionista que pueda! Lleva al desastre decidirse por la inversión, para después enfadarse porque su valor cae seis o siete puntos y acabar vendiéndolo antes de la siguiente rama aJcista. Así que sea honrado consigo mismo. Si es obvio que usted pertenece a un área u otra, colóquese ahí. Es interesante ver que hay un número de jugadores que están en el medio y pueden adoptar cualquier enfoque. Si usted está dentro de esta categoría, le sugiero una mezcla de los dos enfoques. Utilice el camino del inversionista, pero haga

C u n d o vender

197

algunas operaciones si ios indicadores del mercado (que le mostraré en el capítulo 8) señalan una fuerte tendencia a la liquidación. Plantéese también la posibilidad de tomar beneficios rápidos si su valor se dispara rápidamente hacia arriba y se extiende demasiado: si se mueve por encima de su MM de 30 semanas. En este caso asegurar esta enorme ganancia de 1/3 a 1/2 en su posición, y hacer un seguimiento del resto con un stop de venta. Ya basta de filosofía. Ahora hinquemos el diente en algunos puntos específicos. Al igual que los inversionistas^ los operadores tienen también algunas reglas fijas. Estas normas son un poco menos rígidas porque tienen que estar preparados para girar repentinamente, pero, a pesar de todo, se deben seguir algunas líneas de guía rruy definidas. La primera técnica operativa se centra en el stop de venta de seguimiento. Los operadores deben ser mucho más agresivos que los inversionistas en el uso de esta herramienta. El inversionista desea mantener una posición mientras el valor se encuentre en la etapa 2. Aceptan la realidao de que tendrán contratiempos en el camino. Además, pueden pasar meses mientras el valor se mueve lateralmente y se consolide antes de subir. Los operadores, en cambio, piensan que el tiempo es dinero. No sólo desean apearse de todos los descensos significativos, sino que quieren salir incluso cuando el valor entra en zona neutra y se queda ahí varios meses. Esto tiene sentido porque pueden pasarse a un nuevo valor que esté preparado para penetraren la parte excitante del ciclo, mientras la vieja situación se conforma con moverse en zig-zags Por lo tanto, un operador^; debería esperar a que la MM de 30 i semanas fuera violada eauna liquidación antes de vender. (De hecho, si 1 puede cronometrar la venta cuando XYZ está muy porencimadela MM.será j frecuente que el operador vuelva a compraren las depresiones hacia la MM.) Ta! y como hicimos en el caso de la inversión, vamos a estudiar algunos puntos específicos para entender mejor este concepto. El valor XYZ.del gráfico 6-27 se fugó en 20 3/8 tras operar durante varios meses en una. gama de 18 1/4 a 20 1/4. De nuevo, el valor se debía haber comprado en 20 3/8. Pero, en este caso, el stop inicial se debe manejar de un modo diferente. Como operador, usted está buscando un movimiento alcista más rápido pero más pequeño 5 , por lo tanto debería estar dispuesto a tomar una pequeña pérdida inicial si sale mal. Si el valor va a ser una operación A+, no debería J

En una base anualizada el movimiento puede ser más grande. Despues de todo, t na mejora del 207c mensual es un movimiento anua! del 240%, mientras que un inversionista que obtiene un beneficio del 100% en un año. obviamente, ha conseguido tan sólo una mejora anua! ijcl 100C¿.

J

12553 198

IES

E2S8

E*52

C233

E-SJ

ES23

^

Capitulo 6

GRÁFICO 6-27 XYZ

caer significantemente por debajodel punto del fuga. Así que debería colocar el stop bajo el mínimo de reacción anterior más cercano. Si no hay ninguno, puede participar en el siguiente juego de números. Aunque los inversionistas no deben utilizar nunca porcentajes automáticos, los años de experiencia me han enseñado que esas fugas que se van a convertir en grandes vencedores rápidamente, casi nunca retroceden en más de un_4% ó 6% por debajo del punto de fuga. Así que sino p u ede hallar un punto de stop de venta importante ; y cercano, lo puede colocar en un 4% ó 6% por debajo del nivel de fuga. Sin j embargo, asegúrese de ver que está por debajo de un número redondo. Por ^ ejemplo, si la fuga se produce en 20 3/8, el 4% es un poco más que 3/4 de un punto, o sea, 19 5/8. El cinco por ciento equivale a 19 3/8. Ya que, psicológicamente, 19 1/2 es como un número redondo, la protección se debería hacer con un stop de venta en 19 3/8_.{puruo A). (Por debajo de 20$, considere cada 1/2 punto como número redondo, pero por encima de 20$ sitúe el stop de venta por debajo de un verdadero número redondo, o sea, 21, 22, etc.)

C u n d o vender

199

GRÁFICO 6-

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

A partir de ahí, XYZ subió hasta su primera cresta de recuperación en 25 (punto B) antes de descender hasta 22 (punto C). (Los operadores no deben prestar atención a las correcciones de menosjdeJ 7%. Sólo deben operar con movimientos de más significado.) Cuando el valor se mantuvo en C y se recuperó hasta acercarse al techo anterior (punto B), usted debería haber elevado el stop de venta hasta justo por debajo del punto C (21 7/8). Recuerde: si el mínimo anterior estaba en 22 1/8 ó 22, el stop de venta se debe situar por debajo del número redondo, en 21 7/8. En las semanas siguientes, XYZ se recuperó hasta el punto D (cerca de 30) antes de volver a caer hasta el punto E (25 1/2), De nuevo, cuando XYZ se volvió a recuperar hacía arriba hasta cerca del punto D, el stop se debería haber elevado hasta 25 3/8 (justo por debajo del punto E). Del mismo modo, el stop se debería haber ajustado más tarde en el punto 29 7/8 (punto G). Tra_s la formación de un doble techo (en las crestas F y H) usted salió rápidamente de toda la posición en 29 7/8 con una excelente ganancia. Algo que siempre debe tenerprescnte.es que un operadoniu«ctf debepermaneceren una posición si_se rompe por debajo de la MM de 30 semanas, aunque sólo sea por una fracción. El gráfico 6-28 de Reynolds Metals (RLM) muestra cómo se deben utilizar los stops de venta en el mundo real. Tratándose de una operación, el valor se debería haber comprado en 25 1/8. Se fugó de una figura de continuación tras un impresionante incremento de volumen.

Gs&i 200

ees

eaaa

ess

esa

casa

ssas

u—j

Capitulo 6

GRÁFICO 6-29

GRÁFICO CORTESÍA: DAILY GRAPHS AND LONG TERM VALUES

Inicialmente, el stop de venta operativo se debería haber emplazado en 23 7/8 (punto A), bajo el número redondo de 24 6 . Después RLM se disparó hacia arriba, repentinamente, hasta 37 3/8 (punto B) antes de poner en marcha una corrección muy significativa que hizo que el valor cayera hasta 31. Después de que Reynolds se recuperara hacia su cresta anterior en 37, el stop se debería haber elevado hasta 30 7/8 (punto C), Más tarde, ti as una recuperación hasta 40, seguida por una corrección del 7 s e debería haber preparado para el siguiente movimiento. Como RLM habría vuelto a su máximo, y lo habría superado, el stop se habría elevado a 36 7/8 (punto D). De ahí en adelante, Reynolds se embarcó en otro avance hacia arriba que alcanzó 54 1/4 (punto E) antes de que se desarrollara la siguiente corrección significativa. RLM tocó suelo, en un numero redondo, en 49. Después se volvió a desplazar hasta su cresta anterior. A demás, RLM. formó un a. figura ' Para llegara este nive!, hay que multiplicar 25 1/8 por 4%, lo cual equivale a un punto. Esto Devana el punto de parada a 24 1/8, loque no tiene mucho sentido ya que está justo por encima de un número entero psicológicamente importante. Pero el 5% da 1 1/4 puntos, lo cual establece la parada en 23 7/8. justo por debajo de un número entero.

Cundo vender

J

201

neutra de cinco semanas que hizo que el valor oscilara lateralmente. Tras un avance substancial, esta es siempre una señal operativa muy preocúpame. Por lo tanto, el stop de venta operativo se debería haber colocado más arriba, en 48 7/8 (punto F). Aunque en el gráfico semanal (6-28J no es tan obvio como en el diario (6-29), se formó también una pequeña figura de techo de cabeza y hombros. Por lo tanto, una vez que RLM se rompió por debajo del soporte en 49 era el momento adecuado para tomar ¡a ganancia de casi 1009c que usted ganó en seis meses (anualizado, el 200%). No impotiabaque Reynolds cayera por debajo.de. 45 y subiera después por encima de 50. El dinámico momento hacia arriba era ahora algo perteneciente al pasado, ¡y un operador, a diferencia del inversionista, sólo quiere mantener una posición cuando todos los cohetes se lanzan a toda presión!

GRÁFICO 6-30

XYZ

El uso de líneas de tendencia

isssa 202

t^rffl

taas

i—^

ÍÜSÍÜI

*

Capítulo 6

LAS TENDENCIAS HACIA LOS BENEFICIOS La técnica de stop de venta operativa que acabo de subrayar es muy fácil de usar y proporcionará buenos beneficios sobre una base consistente. Pero si se quiere desplazar hasta un más alto nivel de sofisticación, para obtener gananciasmás grandes, debería aprender a utilizar las líneas de tendencia e incorporarlas a su plan operativo. En muchos casos, no se formará ninguna línea de tendencia básica y deberá utilizar el concepto de stop de venta operativo. Pero cuando se forme una línea de tendencia agresiva, úsela, porque es un modo de asegurar más ganancias. Cuando se viola una línea de tendencia, se debe vender al menos una parte de la posición. Después, lo que queda se puede manejar a través de la vía stop de_venta, que se utilizará a un nivel un tanto más bajo. Cuando integra líneas de tendencia en su plan operativo, comience del mismo modo que en el ejemplo anterior. Coloque el stop inicial en 19 3/8 (punto A) cuando compre en la fuga a 20 3/8. Después, eleve el stop de venta hasta B cuando el valor se recupere hacia la cresta G. La línea de tendencia está bien definida cuando conecta al menos tres crestas. Si se materializa una línea de tendencia, debe ser considerada en relación al lugar en que se va a colocar el stop. Después de que XYZ se recuperara a partir del punto C, el stop de venta se debería.colocar por debajo de_C. Aquí es donde la línea de tendencia puede empezar a ayudarle. Ahora que lleva varios meses en acción, y que ha sido tocada al menos tres veces, debería elevar el stop hasta un punto por debajo de la línea de tendencia. Primero la elevará a D, unas semanas más tarde a_E y F. Como la línea de tendencia es ascendente, usted puede continuar elevando el valor en esta mitad de la posición aunque el valor se mueva lateralmente, tal y como hizo.siguiendoel punto I. Ahora, la mitad de su posición está protegida con un stop en el punto C, y la otra mitad está colocada en los puntos ascendentes D, E. y finalmente F. Probablemen| te.el stopde venta en F estallará cuando el valoroscile lateralmente. Aunque no indique una fuerte caída, es muy probable que provoque una cama : operativa neutral. Estas son malas noticias para los operadores, as;' que es mejor guardar los beneficios de la mitad de la posición. Después, cuando ! aparece la verdadera debilidad, se toca el segundo stop en el punto C y con 1

ello se aseeura otro beneficio. i „ — . - Los gráficos 6-31 y 6-32 de Computer Sciences (CSC) y Tultex (TTX) muestran las ventajas del uso de líneas de tendencia. CSC se debería haber comprado cuando se movió por encima de su línea de tendencia bajista y por

Cuánoa vender

203

G R Á F I C O 6-31

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 6-32

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

encima de la resistencia en 38. E! stop inicial se debería haber colocado debajo del número redondo en 3ó7. Después, tras un movimiento por encima de 40. seguido de una reacción hasta 37 3/8. el stop de venta se debería haber 'El 5% de 38 l/Kcs igual aca-u dos pumos, loque hace que el siop vaya hasta 36 I/4. CoióqueUi debajo del psicológicamente importante nivel 36.

fcíKtái 204

Capítulo 6

elevado a 36 7/8. Hasta este momento, nada se ha desviado del método de stop de venta de seguimiento que hemos subrayado para los operadores. Ahora, sin embargo, las cosas empiezan a cambiar. Puede trazar una líneade tendencia de curva alcista que conecta más de tres punios (números 1,2.3, y 4) en el gráfico 6-31. Trácela con lápiz y alárguela hacia el futuro. No es casualidad, en las semanas siguientes Computer Sciences abrazó esa línea y siguió ascendiendo. Ahora sabemos a ciencia cierta que tenemos en nuestras manos una línea de tendencia muy^significativa. Por lo tanto, el stop se debe seguir elevando, al menos, la mitad de la posición bajo la línea de tendencia ' ascendente. Asegúrese de mantenerlo bajo el psicológico número redondo. Si desea ser muy agresivo, sólo puede utilizar un stop debajo de Ja líneade tendencia ascendente. El stop para la otra mitad de la posición se debe colocar bajo e^ último mínimo de corrección. Es interesante observar que . cuando CSC llevaba un me* ascendiendo desde el precio de compra de 38 1/8 hasta 61, los dos stops de venta se aproximaron el uno al otro. A finales de abril y comienzos de mayo de 1987, la línea de tendencia estaba en 57 1/2, así que se debería haber protegido una mitad de la posicióncon un stop de venta en 56 7/8. El stop para la otra mitad se debería haber colocado en 54 7/8 ya que había un buen soporte justo por encima de 55. En mayo, ambos se habían puesto en camino y se había guardado un buen beneficio. Observe que el valor no fue aplastado. Cayó hasta 49 1/4 y se recuperó por encima de 55. La importante realidad que hay que observar es que el operador consiguió su propósito. Durante los seis meses que mantuvo el valor, continuó ascendiendo hasta conseguir una buena ganancia. Pero cuatro meses después de que el stop se pusiera en camino, CSC estaba sólo un poco más arriba que cuando se vendió. Yaquenosotros, como operadores, sólo queremos estar en el valor cuando éste asciende. La línea de tendencia nos mostró correctamente cuando terminó el ascenso y.el momento de salir. El gráfico 6-32 de Tultex (TTX) es otro buen ejemplo de operación con la ayuda de una significativa línea de tendencia. TTX se debería haber comprado en 5 1/2 cuando se fugó porencima de su línea de tendencia bajista a finales de 1985. A principios de 1986 (punto 1 en el gráfico 6-32) se comenzó a formar una importante línea de tendencia alcista que tocó dos puntos más, (2 y 3) en los tres meses siguientes. Después tocó la línea dos veces más {puntos 4 y 5) en los cuatro meses siguientes. Así que además de utilizar el stop de venta, debería haber incluido esta significativa línea de tendencia en su plan operativo a medida que se desarrollaba el movimiento. Cuando se rompió por debajo de la línea de tendencia en 13, se debería haber

Cundo vender

205

vendido la mitad de la posición con una ganancia superior al 1309í en ocho meses. Después, cuando fue violado el mínimo de corrección anterior en 12 1/2 se debería haber cerrado el resto de la posición. De nuevo, el valor no se convirtió en un desastre de etapa 4. Es muy significativo el hecho de que en los ocho meses anteriores la línea de tendencia subiera sin parar. Pero ocho meses después de la ruptura,] Tultex estaba 1 1/2 más abajo que cuando usted salió! Escuche el mensaje de la línea de tendencia, porque le dice cuándo mengua el momento hacia arriba y cuándo el aire está comenzando a dejar escapar el globo alcista.

MEDICIÓN DEL MOVIMIENTO Antes de abandonar esta sección, me gustarú presentarle otra técnica muy poco conocida que mejorara su habilidad operativa. Durante años, los técnicos han aparecido con toda clase de teorías y juegos que, se supone, predecían la dirección que llevaba un valor. Créame, los he probado todos, desde el más simple, hasta el más complejo. No voy a cargarle con todos ellos, porque no merece la pena el esfuerzo. Pero existe un concepto muy simple que debería tener en cuenta y que proporciona un alio grado de precisión. Cuando lo añada a su arsenal de herramientas operativas, estará realmente preparado para estar en la línea de fuego. Esta medición operativa se denomina regia de oscilación. No aparece muy a menudo, pero, cuando lo hace, le puede proporcionar una verdadera visión de lugar en el que puede terminar un avance. ¡Suele serian precisaque es cas'i . como leer hoy el periódico de la semana que viene! Todo lo que tiene que ' hacer es tomar e! precio de la cresta antes de que se produzca un descenso importante y restarle el precio mínimo siguiente. En el gráfico 6-33, _ observará que XYZ hizo cresta en 26 y el mínimo se formó en 16, así se obtiene una diferencia de 10 puntos, 26 (punto A) menos 16 (punto B) igual a 10 puntos. El siguiente paso consiste en añadir los 10 puntos al precio de la cresta A. una vez que XYZ mejora la crestaanierior de 26. Asíque 26 más 10 es igual a 36. Este nivel se convierte en un área potencial de objetivo a cono plazo. Obviamente, esto es sólo una aproximación. El movimiento puede terminar en 35 ó 38, pero a medida que se acerca al área, hay que estar alerta ante lo que pueda señalar que se está formando un techo. Aydin (AYD, gráfico 6-34) alcanzó una cresta de 27 5/8 en 1986 (punto A) antes de romperse hacia abajo. Cuando terminó la destrucción, el valor

bbs

fbipfl

68b

9ss9

bsb8

igsssb

b35s2

i^u

206 Capítulo 6

GRÁFICO 6-33

XYZ El Uso de la Regla de Oscilación

C

había sido aplastado hasta el mínimo de 17 1/2 (punto B). Después. AYD se fugóporencimadelaresistenciaen25 acomienzosde 1987. Este movimiento por encima de la línea clavicular completó un suelo de cabeza y hombros. El valor comenzó a moverse a buen paso al superar la cresta de 27 5/8 en 1986. La regla de oscilación proporcionó una diferencia de 10 1/8 puntos (27 5/8 menos 17 1/2 igual a 10 1/8). Ahora podríamos tratar de adivinar inteligentemente cuánto podría subir AYD antes de quedarse sin gas. Añada los 10 1/8 puntos a la cresta de 27 5/8 y obtendrá un objetivo de 37 3/4. A medida que pasaban las semanas, Aydin se acercaba más a ese nivel antes de tocar techo y romperse por debajo de la línea de tendencia alcista en 33

¡kW» • -O

Cuándo vender

207

GRÁFICO 6-3

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 6-35

CORTESIA De MANSF.ELD STOCKS CHARTS

7/8. CY qué precio cree que resultó íer el techo en e) punto C? ¡No, no era nuestro 37 3/4, sino 37 1/2' ¡no estaba nada mal! Así que el mejor modo de utilizar esta regla de oscilación es llevar a cabo una venta parcial de la mitad de su posición , lo más cerca posible del nivel proyectado, y después vender el resto cuando el stop ha sido violado. En este caso, estaría en 33 7/8, cuando el precio rompiera la línea de tendencia.

f¡

K8H

8SSO

QQQ

i 'j

UmÍ

208 Capítulo 6

GRÁFICO 6-36

Para mostrar que AYD no era un caso aislado, vamos a estudiar la actuación de Reebok (gráfico 6-35). El máximo de mediados de 1986 era 17 5/8 (punto A). Después, cayó hasta el punto B, que resultó ser 10 1/4. Restando 10 1/4 de 17 5/8 obtenemos 7 3/8 puntos. Añada los 7 3/8 puntes a la cresta anterior de 17 5/8 y obtenemos un objetivo operativo de 25. ¡El movimiento terminó en 25 1/4 (punto C)! Finalmente, observe la actuación que se desarrolló en Tiger International (gráfico 6-36). Emitió una señal de compra a finales de 1986 cuando se movió por encima de 6. Pero, antes de esto, cayó desde su cresta de 10 i/2 de 1985 (punto A) hasta 3 5/8 (punto B). Esto da una diferencia de 6 7/8 puntos. Para obtener una proyección operativa hacia arriba, añada el 6 7/8 a la cresta anterior en 101/2, Aplicando la regla de oscilación se obtiene una proyección hacia arriba de 17 3/8. Aunque parezca increíble, el máximo del movimiento resultó ser 17 3/4 (punto C), antes de que TGR cayera rápidamente por debajo de 6. Todas las proyecciones de la regla de oscilación no resultarán ser tan perfectas como ésta, pero ia inmensa mayoría alcanzará el objetivó. Así que cuando un valor le dé la oportunidad de utilizar este fabuloso método de medición, ¡aproveche! Venda al menos una parte de su posición cerca de la proyección, después deje que el stop le saque el resto. Combinando el uso adecuado de las Jíneas de tendencia y de la regla ^de_la oscilación, está preparado para llevar a_cabo operaciones disciplinadas y rentables.

UM

Ij

Ww. "Ii

¿ ' • I it£t

k. Cuando vender

209

APRENDA A GANAR APRENDIENDO A PERDER No importa lo bueno que sea un sistema, nunca ganará el 100% de las veces. Eso se lo puedo prometer. Su modo de enfrentarse a este hecho será de gran influencia a la hora de determinar el alcance de sus éxitos. De_hecho. tras todos mis años en el mercado, no hay ninguna duda en mi mente de que la verdadera clave para ganar es aprender a perder,Piense en ello por un momento. Realmente ¿es tan terrible tener una pérdida en una o dos posiciones? Para la mayoría de la gente sí lo es, y esa es la razón por la que acaban tomando decisiones simples. Pero para los profesionales del mercado, el coste de los negocios, es una realidad de la vida. Los especialistas y demás profesionales no pierden el sueño si una determinada posición acaba en la columna de pérdidas. Ellos se preocupan por factores mucho más importantes: (1) el resultado neto de rocías sus posiciones (mientras los resultados sean positivos ellos están contentos) y (2) saldrán si un valor determinado se mueve en contra de ellos. Esto es un modo muy maduro y racional, aunque poco practicado, de enfocare! mercado. Cuando juega al tenis, ¿realmente espera no tocar nunca la red? Si es realista, aceptará que fallen ajgunos de sus lanzamientos, y no se preocupará mientras el final del encuentro sea positivo. Para usted, es crucial pensar de ese modo, Estoy seguro que usted, al igual que yo, ha visto a alguien perder el control a causa de un mal lanzamiento de la pelota en un partido de tenis o de golf. Las_emociones son destructivas si no las trata del modo adecuado. He visto a muchos jugadores del mercado, a los que les iba razonablemente bien, especialmente en un mercado al alza, tener una sóla mala posición equivocada que arruinaba toda la estrategia. En vez de comprender que la primera pequeña pérdida es la mejor pérdida, se enfadan y se encasquetan mientras su valor se hunde. Cuando ha caído hasta un nivel aparentemente barato, hallan la media baja, perdiendo un buen dineio en una mala posición de etapa 4. Puede ser incluso peor, porque a medida que se acumula la pérdida, el siguiente paso destructivo es comenzar a tomar beneficios en aquellos valores que siguen siendo vencedores. Esto hace que el inversionista se sienta mejor a corto plazo, ya que hace varias entradas en la columna positiva. Pero en los meses siguientes la cartera reflejará los efectos de este arreglo a corto plazo. Muy simple, esta mal concebida estrategia carga su cartera con perdedores de etapa 4 y la descarga de vencedores de etapa 2. ¿Qué nos lleva a este comportamiento destructivo? En una palabra: ¡el ego!. Hay demasiados operadores e inversionistas que piensan que si consiguen un buen beneficio son genios, pero si pierden son estúpidos. No

BBS8J

690

IBEl

OSO

¡£33

210 Capitulo 6

se trata de ninguno de los dos casos. Si gana a pesar de utilizar tácti cas malas, es que tiene suerte. Y si tuvo una pérdida, pero siguió un enfoque sólido y disciplinado, actuó sabiamente. Mantenga un largo diálogo con usted mismo y asegúrese de que su ego está a buen recaudo cuando tome decisiones. No juegue en el mercado sólo para poder presumir de sus aciertos en los cócteles y fiestas. Invierta su capital y su tiempo en el mercado para disfrutar del reto de haber dado un buen golpe. El poder de destrucción del ego se puede observar día a día. Siéntese en una oficina de corretaje y escuche las conversaciones. Oirá a la gente decir que van a vender un valor tan pronto como éste vuelva al lugar en el que ellos puedan salir sin pérdidas ni ganancias, ¿Por qué sin pérdidas ni ganancias? ¿Por qué no cuando se recupere hacia la resistencia por encima de la cabeza, aunque esto implique una pequeña pérdida? Para los inversionistas que se dejan llevar por el ego, salir sin pérdidas ni ganancias significa "NoJu¡ tonto." Esto va siempre unido a sus pérdidas y a sus ganancias. Cuando pierden deben culpar a alguien más, todo lo que esté a mano vale como cabeza de turco. ¿Y quién está más a mano que el corredor en cuyo pecho se descargan todas las culpas? Todos nos hemos encontrado con corredores más o menos brillantes, pero los corredores no pueden hacerle comprar o vender un valor. Y tampoco pueden obligarle a mantener un valor aunque sean verdaderamente incompetentes. Al final, la decisión está siempre en las manos de uno, así que es muy importante que aprenda a responsabilizarse de sus actos. Si estos actos son positivos, refuércelos; si son negativos, trabaje hasta comprenderla razón y altérelos. Asegúrese siempre que es usted, y no su ego, el que se sienta en el asiento del conductor. Durante el histórico crash de octubre de 1987 se produjo lo que podría ser un ejemplo extremo de lo potente que puede llegar a ser la mezcla del ego y del fracaso en la operación. Un inversionista que sufrió grandes pérdidas disparó y mató a su corredor antes de matarse a sí mismo. Prométase a sí mismo que nunca permitirá que ninguna pérdida le haga perder los estribos. Primero, trate su cartera como si fueran fondos mutuos; observe los ingresos globales de todos ellos. Segundo, jure que nunca mantendrá un valor ni a largo ni a corto sin un stop de protección. Esto hará que la situación carezca de emoción y será garantía de que una sóla posición nunca lisiará su cañera. Estudiemos ahora algunas situaciones reales que tuve que tratar en The Professional Tape Reader. Aunque es más divertido repasar la actuación de los grandes vencedores, también es importante aprender a sobrellevar las situaciones en las que el tiro sale por la culata.

Cuándo vender

211

GRÁFICO 6-37

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Recomendé American Capital Management (.gráfico 6-37) en enero de 1987 cuando se fugó por encima de la resistencia en 24 y la fuerza relativa penetró en territorio positivo. Todo parecía estar en su sitio, pero en vez de ascender, ACA se quedó estancado. Para el operador, éste es siempre, un importante aviso. Si un valoren fuga no sale con fuetza a través de lapuerta, el operador debería aligerar su posición inmediatamente y proteger.ei resto con un stop muy ceñido situado alrededor de un por debajo de la fuga (debajo de un número redondo). En el caso de ACA, eso se traduciría en un stop de vmta en 22 7/8. Así, para los operadores la pérdida sería mínima. Incluso los inversionistas pueden utilizar un poco de sentido común y aligerar cuando el valor no consigue moverse por encima del nivel de fuga. Mientras tanto, el stop de venta del inversionista estaba colocado justo debajo de la media móvil en 22. Por lo tanto, la posición se cerró con una pérdida del 99c. una vez que el valor comenzó a debilitarse. Si no se hubiera ^seguido esta disciplina, la pequeña pérdida _s_e habría convertido en un desastre del 65% cuando ACA tocó un mínimo en 8 1/4 varios meses más tarde. El gráfico 6-38 muestra otro vencedor potencial que se volvió amargo, Rollins Environmental (REN). Aquí de nuevo, tampoco había ningún problema serio y nuestro método dio muy buen resultado. Rollins dio una compra de continuación cuando se movió por encima de la resistencia fina! en 23 1/2. Tras moverse hasta 26, retrocedió rápidamente por debajo de la

S]

RfXJSI

fr—^ 212

«——

1

•

Capítulos

GRÁFICO 6-38

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

fuga en 23 1/2, lo cual era buena razón para que los operadores salieran con una pequeña pérdida. Los valores que se han convertido en grandes operadores raramente vuelven a caer por debajo del punto de fuga original. Para los inversionistas, el stop se debería haber colocado en 21 7/8, ya que los mínimos anteriores estaban justo por encima de 22. Ahí es donde lo situé en PTR. Además, la media móvil de 30 semanas estaba en 22, así que cuando REN se rompió por debajo de 22, era el momento de decir adiós a la posición con una pérdida del 1%. Unas semanas más tarde, el punto de salida parecía casi un beneficio, cuando el valor cayó hasta 11 1/2, por lo que podía haber sido una pérdida un 50% más. La lección es obvia. Proteja todas sus posiciones con stops y nunca haga excepciones porq^e un ckterTninadqj^lor se encuentre en una situación especial .

LA FILOSOFÍA DE LA VENTA, O NO DEVUELVA BENEFICIOS INNECESARIAMENTE No es suficiente con entender la mecánica de Sa venta. Debe comprender también la victoriosa filosofía que acompaña a la metodología. La mayoría de los participantes del mercado ven tas ganancias y las pérdidas de un modo que sólo puedo calificar de extraño. Su visión provoca también decisiones extrañas y destructivas. ¡Pregunte a ocho de cada diez inversionistas que

Cuando vender

213

compraron el valor XYZ en 40, cuánto han perdido ahora que el valor está en 20, y le responderán que nada! La sabiduría convencional dice que mientras no venda el valor, no he tomado ninguna pérdida; o se trata tan sólo de una pérdida en papel. ¡Eso es ridículo! Su título tiene tan sólo el valor que marca la última impresión de la cinta. No es un artículo que se pueda vender en cualquier momento cuando el mercado esté abierto. Si decide cobrar en metálico los pequeños beneficios de una determinada posición, puede tomar ese dinero y hacer con él lo que desee. Pero debido a esta absurda visión que establece que un valor en el que están perdiendo un 50% no es una pérdida, ellos mantienen y mantienen, esperando el momento en el que pueden salir sin ganar ni perder, sólo para no sentirse tan estúpidos. No sólo están sufriendo una adicional e innecesaria reducción del capital, sino que además están perdiendo la oportunidad de hacer que los fondos pasen a nuevas situaciones de etapa 2. La situación contraria también es ridicula. Si compraron un valor en 40 y ahora éste ha ascendido a 80, sienten que no tienen un beneficio porque todavía no han vendido. Sin embargo, hablan de "jugar" con su dinero. Deberían reconocer que tienen verdaderas ganancias que perderán si no las protegen correctamente. Una vez que cambie su modo de pensar, en este sentido, y piense de esta manera, comenzará aactuar de un modo distinto automáticamente. Piense en ello. Si compra 1.000 acciones de XYZ en 40 y avanza hasta 80, sus 40.000$ valen ahora 80.000S. Usted puede tomar ese dinero y pasarse a otro valor. Si quiere utilizarlo como desembolso inicial para comprar una casa, eso está también a su elección y si no tiende ha hacer negocios y permite que su valor caiga desde 80 hasta 40 por no utilizar un stop de venta, perderá 40.000$ en sus tan duramente ganados valores. Sugiero que determine cada semana e¡ valor de su cartera. No se preocupe si oscila en un pequeño tatito por ciento cada semana. Así es el mercado. Pero si observa que sus valores caen en un 20% ó 25%, es que algo va mal. Si está utilizando stops de venta, quizás se está arriesgando demasiado comprando valores que están muy por encima de sus puntos de stop de pérdida. Si no es éste el caso, entonces es posible que esté tomando demasiadas pequeñas pérdidas de un golpe, porque el mercado negativo le está emitiendo señales falsas en todas las posiciones. En este caso, muévase lateralmente hasta que las probabilidades de éxito sean más favorables. En el capítulo 8, le enseñaré cómo mantenerse en contacto con algunos indicadores muy fáciles de calcular que le ayudarán a evitar esto. Pero, mientras tanto, determinando los resultados con una cierta continuidad, se tomará más en serio todos los cambios significativos que se produzcan en sus valores y no permitirá que se le escapen los beneficios.

j

Báij 214

tzssa

tusa

Esssa

ep*;^

Capitulo 6

GRÁFICO 6-39

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Observe el gráfico 6-?9 de TS Industries, que se vio fuertemente golpeado en el crash de octubre de 1987, y comprenderá lo que quiero decir. Muchos inversionistas que habían acumulado grandes beneficios, perdieron todo, e incluso más. Si se hubiera quedado en el techo del valor, no habría ningún motivo para que sucediera esto. En PTR recomendé TNDS a comienzos de 1986 cuando estaba por debajo de 10. Se elevó con un impecable estilo de etapa 2 durante el siguiente año y medio, sin violar ni una sóla vez su MM ascendente de 30 semanas. Ni siquiera violó nunca los pequeños niveles de soporte durante todo el período. Después, a finales de septiembre de 1987, el valor tocó el máximo de 34 1/2 tras haber establecido una sólida base de soporte justo por encima de 31. Como la media móvil estaba perdiendo momento hacia arriba y se estaba nivelando, elevé el stop de venta hasta 30 7/8. Unas cuantas semanas más tarde este stop fue violado y el valor se cerró con una ganancia superior al 200%. Pero lo que es todavía más sorprendente es lo que les sucedió a todos aquellos inversionistas que no tenían ningún plan de juego, y a aquellos jugadores del mercado que pensaron que podían seguir dando a TS Industries sitio para girar. Unas semanas después de que yo cerrara la posición, ¡el valor cayó hasta un enfermizo 92%, tocando un mínimo de 23/4! En sólo tres semanas, se anuló toda la mejora que había producido el avance de los dos años anteriores! Esta es la clase de pesadilla de mercado que ya nunca le quitará el sueño mientras practique fielmente el método que ya conoce.

Cuándo vender

215

CUESTIONARIO !. Sólo es aceptable hallar la media baja en una situación de etapa 4 cuando la figura de volumen es positiva.

V

y

2. Cuando se trata de un valor de la American Stock Exchange (Nasdaq-OTC) se permite el uso de órdenes de límite de stop de venta pero no órdenes directas de stop de venta.

V

F

3. La llave del éxito de los inversionistas está en aprender a usar correctamente los stops de venta de seguimiento.

V

F

4. Los operadores o inversionistas sólo pueden mantener un valor de etapa 2 sin un stop de protección cuando tanto la tendencia del grupo como la del mercado global es de carácter alcista.

V

F

5. Usted compró el valor XYZ cuando se movió por encima de la línea de tendencia bajista en 78 1/2. El máximo anterior en el punto A es 82. El mínimo de corrección en el punto B es 72 3/4. Si XYZ se mueve por encima del punto A, ¿dónde se puede prever que se produzca el suelo operativo? A. 87 3/4B. 82 C. 89 1/4 D. 911/4

CORTESA E MANSFIELDSTOCKSCHARTS

3T9

E£23 216

BB33

££2

E2SS

BS¡S

i—J

Capítulos

6. El valor XYZ se volvió favorable en una base operativa cuando se movió por encima de su línea de tendencia a la baja en 36. Después, en los meses siguientes, se formó una buena línea de tendencia alcista que conectó ai menos tres puntos.

V

F

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

7. Los stops de venta que se muestran en el gráfico de Unocal (de la letra A hasta la E) son stops de venta válidos.

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

V

F

Cuando vender

217

RESPUESTAS 1. Falso. Nunca es aceptable hallar la media baja en una situación de etapa 4.

2. Falso. A:o se permite el uso de ningún tipo de orden de stop en los valorede la American Stock Exchange (Nasdaq-OTC). Por lo tanto, debe trabajar con su corredor en lo relacionado con estas órdenes. 3. Verdadero. 4. Falso. Ni los operadores ni los inversionistas debe mantener nunca un;¿ posición sin un stop de protección de venta. 5. D. 91 1/4. El valores Sequa Corporation Class B, y el movimiento al aiza terminó a finales de agosto de 1987 en 91 1/2. 6. Verdadero. El gráfico es Aluminum Corporation of America, y la siguiente línea de tendencia se debería haber trazado tocando cuatro puntos. 7. Falso. Los slops operativos se debían situar mucho más ceñidos, debajo del mínimo de corrección, no por debajo de la media móvil de 30 semanas. Sin embargo, los puntos A. B. C. D y E son stops válidos de inversión.

¡£23

ES3

Esa

E33

G£53

E2£¡

CAPÍTULO 7 VENTA A CORTO: LA CARRETERA HACIA LOS BENEFICIOS MENOS FRECUENTADA Aunque el mercado de valores se mueve hacia arriba cuando se trata de períodos largos, se puede decir"que la tercera pane del tiempo se dirige hacia abajo. Esto se aplica también a los mercados individuales. La mayoría de los inversionistas consideran esta fase bajista como un tiempo adecuado para permanecer fuera del mercado, o fuera de unos valores determinados. Durante este período se contentan con los pagos ofrecidos por los bancos y fondos de dinero de renta fija, esperando el final del denominado mal mercado. Los inversionistas individuales no son los únicos que pasan largos períodos esperando. Sus corredores no hacen mucho más, pero lo que hacen es más peligroso. Durante los mercados a la baja llenan sus días y ganan sus comisiones recomendando la compra de valores que han caído, valores que todavía tienen que recorrer un largo camino descendente. Este capítulo es uno de los más importantes de todo el libro. Es acerca de la venta a corto. Léalo cuidadosamente y con una mente abierta. Si no está familiarizado con el concepto de la venta a corto, vuelva a las definiciones de venia a corto y fugas del capitulo 1. ¡Nunca me deja de asombrar el gran número de jugadores de mercado que rehusan venderá corto! Muchos de ellos ni siquiera dedicarán un momento a planteárselo. Venderían un valor corto del mismo modo que apostarían sus casas al doble cero en un casino de Las Vegas; para ellos es así de arriesgado. Por lo tanto es de entender que reaccionen tan negativamente cuando se toca el tema. Pero esos miedos son infundados y, en realidad, están perdiendo una

K2sa 220

B83

•

flKffff

(ysa

t-üí

para

Capitulo 7

GRÁFICO 7-1

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

gran oponunidad de ganar dinero rápidamente. El hecho de ver que un valor desciende más rápido que sube es estadístico. Así que si aprende a capitalizar estos aplastamientos, irá por delante en el juego. Los valores caen con más rapidez que suben porque el miedo causa una reacción de pánico mientras la ambición llega hasta la cima. 'Estos üos vulnerables gráficos (7-1 y 7-2) fueron recomendados como ventas a cono en The Professional Tape Reader. ¡Mostraban claramente la beneficiosa reacción química que se nroduce cuando se mezcla una figura técnica negativa con un mercado a la baja! Mucha gente es optimista y va en contra de su naturaleza tratar de beneficiarse de situaciones negativas. Pero si sólo juega en el lado largo del mercado, es como conducir un coche que sólo puede ir hacia adelante. A pesar de necesitar ir hacia adelante mucho más a menudo que hacia atrás, es muy peligroso no poder dar la vuelta en aquellas ocasiones en las que se necesita salir del atasco. Esto se puede aplicar también al mercadode valores. A lo largo del tiempo, los mercados al alza son más abundantes que los mercados a la baja. Por ejemplo, entre 1960 y 1987 hubo sólo ocho bajistas, pero un mal juego de mercado durante esos años, se habría llevado una gran parte de sus ganancias. El no capitalizar en los mercados a la baja vendiendo 1 El crash de octubre de 1987 reafirma esta verdad. Las medias de mercado devolvieron en unos cuantos días todas las ganancias del año anterior.

I—- *—»

> • - »4....»'

Venia a corlo: la carretera hacia los beneficios

221

GRÁFICO 7-2

CORTESÍA DE MANS-IEID STOCKS CHARTS

a cono habría dañado todavía más su cartera. E! modo más simple y lógico de enfocar el mercado es aprender qu« en un mercado al alza sólo se pueden comprarlos mejores valores, los más vulnerables deben ser ventas a cono en e'. mercado bajista.

¿POR QUÉ ES TAN TEMIDA LA VENTA A CORTO? Si sigue mis reglas, creo que al final verá que la venta a corto no representa un riesgo mayor que ¡a compra. Si este es el caso, ¿porqué tanta gente rehusa vender a corto? y ¿por qué existe esa fobia acerca de una técnica tan importante y beneficiosa? He aquí algunas de las respuestas más comunes que he oído a lo largo de los años. Muchos inversionistas piensan que "no es Americano" vender a corto. Ellos piensan que tenemos que ser las raíces que hagan que nuestras compañías funcionen bien. Parecen creer que es lo mismo que animar al equipo de baloncesto o fútbol local, y no quieren ser desleales. La mayoría de los americanos tienen una tendencia natural hacia el optimismo, así que para ellos la venta a cono no es un pasatiempo positivo. Mi reacción a lo anterior es la contraria. No hay absolutamente nada malo en reconocer la realidad del mercado y de la economía. Los ciclos son una

%

tifia 222

mam

wmm

asa»

mm

lu&tf

w^

Capítulo 7

realidad de la vida, y no hay nada patriótico en mantener un valor hasta que penetre en la etapa 4. Del mismo modo que es razonable vender y evitar una gran pérdida, cuando un valor comienza a sufrir un crash, también es razonable beneficiarse de ese descenso. Además, la venta a corto cumple una función económica muy válida. Las ventas a corto incrementan la liquidez del valor hacia abajo, de forma que cuando un valor se ve aplastado, su descenso se hace cómodo. Después de todo, una persona que ha vendido a cono XYZ tiene que recomprarlo en algún momento. Todas las ventas a corto representan futura demanda para el valor. Cuando desciende y los vendedores a corto vuelven a comprar el valor, esta demanda suaviza la caída. Finalmente, ninguno de los profesionales con los que he hablado sobre la venta a corto consideran la venta a corto como algo poco patriótico. Y lo que es más importante, ellos mismos no se abstienen de hacerlo. Puede que sea demasiado cínico, pero, realmente, no creo que lamayoría de los profesionales estén descontentos porque el público lo considere an ti americano, de este modo les dejan a ellos el campo de la venta a corto. Otra de las cosas que hace que la gente no venda a corto es la clásica excusa, ¡no puedes perder todo lo que tienes! El razonamiento (o "no razonamiento") es algo así: Si compra un valor en 40,,1o peor que puede pasar es que la compañía vaya a la quiebra y el valor termine cayendo a cero. Pero si vende a corto, no hay límite hacia arriba. Puede subir hasta el infinito. El infinito trae a la mente el tamaño del universo y otras cosas imponderables, así que este teórico peligro es suficiente para hacer que la mayoría de los inversionistas se detengan. Esto rechaza la idea de la venta a corto y admite lo que ellos creen que es más seguro, como, por ejemplo, comprar figuras de etapa 4 en un mercado a la baja. Aunque existe una posibilidad, teóricamente remota de que un valor suba y suba, barriéndole mientras está usted a corto, la posibilidad se reduce a cero si sigue mis métodos. Ya ha leido y digerido bastante sobre mi enfoque como para saber la respuesta incluso antes de que yo la diga: un stop de protección de compra. Esto le garantiza que nunca sufrirá el horrible destino de la pérdida infinita y el eterno dolor y sufrimiento. No es distinto de lo que le enseñé en el lado de 1" ompra. Del mismo modo que un stop de protección de venta, colocado adecuadamente, le impedirámantenerunvaloi desde 40 hasta cero, un stop de protección de compra situado inteligentemente le garantiza que ¡nunca mantendrá un valor que suba desde 40 hasta 200! Una vez que aprenda a aplicar esta importante herramienta, comprenderá rápida •

,

'«i

te»

'

-

... I...¿I

1*1»

ü

Venia a corto: la carretera hacia los beneficios

223

mente que es una tontería escuchar a sus amigos y familiares cuando le dicen que tenga cuidado con ios demonios del corto. No perderá la casa, ni el coche, ni los niños, como temen algunos aficionados. En el peor de los casos sufrirá una pérdida de un 10% a un 15% en una posición que se mueva en su contra. Pero esto no es distinto de lo que ocurre en el lado largo cuando una de sus compras no funciona y su stop de venta desaparece. Una vez que aprenda a ver el mercado correctamente, comprenderá que se trata de un simple juego de números. No hay ninguna diferencia entre comprarel valorXYZde etapa 2 cuando se fugaen40y proteceresa posición con un stop de venta de 35 7/8, y vender a cono el valor XYZ de etapa 4 en 40 y protegerlo con un stop de compra de 44 1/8. En ambos casos tendrá una pérdida del 10% si la posición se pone en su contra. Olvídese de la tontería del riesgo ilimitado. Con mi método, nunca mantendrá un largo hasta cero ni un corto hasta el infinito.

ERRORES MÁS COMUNES EN LA POSICIÓN A CORTO Antes de mostrarle el modo conecto de vender a corto con un gran potencial y un riesgo mínimo, he aquí algunos de los enores más comunes que cometen los inversionistas en el lado corto. 1. Utilizar la sobrevaloración co/no criterio para la posición a corto. No caiga nunca en ¡atrampa de pensarque un alto ratiode P/B significa que debe vender a corto. He hablado ya de lo subjetivo de la sobrevaloracicn. Es un concepto tan borroso cuando se traía de la venta a corto, que debería renunciar a él por completo. Podría llenar una página tras otra con ejemplos de valores que parecían estar demasiado altos basándose en su proporción P/B, pero que siguieron subiendo mucho más en los meses siguientes. El gráfico 7-3 de Data General parecía bastante atractivo para la venta a corto a comienzos de 1984 cuando se inició el joven mercado a la baja. Se estaba vendiendo con unos astronómicos beneficios de 35 veces, y el mercado parecía estar preparado para recibir el golpe. Pero durante los ocho meses siguientes, mientras la media industrial de Dow Jones bajaba 200 pumos. ¡DGN subió desde 30 hasta cerca de 60! Este valor se encontraba en una sólida tendencia alcista de etapa 2, y usted ya sabe, que ni siquiera hay que plantearse la venta a corto de un valor en tal etapa. Es interesante saber que hay muchos_yalores que penetran en la yapa 4 y que acaban siendo grandes vencedores en el lado corto,yunque tengan

SSf.3

K23SJ 224

EtSSS

y i n

85ÍS3

63S8

KS2QI

6SS3

fc^vi

ti--—

Capítulo 7

GRÁFICO 7-3

CORTESIA DÉ MANSFIELD STOCKS CHARTS

bajas proporciones de P/B cuando se da la señal de venta. Wayne-Gossard (gráfico 7-4) se estaba vendiendo con unos beneficios 10 veces mayores a finales de 1972 cuando emitió una señal de venta rompiendo por debajo de 11. Un año más tarde su P/B era todavía más bajo y el valor sufrió un crash en 4 1/2. La lección es clara; la sobrevaloración fundamental no es el modo conecto de descubrir una venta a corto a pesar de ser el método más común entre los jugadores del mercado. 2. Vender a cono porque el_valorha avanzado demasiado. Otro enfoque muy destructivo utilizado por muchos operadores e inversionistas es vender a corto cuando presienten que un valor ha subido demasiado. Si le gusta la ruleta rusa, éste es su juego.J^ero sólo es cuestión de tiempo, porque tarde o temprano eírevolver se dispara y usted sufre una enorme pérdida. La gente que toma parte en este juego vende a corto mientras el valor está en la etapa 2, y no pueden comprender de dónde vienen los palos. Pero ahora que ya comprende el análisis de etapas, comprenderá porqué ocurre esto. El gráfico 7-5 es un perfecto ejemplo de lo que puede ocurrir cuando toma parte en este juego adivinatorio. En abril de 1981, en el comienzo del mercado a la baja, Angélica había hecho algo más que doblar y estaba en su máximo de 14. Ocho meses más tarde estaba en 25, a pesar de la caída de 200 puntos en el índice de Dow. 3. Caer en la trampa de los "valores bombón". El mercado de valores tiene el equivalente al tipo de oferta "demasiado bueno para ser verdad".

Vena a c o r : la carretera hacia los beneficios

225

GRÁFICO 7-4

wñ

"•«1

h

'

T

»FT

i

•>«

i-QT -CS „ 13. .

t i ! LT. B L¿ y W n b < L -IS 09 íü t u .D 10 /V 1,2 7 5 « KT *a s 7H »1 ' ^ I. . . . c» •• « II i« i \ . Si i ^

V\'

P

V

l

X

«'M i

_, -

"1 1

.

[1,

„

j

CORTESIA DE WANS'IELD STOCKS C-iARTS

GRÁFICO 7-5

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Todos nosotros hemos visto casos en los que sabemos qué oferta en cuestión es demasiado buenapara ser ofrecida por esa miseria. Si se sigue investigando, generalmente, se descubre que sus instintos estaban en lo cierto y que no hay meriendas gratis, en el mercado esto toma la forma de un "valor bombón". Todos los ciclos de mercado tienen un número de "valores bombón" y terminan cayendo de nances, pero generalmente mucho después de que

esa 226

(£53

EE3

I

J

Capitulo 7

usted se quedara estru jado en su posición con una gran pérdida. Estos valores combinan dos factores que le he recomendado evitar: una alta proporción de P/B, y un brusco ascenso. Además, el valor acapara la atención de la prensa debido a esta carrera repentina que deja a la gente boquiabierta. Finalmente, lo más peligroso de todo, es que tiene un gran interés a corto : relacionado con la media de volumen operativo diario. Aunque muchos valores tienen un interés a corto igual a tres o cuatro veces la media operativa diaria (que está en el lado alto), estos cortos tan obvios tienen a menudo una posición a cortc igual o superior a cinco veces la media de volumen diario. Antes de examinar dos casos históricos que muestran lo peligrosos que pueden ser estos "valores bombón", debe saber dónde conseguir las cifras de interés a corto. Una vez al mes (alrededor del día 21), las New York y American Stock Exchanges recopilan los datos totales de los valores con un interés a cono muy elevado. Estas cifras se publican en The Wall Street Journal (gráfico 7-6, columna A) junto con la media de volumen diario (columna B). Si divide la columna A entre la columna B, obtiene la proporción. Por ejemplo, el interés a corto de Home Shopping Network es 4.283.306. La media de volumen diario es 127.595. Laproporción es entonces 31 (4.283.306 dividido entre 137.595). Tanto Bowmar en 1972-73 como Home Shopping en 1986-87 ilustran exactamente lo que estoy diciendo. Al comienzo de los años 70, Bowmar (gráfico 7-7) se elevó desde 2 hasta 10, después 15, después hasta 20. Estaba muy violento y, cada vez que bajaba unos cuantos puntos, llegaban más y más informes fundamentales, mostrando que el valor carecía de sustancia y que estaba destinado a sufrir un_crash. Los fundamentales tenían razón, porque a pesar de la calculadora de bolsillo que fabricaba Bowmar, estaba encima de todas las mesas de la ciudad, el valor estaba todavía flojo. Lo que no entendieron ni estos analistas ni muchos jugadores del mercado que vendieron el valor a corto, fue que mientras BOM estuviera en la etapa 2. podía seguir subiendo mucho más alto. El segundo factor, que no supieron tener en consideración, es que había mucha gente tratando de ponerse a cono con el valor. Atrajo casi un cuarto de millón de acciones en el lado corto: eso era alrededor de 10 veces la media de volumen diario. Una posición acorto tan grande puede, por si misma, hacer que el valor ascienda, a medida que los cortos disputan entre sí para volver a comprar el valoren cuanto comience a recuperarse. Éso es exactamente lo que sucedió cuando Bowmar avanzó •Interés a corto es el número de acciones de un valor que se venden a cono.

Vena a coro: la carretera hacia los beneficios

227

GRÁFICO 7-6

SALDO VIVO A CORTO A

As're* inc lAclrotech mt Corp AtSe Corp tAtari Corp Atlas ConsMngB 1 tBaiiy Manu Wts tBat Ind AdrOrc tBIocker Energy Bo:ar Pnar. Ce Bcwne&Coinc Brown Foi man Cid !Bsn Corp Canand Wine Cía tCardis Corp Carnival Cruise Central Fund Can Cna.TitiresDevCia Ct.artar Med Ci A Cituens Firts Ban Cmicorporatior tCoiorSysTech tCor.quest Eip Co Cons 0¡l Gas Inc rCustomedi* Corp IDamson OI Corp IDe Lajrentus Ent Delmedlnc Diagngs l V : Sys B DiPard OfiptSiore tDome Peirol Lie Ec.io Bay Mines E¡s:nore Corp tcritsrtam Mst tPoothill Group Inc Fiiscns Rest Fruit OI The Loo TI Gen EíCrGeyws iGeo'.nerm Res G-ant Food Inc A Goldlielcf Corp Grangesexplor Great Lake Cnem G; eenman Bros Gutí Ganada Res Ha'd Pac* Cafe tHastro Her;tage£nlWi tHomeShoptJei

B

1 9'l5/67 1 8/14/87 % Camfc. 93.300 93.300 0,0 320.035 333.879 •5.6 1.168.402 1.140.092 -4,1 1.351.50C 1.215.900 11,2 56.194 57.154 1.8 153.134 161.605 -5.2 676.938 151.130 430,3 439 222 393.000 -10.5 639.759 1.0/5.225 -40,5 4.570 41.635 -89,0 56.892 62.906 •6,4 389.763 407.653 -4.4 50.900 47.300 7.6 321.10; 260.000 23.5 67.094 72.136 7,6 A.000 63.461 -95.2 71.657 67.500 •5.8 10 426 39.200 •73.4 90 267 120.776 -25,3 61 300 70.300 •12.8 168 600 130 500 4,5 222.900 179.255 24.3 79.907 89.061 -10.3 152 542 1,08.375 40.8 642 217 676107 •5.0 217 777 129100 68,7 65347 65 347 0,0 6C 700 15 600 289,1 145 963 150 350 3,0 121.942 123 673 -1,6 498 617 523 820 5.1 66 396 55 403 19,8 1.166.296 1 134 385 4.6 316 600 316 395 0,1 323.293 323.795 •0,2 £3.071 63 823 •1.2 - 1 7,7 £5.500 79 500 253.057 252.£57 •0,2 50.539 £1.169 -16,9 SO.374 86.072 -4,8 19 25.040 -99,9 34.207 6.045 465.9 174.339 175.330 -0.6 5.818 41.543 •86,0 46.600 15.800 194,9 437.345 388.609 •11.1 25.830 4 283,306

4.212.510

1.7

| Med a¡a voiumen 2.090 78.923 20.833 183.676 46 719 12.552 198 928 347.100 111.485 54.371 41 676 22.909 17.223 S.776 209 166 34.647 19.766 43.604 15 361 10433 13942 35.933 15 771 35.436 124.495 17.995 32.666 19.090 42 938 174 019 396 342 29 557 33 466 17.576 4.033 98.004 15 023 7 414 56 623 19.590 S 047 25 685 14 914 120 057 €.052 125 909 C 676 137.595

FUENTE G-jlicoiomacode WaUStree! Jou:'na:. 2 3 c e septiembre ce 19B7.® Dow Jones & Co^ipany Inc. 1987. Tooos los derechos reservados

hasta 30, 35 y 40. Semana tras semana, cada vez más vendedores a corto se vieron anulados cuando el valor ascendió hasta una cresta de 45 y desafió incluso los 10 primeros meses del mercado a la baja de 1973.

tusaai

KfigS

228

--

y -^

f ~r8f<

Capítulo 7

GRÁFICO 7-7

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Por supuesto, ahora que ya comprende el análisis de etapas, comprenderá que no había ningún modo de ponerse a corto a lo largo de 1972-73, simplemente porque la MM a largo plazo se estaba disparando hacia arriba.3 i No olvide nunca este punto: Nunca venda un valor a corto que esté por ' encima de su media móvil ascendente de JO semanas. Si comprende todo lo que le he enseñado sobre la compra, sabrá como vender a cono, lo que ocurre es que todavía no es consciente de que lo sabe. Sólo se trata de darle la vuelta, i Del mismomodoquenum^debecomprarurrvalor_que operejx)r debajo de su MM de 30 semanas, nunca debe vender a corto un valor que esté todav ía por eneima de siTmedia móyif^cendente de 30 semanas, no importa lo tentador que pueda resultar. Como información incidental, diré que tras tocar techo a finales de 1973 cerca de 45, B o wmar se rompió más tarde por debajo de la MM, y la MM giró hacia abajo. Para entonces, la mayoría de los cortos estaban arruinados y disgustados. No querían oír hablar del valor. Para hacer honor al perverso carácter del mercado, Bowmar sufrió entonces un crash durante los dos años siguientes, cayendo por debajo de 1$ por acción. 3

La única vez que la MM dejó de ascender y el valor se rompió por debajo de ella, se produjo una liquidación temporal. No debería haberse puesto a cono, ni siquiera durante ese corto espacio de tiempo a causa del elevado interés & corto. Sin embargo, si lo hubiera hecho, se habria cubierto para salir sin pérdidas ni ganancias cuando BOM retrocedió por encima de la MM.

Vena a coro: la carretera hacia los beneficios

229

GRÁFICO 7-

Home Shopping Network (gráfico 7-8) es otro ejemplo de "valores bombón", pero este caso es más reciente. El gráfico 7-8 no hace mucha justicia a los increíbles fuegos artificiales que se produjeron en 1986 y a principios de 1987 en ese valor, ya que se rompió dos veces, lo que equivale a una ruptura de seis valores por uno. Pero una mirada al gráfico le dará una idea de como se sentían los estómagos de los cortos. La oferta inicial del público (IPO) estaba en 18, y el valor se cerró el primer día con un increíble 47 3/4. Ahora había comenzado el juego. Los inversionistas que habían entrado en 18 tuvieron un beneficio superior al 150% el primer día que el valor comenzó a operar. En las sesiones siguientes, se disparó hasta 50, 55, 60, 65, y esto era sólo el principio. Ahora los presuntos vendedores a corto comenzaron a salir de la moldura. Para ellos, el valorjenía que descender. Así que a medida que los especuladores apostaban por el crash, el interés a corto fue ascendiendo hasta ser 10 veces superior a ha media delvolumen diario. Mientras tanto, los informes de las oficinas de corretaje declaraban que e¡ valor estaba sobrevaiorado, pero estaba en etapa 2 y la posición a corto era demasiado grande. Así que ¿qué sucedió?;.Para.mal de los "valores bombón", HSN ascendió verticalmente desde 100 hasta una cresta anterior a la fisura de 282 (que es 47 en el gráfico 7-8 cuando se ajustó para las fisuras)! Después, como suele suceder, cuando todos los vendedores a cono prematuros se vieron aniquilados, el valor tocó techo y se rompió por debajo de su media móvil, descendiendo luego hacia abajo.

tasa

czsg 230

osa

Ba*a

T5"*?

Capítulo 7

OTROS ERRORES DE LA VENTA A CORTO Los tres tipos de errores que acabo de señalar, no son ciertamente los únicos que debe evitar cuando intente hacer dinero en el lado bajo. Tarobién es importante gnp_pn v^nrlprnrtn np^valnr demasiado estrecha Cuandodigo demasiado estrecho, me refiero a un valor que tiene cada día un volumen _ operativo relativamente bajo. Si la media de volumen semanal está por debajo de la 15.000 acciones, busque otra cosa. Recuerde, si opera sólo unas cuantas acciones al día, cuando trate de cubrir el valor (recomprar las acciones), su compra hará que el precio se eleve. Además, cuando un valor opera demasiado ligeramente, no hace falta un gran volumen de compra para atemorizar a los demás conos, causando un estrujamiento de cortos (.conos tratando de recomprar sus acciones y, por lo tanto, haciendo que el precio suba.)

i ¡ I ¡ ¡

Otro grave eiror es vender a corto un valor que pertenece a un grupo muy fuerte. Si^a aplicando todos los principios que le he enseñado eiLeLlado de la compra, pero esta ve_z a.la inversa. Usted desea vender a_cortoi un_yalor vulnerable.quepertenece a un grupodébil, e s p e ^ m ^ e c u ^ d o el marcado global es negativo. El gráfico 7-9 de Aluminum Company of America tenía un aspecto muy débil cuando e] valor rompió por debajo de la MM en 36 a comienzos de 1973 (punto A). Más tarde, ese mismo año, cuando volvió a romperse por debajo de la MM a un nivel mucho más alto (47- punto B), parecía mucho más vulnerable todavía. En ambos casos, debería haber pasado de largo y buscar en algún otro lado la actuación bajista, porque el gráfico 7-10 del grupo Aluminum estaba empezando a mostrar demasiada fuerza, a medida que te fuerza relativa seguia caminando hacia arriba. Por otro lado, no es nada sorprendente que PS A (gráfico 7-11) sufriera un crash y resultara ser una gran venta a corto, ya que el grupo Líneas aereas (gráfico 7-12) tenía problemas con el valor individual. El último error, algo que siempre debe evitar cometer, es vender a corto sin colocar.uiLstop-de protección de compra. ¡Nunca haga eso! S^su venta a corto se realiza en la New York o en la American Exchange, coloque una orden de stop de protección de venta4 con una base GTC. Pero si se trata de un valor de la American Stock Exchange (NasdaqOTC), asegúrese de que su corredor lo tiene en su monitor y se lo cubnrá si toca su nivel de stop de compra. 4

En la American Stock Exchange es una orden de Kmiie de stop de compra

Venta a corto, la carretera hacia los beneíicos

231

GRÁFICO 7-9

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 7-10

CORTcSÍA DE MAJvSRELC STOCKS CHARTS

RESUMEN DE LOS "NO" DE LA VENTA A CORTO * No venda a corto porque la relación P/B sea muy alta. * No venda a corto porque el valor haya ascendido demasiado. " No /enda acorto un valor "bombón" sobre el que Lodo e! mundo opina que va a sufrir un crash. * No venda a corto un valor que opere con poco volumen.

EK3

essa

E££3

232

Effi&SI

BÜS

CU^i

t—»

Capítulo 7

GRÁFICO 7-11

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 7-12

a u. K SI

—JÉ X

c x CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

* No venda a corto un valor de etapa 2. * No venda a corto un valor perteneciente a un grupo fuerte. * No venda a corto sin protegerse con una orden de stop de compra.

CÓMO HACERLO BIEN Ahora que ya sabemos lo que no debemos hacer, vamos a empezar a aprender a vender a corto con éxito, de un modo disciplinado e impasible.

Vena a coro la carretera hacia los beneficios

233

El punto de partida es buscar un valor que haya tenido un avance substancial durante el año pasado. Sin embargo no se deten^aahí. como hacen los aficionados. Es importante que se asegure de que su candidato es un valor de etapa 3 con una media móvil..11 ana o,.mejor, una MM que empiece a descender. Busque también un valor que lleven-arias semanasoperando lateralmente. Ehnovimiemo lateral es un signo decáese está desarrollando unaformación de techo que ayudara a su_ valor a desplazarse hacia abajo. Finalmente, busque un nivel bien delimitado en, o pordebajo de, la MM que en caso de violación, señalará el comienzo de una tendencia bajista de etapa 4. El gráfico 7-13 es un ejemplo de esto. Mientras la tendencia de XYZ era alcista y la MM ascendente, no se debería haber planteado vender el valor. Pero después de que se nivelara la MM y se completara un techo (punto A), las probabilidades de un descenso se hicieron más altas.

CUÁNDO VENDER A CORTO La pregunta a resolver es: ¿Cuál es el mejor momento para iniciar una venta a cono? ¿Es el momento en que se produce la ruptura inicial (punto A)?¿Es GRÁFICO 7-13

• • n fl

KS33 234

BS9

B&9

KBSB

l££&8

ítiyi

Capítulo 7

cuándo el estirón de recuperación llega hasta el área de ruptura (punto B)? De nuevo, todo lo que hemos aprendido en el lado de la compra, es valide ahora cuando nos queremos poner a corto. Sólo tenemos que invenir los pasos. Dije, anteriormente, que cuando se trata de fugas hacia juriba,_e¡ nesgo es inferior si se compra en los retrocesos, pero existe el riesgo de que no pueda comprar nunca el valor si no retrocede. Por lo tanto, insistí en que la mejor táctica para los inversionistas consistía en comprar la mitad de ja posición en una fuga, y la otra mitad en un retroceso hacia el punto de fuga. Por otro lado, los operadores deben arriesgarse y comprar toda la posición en la fuga. Las reglas para la venta a corto son las mismas. Los operadores deben vender a cono toda la posición en ^afuga. Es muy importante que ios operadores comprendan esto. Aunque los retrocesos hacia el nivel de ruptura se producen en más de la mitad de los casos, se producen con mucha menos frecuencia que los retrocesos hacia el nivel de fuga. La razón es simple. El valor desciende debido al miedo, y cuando el pánico hace perder el control, todo se escapa de las manos. Sin embargo, los inversionistas más conservadores que quieran mantener el riesgo al mínimo deberían venderá.corto en la fuga inicial, sólo la mitad de Imposición, y la otra.mitad en el retroceso. El gráfico 7-14 de General Medical, una venta a cono que recomendé en The Professional Tape Reader en 1973, ilustra lo que estoy diciendo. Mientras el valor permaneció en la etapa 2, rehusamos unirnos a la multitud y decir que estaba sobrevalorado, a pesar de que su P/B era de un ridículo 47. Pero una vez que la MM dejó_de_ascender y se formó un techo, llegó el momento de anotarlo en.JaJisía.de ventas a corto. Después, cuando se rompió en el punto A y empezó a caer más y más, comenzó 1a diversión.

ALGUNOS PASOS BENEFICIOSOS Al igual que ocurre en el caso de la compra, también en la venta debe seguir una secuencia disciplinada. 1, El mercado. E! importante punto de partida es la tendencia global del mercado. No le voy a decir que no puede vender nunca un valor a corto en un mercado de tendencia al alza, pero ésta debería ser la excepción, y no la regla. En el capítulo 5 le mostré cómo se compró una figura de gráfico destacadamente alcista, como era National Semiconductor, en el mercado a

V'en;a a corlo: la carretera hacia los beneficios

235

GRÁFICO 7-14

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

la baja de 1973. ahora le voy a mostrar que se puede venderá corto ur.a figura claramente bajista a pesar de que la tendencia general del mercado sea alcista. La compra de National Semiconductor, en un mercado a la baja, se podía haber realizado como una apuesta compensatoria de las muchas ventas a corto que tenía pendientes. Del mismo modo, si encuentra una figura de gráfico destacadamente negativa, ese valor podía ser una apuesta compensatoria de sus muchos largos. Sin embargo, en general, lo mejor es hacerlo simple. Cuando la tendencia principa] del mercado es alcista, usted busca compras. Y contrariamente, cuando el clima de la inversión es claramente negatjvo, busca ventas a corto. El punto de entrada serán las medias de mercado que sean claramente negativas (como ¡o eran en 1962, I966. 197374, 1977 y 1981-82). Después quiere ponerse a corto de forma agresiva. Cuando la tendencia principal se vuelve claramente bajista, como lo hizo a comienzos de 1973 (ver gráfico 7-15), se hace fácil conseguir beneficios en el lado corto. Así que una vez que estamos seguros_de_que las medias de mercado están por debajo de la MM de 30 se_manas, están en etapa 4 y la mayor pane de nuestras tácticas a largo plazo (que le enseñaré en el capítulo 8) son también negativas, habrá llegado el momento apropiado para empezar a buscar algunos buenos candidatos para la venta a corto.

«saa

KSS

236

Bssn

laua

i—.

Capítulo 7

GRÁFICO 7-15

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

2. El grupo. El paso siguiente consiste en aislar aquellos sectores del mercado que muestren una considerable vulnerabilidad. Para hacer esto, ¡ observaremos un grupo de gráficos en busca de formaciones negativas. 5 Queremos asegurarnos de.que el grupo se ha roto por debajo de su MM de 5

El servicio de gráficos Mansfield Chart tiene una sección que cubre lodoí los sectores de! grupo S&P. Estudíelos siempre junto con los gráficos individuales.

Vena a c o l : la carretera hacia los beneficios

237

GRÁFICO 7-1

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHAHTS

GRÁFICO 7-17

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS ChARTS

30 semanas. Otra clave es que la línea de fuerza relativa teng_a_una tendencia a ¡abaja. Finalmente, es importante que la actuación de varios gráficos de ese sector sea técnicamente débil. Tal y como muestran los gráficos 7-16 y 7-17. las principales puntuaciones hacia abajo vienen del impulso uno-dos de un grupo de mercado bajista y del gráfico individual de un valor de ese sector. No es una coincidenciaque Coleco, cuya venta a corto fue recomendada en PTR a comienzos de 1973. se convirtiera en un gran vencedor en lado bajista. El valor lo tenia todo,

ts2a 238

esas

a

m

ansa

csca

tsssm

l—j

¡ — ¿

Capítulo 7

la tendencia del mercadojilobal erabajista; el grupo erai^¿ativo,ye!_gráf¡co de Coleco era horrible después de romperse y completar una formación de techo de cabeza y hombros. (Más tarde, e'n este capítulo, explicaré detalladamente esta importante y beneficiosa formación.) 3. El gráfico individual. Ahora vamos a refínar el proceso todavía más. Hay varios factores que interv ienen en la formación de un candidato ideal para la venta a corto. Nosotros no nos conformamos con un valor de mediana calidad que vaya a bajar; queremos cortos de la categoría +A. He aquí los fi] tros que le ayudarán a distinguir a los buenos de los mediocres. Asegúrese de que el valor ha protagonizadauna buena carrerahaeia-arribaantes deque i se formara el techo. Si el techo se desarrolla tras un mediocre avance de etapa i 2, es muy probable que tenga una pequeña caida que sólo le llevará a su I anterior área base, y gue no será nada emocionante. Pero si su_candidato a . ' la venta a cono salió disparado como un cohete antes de que se formara el techo de etapa 3. hay-muchas probabilidades qu&asjsjamqs^a un gran descenso cuesta abajo. El segundo factor que requiercuna estricta atención es saber si existe una significativa área dej^opqrtec_efca del punto cie ruptura. He aquí dos gráficos que formaron techos de etapa 3 y después se rompieron en la etapa 4. El gráfico 7-18 de Northwest Airlines sólo tu vo un descenso mediocre, porque tenía un sólido soporte cerca de 22, que no estaba GRÁFICO 7-18

CORTESA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Venta a corto: a carretera hacia los beneficios

239

muy por debajo de la ruptura en 26 7/8 (punto A). No es sorprendente que el descenso se detuviera cuando NWA se acercó a 22. Por otro lado, el gráfico 7-19 de Hiram Walker no tenía soporte después de romper en 20 (punto A) y al igual que Humpty Dumpty, sufrió una gran caída. 4. Fuerza relativa. No venda a corto un valor que tenga una fuerzarelativa muy positiva (RS), especialmente síla línea RS tiene una tendencia alcista. Si un valor así se rompe, y es de su posesión, usted por supuesto lo vende, pero no desea venderlo a cono. Está bien si la fuerza relativa está por encima de la línea cero en el gráfico de Mansfield, pero debe haber tocado techo y haber empezado a moverse hacia_abajQ. Todavía es más negati\o si la ruptura del precio va acompañada de una caída de la línea de fuerza '-elativa cnjerritorio negativo. Estos valores son ventas a cono que resultan vencedores de la categoría A+. El gráfico 7-20 de U.S. Steel de 1974 es un perfecto ejemplo de un valor con una gran fuerza relativa que no debería haber sido vendido a cono, ni siquiera cuando violó el sopone en 42 (punto A). Cuando se rompió la línea de fuerza relativa gozaba todavía de muy buena salud; por lo tanto, el valor no resultó ser una venta a cono rentable. Al mismo tiempo, el gráfico 7-21 de Alien era un excelente valor para la venta a cono a finales de 1972. Su fuerza relativa se debilitó muchísimo y perforó la línea cero cuando el valor GRÁFICO 7-19

CORTESIA DE MANSF ELD STOCKS CHARTS

EMUD

240

L

J

Capítulo

GRÁFICO 7-20

wmBHmJimvEmm

ks

itmi

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 7-21

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

cayó por debajo del soporte en 19 (punto A). Una mirada al gráfico muestra lo que sucedió cuando apareció la etapa 4 con todo su esplendor. 5. Volumen. ¡Ahora, ponga mucha atención! El volumen es crucial cuando ! se trata de fugas hacia arriba en el lado de la compra. No debe nunca comprar I

_J

K

i

^....J

_

!

I

1

•-

'•i

Bu, J

—J

Venta a ccrto: la carretera hacia los beneficios

i——J 241

una fuga que no tenga un volumen que la confirme. Si compra, y el volumen ¡ no lo confirma, debe venderlo en el primer avance, El lado corto es completamente diferente. Aunque es bueno que el volumen aumente de un modo significativo y confirme la fuga en la parte de abajo, no es un ingrediente ; imprescindible para la venta a cono. Hace falta poder para que un mercado ; suba, pero un valor puede muyTbien caer por su propio peso. Hay muchos casos, como el de Jonathan Logan (JOL) en 1973, en los que el volumen no confirmó la fuga por la parte de abajo y el valor resultó ser un espectacular vencedor. JOL, (gráfico 7-22) completó un importante techo cuando se rompió por debajo de su línea de tendencia en 55 (punto A). Observe que el volumen era muy bajo en ese punto (B). ¡Esto no evitó que el valor cayera cerca de un 909c! Es todavía más negativo si el volumen incrementa en la fuga y después se contrae hacia el área de ruptura. No es necesario que dé una gran prioridad al volumen cuando busque grandes ganadores en el lado cono, pero sí es necesario hacerlo en el lado de la compra. j 6. Sopor'e. El último factor que debemos revisar es cuánto sopone hay debajo del valor. La venta a cono ideal eisja queha tenido un abruptojwance de etapa 2 con sólo pequeñas áreas de congestión durante el camino. Esta situación desaparecerá rápidamente cuando se disparen los retrocohetes. Por GRÁFICO 7-22

CORTESIA DE MANS-LELQ STOCKS CHARTS

ggsa 242

tS£3

8BS1

ESlaS

CSQ

fc£S¡í

BSSw

u—J

Capítulo 7

otro lado, un valor que se ha elevado despacio y tiene una gran zona operativa no demasiado por debajo del nivel de ruptura, será mucho más resistente al descenso. Los gráficos 7-23 de Pacific Scientific y 7-24 de Banc One, ilustran este punto. Pacific tuvo un directo avance de etapa 2 sin ningún área de congestión significativa a lo largo del camino. No es sorprendente que hubiera GRÁFICO 7-23

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 7-24

CORTESÍA DÉ MANSFIELD STOCKS CHARTS

Venta a corto: la carretera nacia los beneficios

24^

una simetría en el lado de abajo al caer con más velocidad que cuando ascendió. Ei gráfico 7-24 de Banc One Corporation nos presenta una figura y un resultado muy diferentes. Primero, el avance fue más lento y mucho menos excitante. Además, operó durante bastante tiempo en la zona 20-24 antes de fugarse y moverse por encima de 28. Cuando Banc One rompió su media móvil de 30 semanas y su línea de tendencia (punto A), el descenso fue muy lento. Tampoco pudo romper por debajo del soporte principal en 20, a pesar de hacer varios intentos. Así que favorezca siempre un gráfico que tenga un soporte mínimo por debajo, cuando esté intentando^reducir sus candidatos para la venta a cono..

EMPLAZAMIENTO DE LA ORDEN Cuando ya haya determinado los valores que va a vender a cono, debe emplazar la orden. He aquí el modo de hacerlo. Si el valor XYZ se rompe en 24 7/8, ponga una orden de venta a cono por la cantidad de acciones.deseada con un stop en 24 7/8 y un límite en 24 3/8. Esta es otra diferencia con el lado de la compra. En el lado de la compraren Valores muy operados, dijimos que el margen entre el stop y el límite de precio debía ser de 1/4 de punto. Sin embargo, cuando se trata de ponerse a cono, este margen debe ser de al menos 1/2 punto, y en valores inactivos, un poco más. He aquí ta razón. En la Bolsa Americana y en la de Nueva York existe una regla arcaica denominada regla "uptick". Establece que sólo se puede vender un valor a cono después de que haya operado a un precio más alto. En mi opinión, esto tiene una ridicula falta de lógica, que surgió del crash de 1929. Para evitar los denominados ataques bajistas, las bolsas, en su infinita sabiduría, decidieron que no permitirían a los vendedores a cono, vender los valores a un precio demasiado bajo. Esto muestra un tremendo prejuicio por los mercados al alza por pane de las bolsas. ¿Se imagina que le digan que sólo puede comprar un valor si baja? Es una tontería, y creo que algún día la regla "uptick" se irá para siempre, de vacaciones. Debido a la regla "uptick", lo que se hace es retrasar la venta a cono. Al igual que en el lado de la compra, la orden se debe emplazar con una buena base GTC. Con los valores "OTC", debe depender de su corredor ya que usted no puede emplazar las órdenes físicamente. La ventaja es que no existe ninguna absurda regla "uptick" para los valores "OTC". Por lo tanto,

mts

mssa

ees

244

bseb

e&s

b&s3

t^j

exz

^—<

Capítulo 7

sí ve que XYZ se rompe por debajo de 25, y 24 7/8 es el punto en el que usted debería venderlo a cono, su corredor se lo puede vender inmediatamente que baje a 24 7/8. ¡En realidad esta es una gran ventaja en un mercado que sufre un crash!

¿NUNCA DEMASIADO TARDE? Hasta ahora hemos discutido la venta a corto cerca del punto de ruptura. Pero ¿es factible la venta a coro cuando_un valor ha sufrido ya un descenso substancial? La respuesta es un rotundo sí. Aunque sería mejor ponerse a corto cerca del techo debido a que el potencial de beneficio es más grande, recuerde que los verdaderos grandes perdedores tienen la costumbre de quebrar todavía más, antes de tocar el suelo. Vender bien en un descenso de etapa 4 requiere la táctica de un buen operador, porque las liquidaciones que siguen a la venta de forma inmediata son rápidas y violentasJ Pero esta táctica se debe utilizar tan sólo si se forma una figura de consolidación por debajo de_la MM descendente y después se produce una nueva ruptura. Este tipo de operación es comparablej:on la compra de continuación de etapa 2. Las compras de continuación son más apropiadas para los operadores, y del mismo modo, esta formación es más apropiada para los jugadores y operadores de mercado más agresivos. Pero este tipo de corto tiene sus méritos, ya_que el descenso puede se^ muy rápido tras la nueva ruptura. Ponerse a corto en un valor como Winnebago (gráfico 7-25) que ya ha caído desde 50 hasta 22, tras consolidarse y volver a romperse en 21 7/8 (punto A) era algo muy lógico, ya que produjo rápidamente un importante beneficio adicional. Los buenos candidatos a este tipo deposición a corto son los valoresj?ertenec|entes a un grupo que ha dejado de gozar de toda simpatía. Es incluso mejor, si encuentra uno como Winnebajo en 1973, que tenia un excesivo seguimiento institucional.Cuando las instituciones transforman el amor en odio, es muy posible que se produzca un largo proceso de pánico de ventas. A pesar de la brusca caída de precio, el porcentaje de potencial bajista puede ser considerable. De 22 a 3, (como en el caso de Winnebago) es un tremendo porcentaje de caída con independencia de! ascenso anterior. Asegúrese de que no se pone a corto en tal_yalor1_antes dg_que se haya formado ía figura adecuada. Y debe elegir el punto de entrada propicio para que haya mucha resistencia y un lugar seguro para coiocar el stop de protección de compra por encima de la cabeza.

Vena a c o o :

carretera acia los beneficios

245

GRAFICO 7-2

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

FORMACIONES ESPECIALMENTE BENEFICIOSAS En el capítulo 4, le mostré la importancia de la identificación de formaciones de suelo de cabeza y hombros, ya que éstos proporcionan unos avances increíblemente rentables. Pues bien, también existe el caso contrario. Las formaciones de techo (especialmente cuando se producen después de un dinámico ascenso) se encuentran entre las señales de venta a corto más rentables.A un que no se producen con mucha frecuencia, se forman más a menudo que las figuras de suelo de cabeza y hombros, y aparecen con una frecuencia suficiente como para ser una gran fuente de ingresos. De hecho, cuando vea un grupo de estas formaciones, estará ante una señal de que se está produciendo un importante techo de mercado. El primer ingrediente de una figura de techo de cabeza y hombros es un valor que haya sido muy fuerte y que haya experimentado ya un avance substancial. La belleza de esta formación consiste en su capacidad para identificar vueltas de tendencia. Si no existe ningún movimiento alcista anterior de importancia, al que se pueda dar la vuelta, olvídelo; no va a ser nada excitante. El volumen, en el avance, debería estar muy por encima de lamedia, ya que los últimos en llegar entran apresuradamente cerca del final del movimiento. Después se produce ura corrección, como punto de toma

toiwmrf Wti r 246

«—• i

¿

Capítulo

GRÁFICO 7-26

de beneficios (B-C en el gráfico 7-26). Cuando la liquidación ya ha seguido su curso (punto C), el valor se dispara hacia adelante hasta un nuevo máximo (pumo D). Todavía no hay problemas, excepto por el hecho de que en esta segunda recuperación el volumen, generalmente, deja de expandirse, y con frecuencia es menor que en el ascenso anterior. Después, rápidamente, se produce una segunda corrección (D-E) Esta es otra señal de que algo va mal. Tras romperse hacia un nuevo máximo (puntoD), el valor parece embarcarse en una nueva "pierna" alcista, cuando la codicia de los compradores empieza a funcionar. En cambio, el valor se mueve sólo unos cuantos puntos hacia arriba y después se vuelve a liquidar rápidamente. La pista definitiva, que le dice que se está debilitando, es la

Venta a c o o : la carretera acia los beneficios

longitud que alcanza este segundo descenso (D-_H). Como vale he mostrado con antenondad. cuando se trata de áreas de soporte, la primera cresta (B) debería actuar como soporte cuando el valor comienza a descender. El hecho de que el descenso lleve al valor hasta un mínimo anterior (C) tiene una connotación negativa. Ahora ya tiene un hombro izquierdo (A-B-C) una cabeza (C-D-E) y una línea de tendencia (C-E) conectando los dos mínimos de corrección. Esta línea de tendencia es la línea clavicular de la formación de techo de cabeza y hombros y se debe vigilar con mucha atención. Si se rompe ¡cuidado! Ahora todo depende de la próxima recuperación ¿Se reafirmará el momento hacia arriba, o es que ei valor está cansado y los vendedores cada vez más ansiosos? Haga lo que haga, no se anticipe. No crea que ya están en su sitio todas las piezas de! puzzle de la venta a cono. En uno de cada tres caso ;, estas formaciones de techo no se completarán, sino que terminarán fugándose hacía arriba. Si, como en el caso del gráfico 7-26. la siguiente recuperación (E-Fj no excede la cresta de recuperación anterior (D), o, lo que es peor, si deja de avanzar en el mismo punto que la cresta del hombro izquierdo (B), tenga cuidado. Si vuelve acaerde nuevo hacia la línea clavicular, tendrá un hombro derecho claramente reconocible. Ajjnque no es crucial que el volumen sea mayor en el hombro izquierdo que en la cabeza, no confie en la formación ; si el hombro derecho es el que tiene un volumen masfuerte. Si todavía existe i un poder de compra tan grande, hay muchas probabilidades de que la i formación sea una trampa. Así que busque en algún otro lado. Finalmente, el siguiente descenso (F-G) conduce al valor por debajo de la línea clavicular. En este punto, el techo de cabeza y hombros se convierte en realidad. Esta es la figura más bajista que se puede formar, así que si alguna vez se encuentra con un valor que acabe de completar una figura así, no espere ni rece,¡venda inmediatamente! Y si las condiciones son buenas (la tendencia global del mercado y el guipo son negativos), ¡vaya a por ello y venda a cono! Hay algunos otros puntos ante los que debería estar aleña. El primero se puede resumir en una frase que yo he utilizado durante años: Cuanto más grande es el techo, más grande es la caída. Cuanto_más tiempo tarda en formarse la figura bajista, más'poderoso será el movimiento hada abajo. Aunque todas las formaciones de techo de cabeza y hombros son negativas, una que se forma en tres semanas, no es tan poderosa como la que se desarrolla en un período de nueve meses. Esto tiene sentido porque cuanto

tiir-njf 248

feMUH

butaN fttttw tovot

Capítulo 7

más tiempo tarde el valor en formar la figura, más compradores se verán atrapados en ese área de techo. ¡Y esos compradores "tardíos" serán los que proporcionen los fuegos artificiales en la parte de abajo cuando comiencen a ser presa del pánico muchos puntos más abajo! El segundo factor que hay que recordar es que cuanto más amplia sea la oscilación desde la línea clavicular hasta la cresta, más vulnerable será la figura. La razón es que cuanto más volátil sea el valor cuando se foima el techo, más riesgos correrán los compradores en esa zona de alto riesgo. Realmente, se tienen que creer la historia o rumor fundamental para comprar frente a unas oscilaciones tan violentas. Esa gran confianza se convierte en gran desilusión y pánico cuando se establece la realidad bajista. Ahora, veamos algunos casos reales de figuras de techo de cabeza y hombros en las que la teoría se mezcla con la realidad. Pninero, vamos a volver a observar los gráficos 7-1, 7-14 y 7-16. Teleprompter, General Medica] y Coleco erán recomendaciones a corto de PTR que formaron tachos de cabeza y hombros antes de entrar en la etapa 4. Metromedia, (gráfico 7-27) es otro ejemplo clásico del poder de esta figura bajista. El volumen era mu¿[_bajo en la recuperacjón del hombro derecho, y el grupo también se estaba debilitando. Metromedia bromeó un poco, rompiéndose unas cuantas veces por debajo de la línea clavicular antes GRÁFICO 7-27

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Venta a corto: la carretera hacia los beneficios

249

GRAFICO 7-28

CORTESIA DE MANSFiELC STOCKS CHAFTS

de descender. Sin embargo, en ningún momento le dio razones para salir, ya que la MM continuó descendiendo y el valor no se movió nunca por encima deella.de modo significativo. Más tarde, en este capítulo, le mostraré dónde debe situar su stop de protección de compra y cómo bajarlo para asegurar cada vez más sus beneficios a medida que el valor desciende. Una vez que Metromedia fue un momento hacia arriba, se convirtió en un sueño de la venta a corto, ¡Cayó desde la ruptura de la línea clavicular en 31 7/8 hasta cerca de 5! Farah (gráfico 7-28) fue otra excelente venta a corto en 1972, también después de completar un techo de cabeza y hombros. Rompiendo por debajo de su línea clavicular en 33, había caído cerca de 10 en un año, cuando la etapa 4 seguía su curso hacia abajo. Diamond-Bathurst (gráfico 7-29) demuestra ío poderosa que puede llegar a ser esta formación. En 1986, en el medio de uno de los mercados al alza más grandes de la historia, DBH formó un techo de cabeza y hombros en un período de nueve meses. ¡Cuando se rompió por debajo de su línea clavicularen 24, cayó en un increíble 55% en los tres meses siguientes! Esté siempre alerta ante estas formaciones, ya que son tan potentes como rentables. Finalmente, si los ve formarse una página tras otra en su cuaderno de gráficos (como ocurrió en el período de finales de 1972 a comienzos de

J

Er^] 250

yaa

Ifiti2

ty¡sg

t- •••llj

Kfffr;^

L^J

Capítulo 7

GRÁFICO 7-29

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

1973) estará ante un importante indicador para el mercado global. Muy simple, es una señal obvia de que debe cambiar de opinión, y pasar del largo al corto.

PROYECCIÓN DE UN OBJETIVO

-^

1

Muy pronto, le mostraré cómo utilizar stops de compra para asegurar sus beneficios en las ventas a corto. Pero antes quiero compartir con usted una técnica más rentable. En el capítulo 6, le mostré cómo utilizar la regla de oscilación para hacer proyecciones en el lado alcista. En el lado bajista se aplican también los mismos principios. Utilizando el gráfico 7-30 como modelo, tome el precio mínimo de un valor (punto A) mientras se encuentra en el área de techo y substráigalo del nivel más alto que alcance el valor a partir de entonces (punto B) antes de romperse por debajo del mínimo anterior (A). Como el valor hizo cresta en 60 (punto B) y el mínimo anterior (punto A) estaba en 40. obtiene una diferencia de 20 puntos (60 menos 40). El paso siguiente consiste en restar esos 20 puntos del antiguo mínimo (punto A). 40 menos 20 es iguai a 20. Este nivel se convierte entonces en un objetivo operativo potencial. Tal y como ocurre en el lado largo, esta medición es, por lo general, bastante precisa, y se debe estar alerta ante señales de formación de un techo.

Venta a cono: la carretera hacía los beneficios

251

GRÁFICO "'-30

El uso de la Regla de Oscilación en Fase Bajista

B

Hughes Tool cayó hasta un mínimo de 30 (pumo A en el gráfico ~-3l) a finales de 1981. Después se volvió a recuperar hasta 45 tpunto E). Esa medición es igual a 15 puntos ('45 menos 30 igual a 15). Por lo tanto, una vez que Hughes Tool violó el soporte en 30. la regla de oscilación proyectó un objetivo hacia abajo de 15. Unos meses más tarde HTtocó 14 3/8 (pumo C;. que resulto ser el mínimo del año 1982. Maremont (gráfico 7-32) experimentó una secuencia realmente violenta, ya que primero cayó hasta cerca de 3 i (punto A) antes de recuperarse bruscamente hacia una cresta de 59 1/2 (punto Bj. Se trataba de una osci-

BE3

KfiB» 252

BS8SS

B8H

IBSO

623S3

£223

GSS£

L^-'

<

Capitulo 7

GRÁFICO 7-31

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 7-32

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

lación de inusual amplitud que predecía una devastadora caidaí/' Marcmont se rompía por debajo de A. Después de todo, 59 1/2 menos 31 es igual a 28 1/2 puntos. Restando esos 28 1/2 puntos del suelo en 31, punto A. obtenemos lo que parece ser una ridicula caída a 2 1/2. Cuando Maremont

i

Vena a corto la carretera hacia los beneficios

253

GRAFICO 7-

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

rompió por debajo del punto A, tocó suelo en 6, no muy por encima del nivel del objetivo de la regia de oscilación. Se puede aplicar la misma técnica a los movimientos de la media del mercadíi^lobal. Proyectar un suelo para el mercado a la baja de 1981- 82, era tan fácil como recitar el A, B, C (ver gráfico 7-33). En el punto A, la media industrial de Dow Jones cayó hasta un mínimo de 894. En la primavera de 1981, el Dow tenía un máximo intradiario (punto B) de 1.031. Esto da una diferencia de 137 puntos. Más tarde, ese mismo año, cuando el Dow violó su mínimo en el punto A, se emitió una proyección hacia abajo de 151 ¡Aunque sea difícil de creer, cuando el Dow tocó el suelo y terminó el mercado a la baja, el mínimo en agosto de 1982 era 770! Por lo tanto, cuando opere con un valor en el lado corto, la regla de oscilaciones una excelente herramienta. Una vez que el valor caiga cerca de su área de objetivo, tome los beneficios_en_la_mitad de_su posición y juege con el resto utilizando un stop de protección d^ compra.

PROTECCIÓN DE UN CORTO CON UN STOP DE COMPRA Para estos momentos, debería ya tener una idea de lo que voy a decir a continuación. No hay grandes sorpresas. Es sólo cuestión de adaptar el

254

Capítulo

concepto stop de compra que le enseñé en el capítulo 3 a la venta a cono. Si da la vuelta a iodo lo que vimos en el capítulo 6, acerca de los stops de venta, ya debería saber lo que voy a decir. Pondré un ejemplo ideal y unos cuantos casos históricos para asegurarme de que lo entiende. Para mí, ésta es una de las verdaderas claves del éxito en la venta a corto. Primero, le proporcionará paz mental cuando sepqsicione_acprtQ^Noinfravalore la importancia de la calma mental; sus emociones pueden acabar por abrumar su habilidad en la lectura de gráficos una y otra vez si se pone nervioso a la hora de actuar. Segundo, esta disciplina le asegura que las pérdidas serán relativamente pequeñas sija posición de venta a corto se mueve en su contra. Finalmente, una vez que su valor comience a sufrir el crash, le garantizará el aumento de sus beneficios a medida que se acerca a la etapa 4. Antes de seguir adelante, prométase que absolutamente nunca se pondrá a corto sin haber colocado, de acuerdo con su corredor, un stop de protección de compra en una base GT.C. Una parte importante de este proceso de elección de un buen candidato a la venta a corto, es la capacidad de protegerlo con un buen stop de compra que no esté demasiado lejos del precio de venta idea! a corto. Esto niega el viejo dicho de que un valor puede correr hasta el infinito. Si la venta a corto cumple todas las demás condiciones, pero el stop de protección de compra se debe colocar en un 30% ó 40% desde el punto de venta a corto, busque otro valor. Del mismo modo, si se encuentra con dos ventas a corto potenciales que parezcan igualmente vulnerables y cumplen todos los demás criterios, pero uno de ellos se puede proteger con un stop de compra del ] 0% y el segundo tiene su stop de compra en un 207c del nivel de venta a corto, apueste por el candidato de menos riesgo. Tras vender el valor a corto y colocar un stop de protección de compra es muy importante saber cómo bajar el stop metódicamente durante las semanas siguientes para asegurar la ganancia. Vamos a ver este proceso cuidadosamente. Las crestas de la recuperación anterior yja MM de 30 semanas, serán los dos factores clayesquedeberá tener en cuenta cuando coloque sus stops de protección de compra. Cuando coloque el stop de compra inicial, preste menos_atención a la MM y más a la cresta-anterior. Por ejemplo, en el gráfico 7-34, observará que tras un brusco avance de etapa 2, el valor XYZ formó un techo de etapa 3 al moverse lateralmente en la zona 60-70. Después violó el soporte en 60 (punto C) y rompió por debajo de la MM de 30 semanas, que se había enderazado. Esta era una señal de etapa 4, y el punto para vender el

Venta a corto: la carretera aca los beneficios

255

G R F I C O 7-

El seguimiento de Stops de Compra para los Inversionistas

Valor XYZ

70

A

60

/

r/

50

40

30 /

20

/

\

B A^C*,

' Venta a corto D a 59 7/8

Stop de compra inicia] en 65 1/8 E

\ 1 \

V G

\

J

\\ / A\ \ \

1

V\ \

M—

l\ / Stop d¿ compra en 25 1/8

valor estaba en 59 7/8. Entonces, el stop de compra inicial se tenía que haber colocado justo por encima del máximo d: recuperación anterior de 65 (punto B). Per lo tanto, el stop de protección de compra se debería haber situado en 65 1/8. Sin embargo, si la cresta anterior había sido 64 5/8 ó 64 3/4, colocaría el stop en 65 1/8. Es el mismo concepto (pero invertido) que le expliqué cuando se trataba de emplazar stops de venta. Al igual que los compradores, los vendedores se ven afectados por la psicología del número redondo. Es muy probable que haya un elevado número de órdenes de venta alrededor de 65 en vez de 64 7/8 ó 64 3/4. Por lo tanto, coloque siempre el stop de compra por encima del número redondo siempre que esté cerca de él. El siguiente paso es relajarse y dejar que se desarrolle la actuación del mercado. En el caso improbable de que la venta a cono se mueva en su contra, su stop de protección de compra mantendrá la pérdida en el mínimo y podrá compensarla con una futura operación. Sin embargo, es más probable que el valor comience a descender y que los beneficios comiencen a aumentar. He aquí el modo de evitar que se evaporen los beneficios. Mientras su venta a cono esté por debajo de su MM descendente de 30 semanas, concédale sitio

256

Capítulo

suficiente para oscilar. Haga el seguimiento del stop de compra detrás del precio descendente del modo siguiente. Tras la primera liquidacióncjue toca suelo en el punto JD, y la primera recuperación significativa de sobrevenía de al menos un 87c, prepárese p^tÜDajaLgLsIop-d£LpiQtgcción ¿exompra. No altere el stop de compra hasta que la recuperación haya alcanzado su cresta (punto E) y se haya vuelto a desplazar hacia su mínimo anterior (punto D). Si un movimiento por encima de_esa cresta de recuperación en E conduce también al valor por encima de la MM de 30 semanas, el inversionista baja el stop de compra hasta un punto justo por encimade ese nivel. Pero si.coino en este ejemplo, la cresta cae cerca de la MM, el inversionista debería seguir colocando el stop de compra por encima de'la MM (punto F). Más tarde, en el ciclo, cuando la MM se nivele, vuélvase más agresivo y presione el stop de compra hasta llegar a una posición más ceñida justo por encima de la cresta de recuperación. No se preocupe si el valor se_ asomó ligeramente por encima de la MM. Sólo hay que preocuparse si se mueve muyjx>r encima de ella.Cuando la recuperación se..termina y el valor vuelve a caer hasta el mínimo anterior (punto G), el stop de compra se debe bajar-hastajusto encima del número redondo de la cresta de recuperación anterior en ei punto H. En los meses siguientes el stop de protección de compra se debe ir bajando hasta los puntos J, K, L, y M antes de detener la posición en 25 1/8 para una ganancia substancial. Observeque la táctica cambia ligeramente una vez que se alcanza la base de etapa 1 y la MM deja de descender. Después, este stop de protección de compra se debe bajar hasta el punto M por encima del área de resistencia, a pesar de que este punto de stop de compra esté por debajo de la MM de 30 semanas. Ahora, veamos algunos casos históricos para que pueda practicar el emplazamiento de stops de compra. Blair (gráfico 7-35) completó una pequeña formación de techo de cabeza y hombros a mediados de 1972, después se rompió por debajo de su línea clavicular en el punto A, en donde el valor se debería haber vendido a cono en 19 7/8. El stop de protección inicial se debería haber colocado justo por encima de la recuperación en el punto B. Después, a medida que la etapa 4 hacía que el valor cayera cada vez más, el stop de protección de compra se debía ir colocando en los puntos C, D, E etc. hasta llegar al punto K (cerca de 7 1/2). Cuando Blair se movió por encima de 7 1/2 y se alcanzó el stop de venta, se aseguró un excelente beneficio, a pesar de que ese no resultó ser el punto mínimo absoluto. Eso está bien, porque nuestro método aseguraba algo más que una ganancia del 60% de un modo disciplinado, sin emociones y nos sacó de la posición de venta a corto muy cerca del mínimo.

•

Venta a c o o : la carretera hacia los beneficios

257

G R F I C O 7-

CORTESÍA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

GRÁFICO 7-36

CORTESIA DE MANSFIELD STOCKS CHARTS

Dow Chemical (gráfico 7-36) es otro buen ejemplo de esta táctica, esta firma sufrió severamente el mercado a la baja de 1977. Dow completó una formación de techo de etapa 3 y penetró en la etapa 4 tras romper por debajo del soporte y de su MM de 30 semanas en el punto A, cerca de 53.

>

BZ&J 259

VSS9

Itatíi

(¿^

koúbi

ISá&i fc.

-

L

Capítulo 7

Inicialmente, la posición se debía haber protegido con un stop de protección de compra en el punto B, justo por encima de la cresta de recuperación anterior. En los meses siguientes, el stop de compra se debería haber bajado a los puntos C, D, E, etc, hasta llegar, finalmente, al punto M en 25 1/8, donde la posición se cerraría con una fabulosa ganancia. Observe que si no contara con esta disciplina, habría comenzado a perder una buena parte de sus excelentes ganancias cuando el valor retrocedía hacia 30 en los meses siguientes. En vez de estar en esa posición tan frustrante, nuestro sistema de stops de compra nos proporcionó 3 puntos en el suelo y nos permitió permanecer relajados y en control de la situación durante todo el descenso. A pesar de que el mercado le dará algunas frustraciones durante el camino, este es el_camino más disciplinado, impasible y rentable a seguir. Proteja siempre sus posiciones, tantojos largos como los cortos, con stops. Permanezca impasible sean cuales sean_ Jos titulares de los periódicos o las nohcia_s de televisión.

UTILIZACIÓN DE LOS STOPS DE COMPRA AL MODO DEL OPERADOR Las reglas de stops de compra para los operadores son exactamente el reverso de las de los stops de venta en el lado largo. Al igual que en el lado largo, los operadores deben ser más agresivos que los inversión i sta^en_e! uso de stops. Mientras que un inversionista desea dar a la venta a cono mucho sitió"para los giros, siempre y cuando no arruine la figura negativa global, un operador sólo desea permanecer en esa posición tanto tiempo como dure el juega En cuanto la posición comienza a desviarse, intenta salir y buscar otra nueva posición a cono. El operador debe contemplarlos giros como vueltas potenciales o como posibles comienzos de zonas operativas laterales que inmovilizarán su dinero durante un largo período. Tal y como sucede en el lado largo, un operador no debe esperar a que la MM sea violada en_una recuperadón_antes de cubrir la venta a cono. _ El gráfico 7-37 le muestra cómo se debe llevar a cabo el juego operativo en el lado cono. Ante todo, el valor XYZ se mueve en una figura lateral de etapa 3 entre el soporte cerca de 60 y la resistencia cerca de 70. Generalmente, se rompe por debajo de un soporte en 60, emitiendo una señal de venta en 59 7/8 (punto A). Ahí es donde se debe poner en el valor a corto. En este caso, el stop de compra inicial no se debe manejar del mismo modo que en

Venta a corto: la carretera hacia los beneficios

259

G R F I C O 7-

El seguimiento de Stops de Compra para ios Operadores

el caso del inversionista. Tal y como ocurre en el lado largo, es imperativo que los operadores mantengan sus pérdidas al mínimo, así que el stop de protección de compra se debe establecer del modo siguiente. Si hay una cresta anterior muy cerca del nivel de ruptura, utilícelo para colocar su stop de venta. Sin embargo, si no hay un stop cercano, y debe colocar su stop inicial de compra en un )0% ó 15% por encima del precio de venta a corto, coloque el stop de compra un 4% ó 6% (punto B) por encima del nivel de ruptura (punto A). Asegúrese de que está por encima de un número redondo. Por ejemplo, si la ruptura está en 59 7/8, el 5% sería 62 7/8. Por lo tanto, colóquelo por encima del número redondo de 63, osea, en 63 1/8. En las semanas siguienres, XYZ cayó hasta e¡ punto C antes de experimentarla esperada recuperación de retroceso hacia la ruptura inicial. Cuando la recuperación se detuvo en el punto D, y el valor volvió a caer hasta el mínimo anterior en C y se rompió por debajo de ese punto, el stop de compra se debería haber bajado hasta el punto D. A partir de ese momento, el valor cayó rápidamente hasta el punto Dan tes de establecer una nueva recuperación que se detuvo en el punto F. Después, cuando un nuevo descenso volvió a llevar a XYZ de vuelta al punto E y rompió debajo de él, el stop de compra

frrtVjt 260

kflMI

ItMd

^gMfiftifl

fcuüüi

i^w^j-J

Capítulo 7

se debía haber bajado hasta el punto F; y del mismo modo hasta el punto H yj. Se formó un doble suelo y el stop en el punto J de 36 1/8 quedó eliminado, asegurando una buena ganancia operativa. Nunca lo olvide: coloque los stops de compra justo por encima de los números redondos cuando esté cerca de ellos. (Por ejemplo, si la recuperación en J hubiera terminado en 35 3/4. el stop de compra se debería haber establecido en 36 1/8), Un último punjo ; importante: al igu

Capítulo 8

GRÁFICO 8-4

CORTESIA OE MANSFIELD STOCKS CHARTS

LA LÍNEA ASCENSO-DESCENSO El siguiente indicador de mercado que hemos de seguir de cerca es la línea de ascenso-descenso del New York Exchange (NYSE). La línea ascensodescenso esja diferencia entre el número de valores que ascienden en un día determinado (un número positivo), yd númerode valores descendentes (una cifra negativa).

Ls

jores indicadores a largo plazo

279

GRFICO -

Diarios NYSE Valores negociad» Suben Bajan Repiten

V'IER. 2.004 692 912 400

JUEV. 2.01S 1.296 386 333

SEMANA 11/13 2.175 820 1.135 220

FUENTE: Reirr.preso a partir del Wall S.'ree; Journal. •¡e de noviembre oe 1987. p 65 £ Do* Jones & Company, Inc. 19B7. Tocios los derechos reservados.

Vea ahora como la lectura de la línea A-D puede ayudarle a mantenerse en el lado correcto de la tendencia principal del mercado. Puede comenzar sus cálculos en cualquier momento eligiendo de modo arbitrario un número de amplia base, como por ejemplo +50.000 2. Después, calcula la diferencia entre los ascensosy los descensos en una base diaria. Porejemplo, si hay 692 valores que van hacia arriba y 912 que van hacia abajo (ver gráfico 8-5, del Diario de Mercado The Wall Street Journal; no tenga en cuenta los valores que no han sufrido cambios), obtendrá una cifra de -220. Substraiga este número de su cifra base de 50.000 y obtendrá +49.780. Si la actuación del día siguiente produce más avances que aescensos. sumeese número •54 - 3'1 1/85 1 1 / & 6 4 - 3-11/85 y 5/6/8S 1/10.65 - 5/6'85 7-29/85 1/2'.-'55 1- 7/28/85 y 7'30/85 5.10.65 - 8/7/85 v9-'13/85 5/22/65 - 9'13'85 3." 1-65 - 1 0'31/85 11.4 BS • 1'22/36 1 2/2-'66 - 1/22/86 2 7 , 6 5 - 4.6/86 11/1;05 • S'31/36 5.27/66 - 7/9 'Se B O l / B t - t2/2'86 12-2,86 - 3/33-B7 ¡'/.j 12'2/86 - 4/1 ' 6 7 l' j 4 ' ' 5 ' B 7 ¡ Vi 1 .'11-67 • 3'3C'E7 ¡-/J 4/14-67 I'.': 8/2 l-'86 11 /6/87 E.8/B7 6'26/8 ~ 6,10/87 - 8.^1,'87 6 / 1 2 / 6 ' • 9.1/87 6/15/87 - 9/2,'87 6,15.67 • 9/4/8 7 6/15,67 • 9/3/87

99/2í67 •'28/9 7

- 10/9/87 lC'12/87 10,9/87 • la 14 R-'

Fondo ManeyFund 11-0% Drey 3'd Cení Maney Fund 1C0% Drey 3rl«» >4 ft^tf'OT «V turf >11 K lf . pr i r :ñMi• •lii'Ml •« Ifr ^ iOf «MI Ai 1* »• ? í 1*> * i-.ejJe» > V 1 | H. » P' 1 l -4» » V i i I»I * 1- i \ riiB • 1- 11 M» í •« « | JflOi I 1 »> « v 1 ! i X. í V l'üviui 1 ¿Q. aun». 4 i' i ícictTi^ir fl í i- $ • í- * [ * w í í Í'It.s* 'H»íí 1 ift»? JT • i3? o- 11 -i1.1•»•^Jí ír*. rv gf if no> i